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債券頻道

機構評論:美債收率曲線急劇趨陡,反映的是市場對美聯(lián)儲超激進政策路線的擔憂


要點:

?  凱利表示:“今年全球經濟前景更加明朗。在這種情況下,目前國債收益率的低水平意味著不需要太多力量就可以推高它們”

?  坎寧安表示:“即使經濟增長因新變體而放緩,美聯(lián)儲對通脹的擔憂也應該足以讓緊縮步入正軌。曲線已經通過陡峭化做出反應,預計這種情況會持續(xù)下去”。

?  克蘭德爾表示:“除非Omicron使經濟脫軌,否則我們認為美聯(lián)儲官員可以在1月會議上決定在2月之后將資產購買量降至零,為3月的首次加息奠定基礎”。

   

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 要聞頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內容

編輯:王真  發(fā)布時間:2022.01.05 12:57

進入2022年,債券市場幾乎是分秒必爭地開始定價美聯(lián)儲(Fed)鷹派轉向后的利率前景,美債遭到全面拋售/收益率全線飆升。這一發(fā)展凸顯了市場對美聯(lián)儲可能采取激進行動以遏制通脹的擔憂。

10年期和30年期基準利率領漲,收益率曲線(Yield Curve)變陡,這表明交易員預計美國(USA)的經濟增長和高通脹不會因冠狀病毒Omicron變體導致新病例創(chuàng)新高而脫軌。周三公布的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的12月會議紀要可能會強化這種前景,當時委員會決定加快行動以平息疫情爆發(fā)后出現(xiàn)的債券購買熱潮。

摩根大通資產管理公司(JPMorgan)的首席全球策略師大衛(wèi)·凱利表示:“Omicron可能導致1月份經濟活動放緩,但我們看到有證據表明,這種變體更為溫和,這使今年全球經濟前景更加明朗。在這種情況下,目前國債收益率的低水平意味著不需要太多力量就可以推高它們。”

 

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年初,收益率曲線遵循一個熟悉的模式 _By Bloomberg

周二,10年期美債收益率從12月31日的1.51%攀升至1.68%。30年期國債收益率已躍升至2%以上,徘徊在距離去年10月高點的位置。投資者情緒也因企業(yè)在收益率進一步上升之前急于發(fā)行新債而受到抑制。

Federated Hermes Investors的全球貨幣市場首席投資官黛博拉·坎寧安周二在一份報告中表示:“即使經濟增長因Omicron變體而放緩,美聯(lián)儲對通脹的擔憂也應該足以讓緊縮步入正軌。收益率曲線已經通過陡峭化做出反應,我們預計這種情況會持續(xù)下去?!?/font>

盡管在12月工廠指標顯示制造商支付的價格大幅下降后,近期長期通脹預期上升的趨勢在周二減弱,但受到廣泛關注的2年期和10年期美債收益率的利差仍然明顯陡峭,約為0.9個百分點,較12月底的低點略高出0.7個百分點。在去年的大部分時間里,在10年期收益率于去年3月底見頂之后,收益率曲線趨于平緩,債券市場定價處于利率緊縮的路徑上。

目前,債券市場預計2022年將加息3次,支持美聯(lián)儲官員上個月公布的點陣圖。但關于首次加息是在5月還是在3月的爭論正在醞釀之中。

 

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5年期利率達到2020年2月以來的最高水平 _By Bloomberg

FOMC會議紀要的發(fā)布只是債券投資者即將看到的一個信號。緊隨其后的是周五的就業(yè)報告(ESR)和下周的消費者價格通脹數(shù)據(CPI),這兩者都可能有助于澄清緊縮周期何時開始。

Wrightson ICAP的首席經濟學家盧·克蘭德爾表示:“勞動力市場收緊,和勞動力成本上行壓力將成為美聯(lián)儲首次收緊政策前夕的一個主要主題。除非Omicron使經濟脫軌,否則我們認為美聯(lián)儲官員可以在1月底的會議上決定在2月購買周期之后將資產購買量將降至零,為3月的首次加息奠定基礎?!?/font>

鑒于美聯(lián)儲近期對通脹的關注,債券市場面臨的風險是長期收益率將突破去年的峰值。

小摩的凱利表示:“只有通過減緩總需求來降低通脹壓力,這需要更高的長期利率。如果不推高長期利率,將不會對抑制通脹產生任何影響。如果美聯(lián)儲決定縮減資產負債表規(guī)模并提高隔夜利率,那么它完全有能力推高長期利率。”

目前,美聯(lián)儲已經制定了一條明確的路線,即在3月份完成本輪債券購買,然后在開始提高隔夜利率之前評估狀況。上個月的FOMC會議紀要將讓投資者有機會評估央行對通脹和就業(yè)成本上升的擔憂程度,以及為什么這些力量推動其加快縮減資產購買(Taper)步伐并將其估計的政策利率上升到2023年底加息6次。

債券市場面臨的風險是,定義過去周期的緩慢而穩(wěn)定的緊縮路徑這次可能不會出現(xiàn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在上個月的新聞發(fā)布會上提出了這一點,當時他強調經濟環(huán)境比通脹率遠高于央行2%的目標時更具建設性。

德意志銀行(Deutsche Bank)的分析師在給客戶的一份報告中寫道:“其中一個主要收獲是,從零下限開始逐步縮債到縮表之間的時間間隔并不一定要采用上一個周期的劇本?!?/font>債券頻道 >>

 


主題:收益率曲線監(jiān)測  | 評論:JPMorgan  FederatedHermes  WrightsonICAP  DeutscheBank  | 新聞源:Bloomberg


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