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債券頻道美債收益率的走勢到底有沒有脫離基本面？ |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.07.19 11:58 在過去的幾個月里，道明證券(TD Securities)的全球利率策略主管普里亞·米斯拉認(rèn)為債券上漲主要是由市場定位等技術(shù)因素推動的，這些因素很快就會逆轉(zhuǎn)。她建議投資者看空債券，因?yàn)樗A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和通脹的前景上升勢頭將推高收益率。 然而，由于債券持續(xù)上漲/收益率持續(xù)下跌，她被迫兩次放棄了自己的建議。她現(xiàn)在想知道，收益率下跌是否意味著全球經(jīng)濟(jì)前景疲軟，或美聯(lián)儲(Fed)這種無視通脹的立場是否被市場認(rèn)為是合適的。 她說：“我們都明白為什么技術(shù)面可以讓市場在一段時間內(nèi)遠(yuǎn)離公允價值，但如果這種情況持續(xù)兩個月，那么你會認(rèn)為肯定是基本面出現(xiàn)了變化。這肯定不是投資者重新定位的問題，因?yàn)槲覀儧]有忽視這個情況?？傊?，我認(rèn)為市場的動態(tài)很奇怪?！?/font>
增長放緩的信號：10年期實(shí)際收益率跌至歷史低點(diǎn) _By Bloomberg 最初被投資者和分析師認(rèn)為幾乎沒有基本面支持的債券反彈/收益率下跌已被證明是持久的。10年期美國(US)國債收益率有望連續(xù)四個月下降，這是疫情危機(jī)(Covid-19)爆發(fā)以來從未出現(xiàn)的情況。目前，該指標(biāo)已經(jīng)從3月底的一年多高位1.77%暴跌至1.3%左右。 更重要的是，10年期實(shí)際收益率往往市場視為最純粹的增長趨勢指標(biāo)，目前該收益率已經(jīng)跌幅-1%以下，并且接近2月份以來的最低水平。這意味著下周10年期通貨膨脹保值債券 TIPS 的拍賣可能會創(chuàng)下歷史最低的收益率。 ▉ 驅(qū)動因素是什么？ 即使在上周的報告顯示通脹飆升和零售銷售強(qiáng)于預(yù)期之后，長期利率最近還是下降了。這種明顯的脫離基本面的走勢讓一些市場參與者感到困惑。 大和證券(Daiwa Securities)的美國固定收益部門聯(lián)席主管雷·雷米表示：“債券交易員過去常常擔(dān)心通脹。有些令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)和不間斷的國債供應(yīng)使人們普遍認(rèn)為收益率偏低?！?/font> 不過，他認(rèn)為，美聯(lián)儲的債券購買(QE)、前瞻性指引以及美國相對于歐洲和亞洲的收益率優(yōu)勢是收益率下降背后的主要推動力。
10年期國債收益率連續(xù)三周下跌 _By Bloomberg 在其他可能的解釋中，空頭回補(bǔ)引起了很多關(guān)注。摩根大通(JPMorgan)最新的每周調(diào)查顯示，美債收益率凈空頭的比例為23%，低于6月中旬的33%，這是自2017年以來最高的做空偏見。 然而，加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的策略師本·杰富瑞表示，市場仍然傾向于看跌，這意味著更多的空頭回補(bǔ)潛力，表明債券的漲勢尚未結(jié)束。他預(yù)計(jì)未來幾周10年期國債收益率將跌至1.21%左右。 道明的米斯拉表示，隨著公司債券銷售減少和日本(JPN)投資者涌入，美國國債在7月和8月往往會上漲。在過去的20年中，10年期國債收益率在7月和8月平均下降了4個基點(diǎn)和16個基點(diǎn)。 但從基本面角度來看，投資者和分析師更擔(dān)心的是，Delta變體在全球范圍內(nèi)持續(xù)蔓延 的情況下，債券市場的動態(tài)是否按時增長將顯著減速，同時通脹上升是否促使央行更快退出刺激措施。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上周表示，縮減QE還有很長的路要走。 在本周題為“美國國債市場知道我們不知道什么？”的報告中，摩根大通策略師表示，收益率意味著明年經(jīng)濟(jì)增長率僅為0.5%，比他們的預(yù)測低近3個百分點(diǎn)。 不過，債券定位的政策失誤或增長放緩與其他資產(chǎn)發(fā)出的信號不一致 - - 股票接近歷史高位，公司債券利差處于歷史低位。 米斯拉表示，她仍未放棄10年期國債收益率在年底前升至2%的目標(biāo)，盡管她并不準(zhǔn)備立即對此進(jìn)行押注。她說：“我只是在看到驅(qū)動因素之前不會買入。我不知道下一個驅(qū)動因素是什么。”債券頻道 >>
主題：美債收益率走勢前景展望 | 評論：TDS Daiwa BMO | 新聞源：Bloomberg ---END---
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