資訊流  宏觀  直播  策略  日歷  |  原油  黃金  美指  外匯  股指  商品  |  教育  知否  |  經(jīng)紀(jì)商  全能投資賬戶  期貨開戶

債券頻道

FOMC會(huì)議展望：對(duì)債券交易員來(lái)說，最重要的是，何時(shí)以及如何開展QT

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.01.23 05:18

在華爾街，債券交易員以預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)政策轉(zhuǎn)變，將如何影響短期和長(zhǎng)期美國(guó)(USA)國(guó)債收益率而部署交易?，F(xiàn)在，他們無(wú)所適從。他們不知道，如果下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果完全符合預(yù)期，收益率是否會(huì)走出“合理”的走勢(shì)。

今年以來(lái)，隨著對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息4次的預(yù)期升溫，短期收益率漲幅最大，使收益率曲線(Yield Curve)變平，這是貨幣政策正?；瘯r(shí)期的典型模式。當(dāng)央行打破傳統(tǒng)，稱其首次加息后不久將開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表后，這一趨勢(shì)就停止了 - - 此舉被認(rèn)為可能會(huì)使曲線變陡。

今年以來(lái)，對(duì)5年期和30年期美國(guó)國(guó)債收益率之間利差縮小的押注一直在獲勝。在2月達(dá)到167個(gè)基點(diǎn)的多年高位后，本月跌至50個(gè)基點(diǎn)以下。上次跌至這個(gè)水平是在2020年3月，當(dāng)時(shí)疫情(Covid-19)在美國(guó)爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)崩盤。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策慢慢展開，收益率曲線的命運(yùn)受到質(zhì)疑 _By Bloomberg

富國(guó)銀行證券(Wells Fargo Securities)的策略師扎卡里·格里菲斯表示：“要讓利率趨陡真正發(fā)揮作用，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多地依賴其資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)傳達(dá)貨幣政策目標(biāo)，而不是聯(lián)邦基金目標(biāo)利率?！彼A(yù)測(cè)，由于美聯(lián)儲(chǔ)主要依靠加息來(lái)收緊金融狀況，曲線將在今年結(jié)束時(shí)趨于平緩。

美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者定于下周三結(jié)束為期兩天的會(huì)議，預(yù)計(jì)他們會(huì)暗示將在3月加息，這是三年多以來(lái)的首次加息，并在不久后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)?？s表的主要機(jī)制是其持有國(guó)債到期后的回籠資金不再進(jìn)行投資。

美聯(lián)儲(chǔ)上一次進(jìn)行QT是在2017年至2019年，距離加息有一年多時(shí)間。這次，債券市場(chǎng)參與者不確定會(huì)在何時(shí)發(fā)生。利率期貨定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的峰值約為1.75%，但由于加息與QT之間相互作用的不確定性，該預(yù)測(cè)令人擔(dān)憂。

本周，人們猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)以加息50個(gè)基點(diǎn)的方式開始加息周期，這對(duì)收益率曲線的影響變得復(fù)雜，這是20多年來(lái)從未做過的事情。對(duì)這一結(jié)果的押注并沒有持續(xù)多久，25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度最后成為共識(shí)。

幾十年來(lái)最熱的通脹：12月的整體通脹率是1982年以來(lái)的最高水平 _By Bloomberg

2年期和10年期國(guó)債的收益率利差對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的直接政策轉(zhuǎn)變更為敏感，隨著2年期國(guó)債收益率在上周突破1%，該利差收窄至約75個(gè)基點(diǎn)。

Northern Trust的短期固定收益主管兼信用研究主管彼特·易表示：“就加息定價(jià)而言，市場(chǎng)已經(jīng)走在了前面?！彼A(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策抑制增長(zhǎng)和通脹開始放緩，長(zhǎng)期收益率將下降，收益率曲線將繼續(xù)趨平。

美聯(lián)儲(chǔ)暗示，比過去更早啟動(dòng)QT的部分理由是曲線本身。美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的12月會(huì)議紀(jì)要顯示，他們擔(dān)心相對(duì)平坦的收益率曲線會(huì)給貸方帶來(lái)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，并且可以通過更多地依賴資產(chǎn)負(fù)債表收縮而不是加息來(lái)避免這種風(fēng)險(xiǎn)。

除了關(guān)于今年加息周期和縮表將如何展開的不確定性之外，收益率曲線的定位也因美聯(lián)儲(chǔ)所處的特殊情況而變得混亂。

央行的資產(chǎn)負(fù)債表接近9萬(wàn)億美元，大約是上一季度QT期間的兩倍。加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)的策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)最終有可能從停止在投資轉(zhuǎn)向直接拋售。

Federated Hermes Investors的高級(jí)投資組合經(jīng)理唐·埃倫伯格表示，由于通脹率也處于極高的水平，政策利率需要高于預(yù)期并可能超過3%才能發(fā)揮作用的前景，是曲線趨平趨勢(shì)的主要威脅。他說：“這對(duì)投資者來(lái)說將是艱難的一年。美聯(lián)儲(chǔ)希望在不拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市的情況下將通脹率降至2%的目標(biāo)?！?/font>債券頻道 >>