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債券頻道

隨著主要央行退出QE，收益率面臨上行風(fēng)險(xiǎn)

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2021.12.19 12:57

作為發(fā)達(dá)國家最可靠的主權(quán)債券購買者，中央銀行2022年的國債購買量可能會(huì)大幅下降，僅4大央行的購買量就將削減2萬億美元，這意味著國債收益率可能會(huì)大幅上升。

多年來，尤其是自2020年3月疫情(Covid-19)爆發(fā)以來，中央銀行有效地支持了政府支出，吸收了大量的債務(wù)，并壓制收益率。

但是，如果各國央行開始退出危機(jī)時(shí)期的量化寬松(QE)，債券供應(yīng)將會(huì)過剩，推升收益率的同時(shí)，還可能會(huì)造成重大的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

▉ 退出規(guī)模巨大

摩根大通(JPMorgan)估計(jì)，繼今年減少1.7萬億美元購買量之后，美國(USA)、英國(GBR)、日本(JPN)和歐元區(qū)(EARN)的央行，其債券購買量到2022年將減少2萬億美元。

小摩預(yù)計(jì)，這可能推動(dòng)美國、德國(GER)和英國的10年期國債收益率到2022年底將分別上升75、45和55個(gè)基點(diǎn)。

在全球范圍內(nèi)，小摩預(yù)計(jì)央行的總債券購買量明年將削減約3萬億美元，轉(zhuǎn)化為平均收益率上升20-25個(gè)基點(diǎn)。

Royal London Asset Management的利率主管克雷格·英奇斯說：“我并不是說明年會(huì)是債券末日 - - 但在一段時(shí)期內(nèi)，通脹仍然頑固地居高不下，央行在加息方面落后于曲線，與此同時(shí)，有大量?jī)艄?yīng)。對(duì)于債券市場(chǎng)來說，這是一個(gè)相當(dāng)令人緊張的組合。”

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將在明年3月份結(jié)束其每月1,200億美元的購買計(jì)劃。英格蘭銀行(BoE)的8,950億英鎊的債券購買計(jì)劃將于本月結(jié)束，而歐洲央行(ECB)的1.85萬億歐元緊急抗疫購債計(jì)劃(PEPP)將于3月到期。

即使如此，央行仍然是債券的主要買家。歐洲央行的PEPP計(jì)劃結(jié)束之際，其傳統(tǒng)的資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)的購買量將翻一倍至每月400億歐元，而美聯(lián)儲(chǔ)和英國央行到期債券的回籠資金將繼續(xù)買入債券。

但總的來說，影響肯定是負(fù)面的。

▉ 各國情況不同

英國可能是受影響最大的市場(chǎng)。荷蘭國際集團(tuán)(ING)估計(jì)，鑒于2021年英國央行的債券購買量接近1,700億英鎊，私人投資者將不得不在2022年凈吸收1,100億英鎊的國債，而今年僅為140億英鎊。

更重要的是，一旦利率達(dá)到0.5%，即2022年中期可能達(dá)到的水平，英國央行計(jì)劃停止將到期債券的回籠資金用于再投資。一旦利率達(dá)到1%，它可能會(huì)考慮出售其持有的債券。

英奇斯表示，英國政府的總借款計(jì)劃意味著未來4年平均每年凈發(fā)行1,200億英鎊，這是2011年以來的最高水平。他預(yù)計(jì)，到2022年底，10年期國債收益率將從目前的約0.75%翻一番。

這與一年前中央銀行啟動(dòng)印鈔機(jī)的舉措形成鮮明對(duì)比。

美國銀行(Bank of America)的利率研究主管拉夫·普里瑟表示，在歐元區(qū)，收益率溢價(jià)可能會(huì)上升20-30個(gè)基點(diǎn)。

他說：“如果市場(chǎng)對(duì)明年完全結(jié)束資產(chǎn)購買的定價(jià)是正確的，利率沖擊將變得更大，并且有可能成為自歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來，首次需要市場(chǎng)吸收最大規(guī)模的債券發(fā)行。而歐洲的利差沒有為此定價(jià)?！?/font>