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債券頻道

什么是今年的大局?主要央行啟動QT,國債凈供應(yīng)激增后,利率的前景


要點:

?  隨著最大買家央行的退出,并啟動量化緊縮(QT),2022年政府債券的供應(yīng)量將會激增,如果市場無法吸收,收益率進一步上升的壓力加大。

?  盡管隨著財政支出的削減,各國政府的債券發(fā)行量預(yù)計將會下降,但央行凈需求下降2萬億美元,將對私人需求的存量提供一個有風險的現(xiàn)實測試。

?  澤西表示,美聯(lián)儲的退出可能會造成2,500億美元的有效供應(yīng),所有這些供應(yīng)都需要在2022年被私營機構(gòu)吸收。

   

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 要聞頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時間:2022.01.11 11:07

隨著最大買家央行的退出,并啟動量化緊縮(Quantitative Tightening, QT),2022年政府債券的供應(yīng)量將會激增,如果市場無法吸收,收益率進一步上升的壓力加大。

盡管隨著財政支出的削減,各國政府的債券發(fā)行量預(yù)計將會下降,但央行凈需求下降2萬億美元,將對私人需求的存量提供一個有風險的現(xiàn)實測試。由于通脹促使大多數(shù)政策制定者選擇收緊政策 - - 一些央行已經(jīng)計劃開始??縮減資產(chǎn)負債表 - -  投資者將需要吸收約2,300億美元的國債供應(yīng)。

GSFM的投資顧問斯蒂芬·米勒說:“通脹精靈很可能已經(jīng)脫離了瓶子,在這種情況下,額外的債券供應(yīng)有可能成為惡性循環(huán)的一部分,導(dǎo)致收益率攀升,因為通脹壓力將迫使央行繼續(xù)削減量化寬松(QE)。

 

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巨額債務(wù):量化寬松讓政府以前所未有的低收益率借入數(shù)萬億美元 _By Bloomberg

美國(USA),國債有效供應(yīng)量將出現(xiàn)最大規(guī)模的下降,但美聯(lián)儲(Fed)準備加息并開始縮表意味著供應(yīng)減少無濟于事,投資者將面對相當不利的環(huán)境。

歐元區(qū)(EARN)、英國(GBR)、澳大利亞(AUS)和加拿大(CAN)的債券供應(yīng)有望增加,而日本(JPN)有效債券供應(yīng)將減少,因為日本央行(BoJ)采取行動抑制收益率上升。這些數(shù)據(jù)基于彭博行業(yè)研究所(Bloomberg Intelligence)彭博經(jīng)濟研究所(Bloomberg Economics)的分析。

今年美國國債錄得有記錄以來最差的開局,凸顯了央行退出國債市場的風險。

量化緊縮(QT)

美聯(lián)儲在12月會議上加快了縮減資產(chǎn)購買(Taper)的步伐,計劃在3月完成本輪量化寬松。他們還在這次會議上討論了縮表。

彭博行業(yè)研究所的首席美國利率策略師艾拉·澤西表示,美聯(lián)儲的退出可能會造成2,500億美元的有效供應(yīng),所有這些供應(yīng)都需要在2022年被私營機構(gòu)吸收。

道明證券(TD Securities)的亞太利率策略師普拉尚特·紐納哈表示:“引起市場關(guān)注的是美聯(lián)儲表示可能會減持部分資產(chǎn)。換句話說,市場可能需要比他們預(yù)期更早的吸收這些供應(yīng)?!?/font>

一些投資者很謹慎,因此避免大量暴露于債券。

Aspiriant的董事總經(jīng)理桑迪·布拉加表示:“相對而言,我們現(xiàn)在不會在投資組合中持有大量債券?!痹摍C構(gòu)管理資產(chǎn)130億美元。

全球有效供應(yīng)可能的增加,將對流動性提供嚴峻的考驗。美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在12月政策會議后強調(diào)了財力雄厚的外國投資者在抑制較長期收益率方面的作用。其他官員也表達過類似的意思,道理是,美國的利率遠高于日本和歐元區(qū)。

當然,央行的計劃是用鉛筆而不是墨水寫的。利率的無序上漲,以及隨之而來的金融狀況收緊,或疫情(Covid-19)的另一次嚴重爆發(fā),都可能導(dǎo)致政策制定者改變方向。

歐洲央行(ECB)和日本央行繼續(xù)壓低收益率的意愿將是一個關(guān)鍵因素,因為交易員押注所有其他主要市場的央行今年將至少提高基準利率75個基點。彭博的澤西表示,事實上,日本央行可能會在美聯(lián)儲開始提高政策利率的同時增加債券購買,因此他預(yù)計今年日本的凈供應(yīng)將減少。

GSFM的米勒表示:“如果央行能夠讓投資者相信他們控制住了通脹,那么債券的前景將更為樂觀。在這種情況下,債券供應(yīng)的增加不會產(chǎn)生太大影響,因為市場認為通脹壓力消失將為央行重新開始QE提供條件?!?/font>

國債供應(yīng)量

以下是按市場規(guī)模排序的世界主要經(jīng)濟體債市的供應(yīng)前景。

美國美國財政部(USTD)的國債發(fā)行量降幅將是主要市場中最大的,但央行退出本輪QE的步伐也最快且規(guī)模最大。澤西估計,美聯(lián)儲從7月開始美聯(lián)儲縮表,預(yù)計每月600億美元,到年底完成3,000億美元或更多的縮減。相比之下,2021年美聯(lián)儲凈買入了9,600億美元國債。

歐元區(qū):有效供應(yīng)可能會增加1,000億歐元,部分原因是歐洲央行逐漸縮減QE。相對于德國(GER)的凈供應(yīng)萎縮,法國(FRA)、意大利(ITA)和西班牙(ESP)都將大幅增加供應(yīng)。

日本:有效供應(yīng)將減少,因為贖回的小幅上升導(dǎo)致政府凈發(fā)行量下降,而日本央行將采取措施固定其10年期收益率目標(YCC)。

英國:金邊債券的發(fā)行量將下降,但在英格蘭銀行(BoE)于12月結(jié)束本輪QE后,投資者將面臨更大的負擔。

加拿大BI的高級副分析師安吉洛·馬諾拉托斯表示,隨著加拿大央行(BoC)在10月結(jié)束本輪QE后迅速縮表,加拿大的凈供應(yīng)量將激增。

澳大利亞:將錄得760億澳元的凈供應(yīng)。相比之下,澳大利亞儲備銀行(RBA)的強力買入下,去年有效供應(yīng)減少了1,280億澳元。債券頻道 >>

 


主題:美債收益率走勢前景展望  | 評論:GSFM  TDS  Aspiriant  BI  | 新聞源:Bloomberg


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