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債券頻道收益率曲線處于任何加息周期前最平坦的水平，這意味著什么？ |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.12.12 20:20 美聯(lián)儲(Fed)正在為開始一輪加息掃清障礙，但債券市場交易員警告稱，加息周期可能會受到不同尋常的限制，使兩者碰撞，最終央行將不得不讓步。 即便美聯(lián)儲像現(xiàn)在預(yù)測的那樣在2022年年中才開始提高利率，國債收益率曲線(Yield Curve)已經(jīng)處于任何加息周期開始前最平坦的水平 - - 2年期和10年期利差約為83個基點，期貨顯示6月份為55個基點。 這種平坦的曲線和長期收益率的低水平都表明，投資者認為，美國(USA)央行在不得不暫停之前無法做太多事情，如果經(jīng)濟復(fù)蘇處于危險之中，甚至無法扭轉(zhuǎn)局面。整個曲線的收益率遠低于美聯(lián)儲2.5%的長期政策利率預(yù)期，甚至低于2024年1.8%的預(yù)測。
低的終點：遠期市場對美聯(lián)儲最終利率的預(yù)期正在下降 _By Bloomberg MacroPolicy Perspectives的總裁朱莉婭·科羅納多表示：“收益率曲線將成為影響美聯(lián)儲政策的一個重要因素，這是經(jīng)濟的領(lǐng)先指標。它不能完全預(yù)測未來，但美聯(lián)儲不會想要完全忽略這個指標?！?/font> 市場的定價可能是錯的，如果美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)開始發(fā)出一系列陡峭或長期的加息信號，以平息四十年來最熱的通脹，市場確實需要進行重大的重新定價?；蛘?，通脹可能會在2022年迅速消散，從而削弱美聯(lián)儲采取行動的必要性。 但除非通脹或長期利率發(fā)生巨大變化，否則收益率曲線表明，美聯(lián)儲在2022年的一系列加息可能會導(dǎo)致收益率曲線反轉(zhuǎn)，即短期收益率高于長期收益率。這是經(jīng)濟衰退的信號，并可能促使政策制定者傾向于放棄進一步收緊貨幣政策。 在安聯(lián)首席經(jīng)濟學(xué)家埃里安(Mohamed El-Erian)看來，問題在于美聯(lián)儲在通脹達到當前水平之前并沒有更早地開始收緊刺激措施。 他說：“當你開始得很晚時，在某些時候，事態(tài)發(fā)展迫使你走得比你通常想走的更快。如果你走得比你此前預(yù)期的更快，你就有可能破壞一些東西?！?/font> 債券市場的另一個關(guān)鍵指標 - - 損益兩平率 Breakeven Rate - - 通脹預(yù)期指標，表明美聯(lián)儲將面臨將通脹率降至2%目標的挑戰(zhàn)。 上個月創(chuàng)下歷史新高的5年期損益兩平率目前為2.80%，表明未來幾年的通脹率高于政策制定者2%的目標。這樣的結(jié)果將使投資者削減美國國債，目前10年期國債收益率低于1.5%。 自1990年代末以來，加息周期開始時的收益率曲線從未顯示出未來將會降息的跡象。但這次顯然不同。 紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的市場策略主管丹尼爾·特南加澤表示：“即使在緊縮周期開始之前，美國的期限結(jié)構(gòu)就已經(jīng)在定價降息?！?/font> 兩年期、10年期收益率曲線上一次反轉(zhuǎn)是在2019年年中，當時美聯(lián)儲已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｏ乱粋€周期早期的倒掛對政策制定者來說可能是一個危險信號。 投資者和經(jīng)濟學(xué)家都認為，在高通脹持續(xù)存在的風(fēng)險越來越大以及政策制定者鷹派轉(zhuǎn)變的情況下，2022年大幅加息的可能性更大。期貨定價顯示，2022年將有3次加息。 鮑威爾和他的同事們將于周三公布對聯(lián)邦基金利率目標和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的新預(yù)測 - - 匿名提交 - - 此前決策者可能會宣布加速縮減資產(chǎn)購買(Taper)。 一些觀察人士表示，一個明顯的鷹派轉(zhuǎn)向可能會迫使市場進行清算。 BI的經(jīng)濟學(xué)家安杰洛·馬諾拉托斯表示：“我們認為，利率市場認為美聯(lián)儲在這個周期內(nèi)的加息的幅度有限。目前，市場似乎認為央行可能會過早加息，從而拖累本已脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇，但這種情況可能會在2022年中期發(fā)生變化?！?/font>債券頻道 >>
主題：美聯(lián)儲利率前景展望 | 評論：MacroPolicyPerspectives MohamedErian BnyMellon BI | 新聞源：Bloomberg ---END---
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