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債券頻道

金融市場的宏觀環(huán)境衡量，最重要的，實際上還是美債收益率

要點：

? 過去一周美國(USA)國債市場的猛烈拋售讓投資者震驚，指標(biāo)10年期國債收益率似乎準(zhǔn)備邁向2%的水平。

? 本輪拋售已經(jīng)使美債指數(shù)下跌了1.6%，超過了2021年全年1%的跌幅。重新定價的快速步伐引發(fā)了人們對當(dāng)前拋售何時會消退，以及是否會消退的疑問。

? 廖青表示：“這就是我們始終 - - 將美債收益率放到 - - 任何資產(chǎn)策略中 - - 作為宏觀環(huán)境衡量的道理。實際上利率始終比美元指數(shù)重要得多”。

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編輯：王真發(fā)布時間：2022.01.09 21:28

過去一周美國(USA)國債市場的猛烈拋售讓投資者震驚，指標(biāo)10年期國債收益率似乎準(zhǔn)備邁向2%的水平，人們越來越認(rèn)為美聯(lián)儲(Fed)準(zhǔn)備采取至少20年來未見的激進(jìn)行動壓制40年來最嚴(yán)重的通貨膨脹。

本輪拋售已經(jīng)使美債指數(shù)下跌了1.6%，超過了2021年全年1%的跌幅。重新定價的快速步伐引發(fā)了人們對當(dāng)前拋售何時會消退，以及是否會消退的疑問。

WisdomTree Investments的固定收益部門主管凱文·弗拉納根表示：“你確實感覺到我們以前看過這部電影，但與12個月前的最大不同在于，這一次美聯(lián)儲通過發(fā)出他們想要收緊政策的信號來推動市場。”

他補(bǔ)充說：“很大程度上取決于政策收緊的前景如何，以及美聯(lián)儲的慎重程度?！?/font>

他說，他不排除10年期國債收益率在3月底前接近2.25%的水平。

周三公布的12月美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的會議紀(jì)要顯示，央行可能最早在3月開始加息，并允許其龐大的資產(chǎn)持有量以比上一個緊縮周期更快的步伐縮減。周五的就業(yè)報告(ESR)顯示，失業(yè)率下降，工資增長快于預(yù)期，使得央行采取這種舉措的理由得到了加強(qiáng)。

候任主席鮑威爾(Jerome Powell)和候任副主席布雷納德(Lael Brainard)都將在下周進(jìn)一步闡明央行的觀點，屆時他們將分別出席參議院銀行委員會的美聯(lián)儲主席和副主席提名確認(rèn)流程。更重要的是，預(yù)計1月12日公布的月度消費者價格指數(shù)(CPI)將顯示通脹繼續(xù)攀升，而不是放緩。

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走高：5年期國債收益率升至疫情前的水平 _By Bloomberg

貝萊德(BlackRock)的iShares美洲投資策略負(fù)責(zé)人加爾吉·喬杜里表示：“會議記錄重申了美聯(lián)儲在需要進(jìn)行利率正?；年P(guān)鍵動因。利率不會直線上升，我們認(rèn)為隨著10年期利率接近2%，買家會出現(xiàn)，并形成更普遍的雙向市場?！?/font>

今年以來，市場頭寸變得越來越看跌，利率交易員傾向于押注期權(quán)市場收益率更高的頭寸。一些值得注意的交易包括在2月中旬之前的1,600萬美元用于壓制10年期收益率升至1.95%。

有跡象表明，今年年初，實盤賬戶也處于看跌心態(tài)。本周摩根大通(JPMorgan)的債券客戶調(diào)查顯示，截至1月3日，空頭頭寸增加了約7%?？吹榫w一直持續(xù)到就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布時，當(dāng)時購買了一系列針對收益率上升的期權(quán)以對數(shù)據(jù)做出反應(yīng)。

Northern Trust的固定收益主管科林·羅伯遜表示：“一些投資者真的開始看空，但我們預(yù)計通脹在第一季度開始下降，今年加息次數(shù)不會超過3次?；谶@種預(yù)期，10年期國債看起來很有吸引力，如果利率達(dá)到2%-2.25%，投資者將在明年獲得回報?！?/font>

隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鷹派，長期美債收益率飆升 _By Bloomberg

本周債券市場的一個關(guān)鍵焦點將是整體CPI是否超過7%，核心CPI是否加速至5.4%。

在周五的就業(yè)報告中看到時薪同比增長錄的4.7%高水平后，掉期市場現(xiàn)在預(yù)計3月份加息25個基點的可能性約為88%。由于就業(yè)市場趨緊，小摩的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將他們對首次加息的預(yù)測前移至3月，“隨后每季度加息一次”。

倫巴德全球宏觀研究公司(TS Lombard)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·布利茨表示：“新冠疫情(Covid-19)之前和今天的真正區(qū)別在于工資增長，而這正是美聯(lián)儲所關(guān)注的。由工資增長推動的通脹率乎已經(jīng)根深蒂固，并且，這就是美聯(lián)儲的反應(yīng)。”

WisdomTree的弗拉納根表示，12月以來強(qiáng)勁的總體通脹數(shù)據(jù)將延續(xù)當(dāng)前美債收益率上升的趨勢，因為“美聯(lián)儲將面臨在3月采取行動并在1月下旬的下一次會議上闡述其想法的壓力”。

可以肯定的是，美債收益率上升的速度可能會吸引買盤。隨著實際10年期或通脹調(diào)整后的收益率從-1.12%飆升至-0.74%左右，金融狀況正在收緊。但在通脹數(shù)據(jù)公布之前，市場可能不會平靜下來。同時，美國財政部(USTD)出售360億美元的10年期國債和220億美元的30年期國債也將考驗投資者的承受能力。

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

如果說今年市場開局有什么有意義的事情，那就是美債收益率躍升。非常突然，可以說所有人都沒有做好準(zhǔn)備。按道理說，應(yīng)該是在12月FOMC會議之后或略微延后幾天做出反應(yīng)，但現(xiàn)實是延后的半個月，且并沒有出現(xiàn)有意義的事件驅(qū)動 - - 真正的躍升發(fā)生在新年第1天，而FOMC會議紀(jì)要基本上是符合預(yù)期的。根據(jù)我們的網(wǎng)絡(luò)收集的各類資訊，實際上沒有一個人做出了清楚的解釋。

而這種異動，實際上是多個大類資產(chǎn)異動的根本動因。根本上，只要利率上升到有意義的水平，納指就將遭到全面清洗，標(biāo)普也就失去了龍頭 - - 由此，總體風(fēng)險情緒就會全面收斂，導(dǎo)致一系列風(fēng)險資產(chǎn)的拋售。而黃金這類與利率競爭的資產(chǎn)只會是冢中枯骨。

廖青總結(jié)稱，這就是我們始終 - - 將美債收益率放到 - - 任何資產(chǎn)策略中 - - 作為宏觀環(huán)境衡量的道理。實際上利率始終比美元指數(shù)重要得多。債券頻道 >>

主題：美債收益率走勢前景展望 | 評論：Wisdom BlackRock NorthernTrust TsLombard | 新聞源：Bloomberg