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債券頻道資深策略師警告稱，美聯(lián)儲本輪加息周期的最終利率可能達(dá)到3.5%以上 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.02.12 10:10 對于越來越多的華爾街債券老手來說，投資者押注美聯(lián)儲(Fed)即將到來的加息周期的最終利率，將與最近加息周期的水平相當(dāng) - - 這是一個重大的誤判。 在通脹以快于預(yù)期的速度加速后，周四看跌情緒席卷債券市場，交易員將本輪加息周期的最終利率上調(diào)而來25個基點，至2%。然而，這仍低于上個收緊周期的2018年2.5%的峰值利率。 但市場調(diào)整的速度讓一些策略師押注，這只是更廣泛的重新定價的開始，因為投資者認(rèn)識到美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)自己正處于比四年前更加艱難的境地，經(jīng)濟(jì)增長率是當(dāng)時的兩倍，工資迅速上漲，而通脹率飆升7.5%，是40年來的最高水平。
利率預(yù)期：對3月會議的預(yù)期接近50個基點，對6月會議的預(yù)期接近100個基點 _By Bloomberg 所有這些都可能推動政策制定者將利率推高至高于市場預(yù)期的水平，這可能會給股??票和債券投資者帶來更多損失，這些投資者已經(jīng)習(xí)慣于寬松貨幣時代的資產(chǎn)價格飆升。 MKM Partners的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼宏觀策略師邁克爾·達(dá)達(dá)表示：“我們的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，通貨膨脹率高，勞動力市場迅速復(fù)蘇 - - 與上一個周期大不相同。我預(yù)測美聯(lián)儲的隔夜利率將最終升至約3.5%。因為美聯(lián)儲這次落后了。他們將不得不做更多的事情?！?/font> 對本輪加息最終利率的低估是阻止美國(USA)國債收益率進(jìn)一步上漲的一種力量。它反映了這樣一種觀點，即隨著疫情(Covid-19)影響的消退，通脹將放緩，美聯(lián)儲將受到結(jié)構(gòu)性力量的限制，包括全球儲蓄過剩和大量債務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體幾乎沒有能力承受更高的利率。 太平洋投資管理公司(PIMCO)的的全球經(jīng)濟(jì)顧問約阿希姆·費爾斯說：“我認(rèn)為基金利率不會像2018年那樣高，因為在此過程中金融市場或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)將開始出現(xiàn)更高長債成本的情況，這將使美聯(lián)儲暫停并不得不停下來。同時，疫情還推高了世界各地的債務(wù)，貨幣刺激措施推高了資產(chǎn)價格。”
美國消費者價格指數(shù)一直在加速上漲 _By Bloomberg 然而，如果預(yù)期本輪利率將升至3%或更高的人是對的，這可能使美國國債錄得1970年以來的連續(xù)兩年下跌，而股市的下行壓力也將加劇，尤其是那些估值過高和對利率上升特別敏感的成長型公司。 Academy Securities的宏觀策略主管彼得·奇爾表示：“如果美聯(lián)儲真的要積極進(jìn)取，提高最終利率并縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，那么一段時間內(nèi)股市將面臨很大壓力?！?/font> 周四公布消費者價格指數(shù)(CPI)報告后，美國國債暴跌，推動2年期美債收益率上漲21個基點至1.58%，因市場預(yù)期美聯(lián)儲將在下個月加息50個基點。但周五，隨著交易員調(diào)整預(yù)期，整個曲線的收益率小幅走低。 與圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)持不同觀點的，中間派美聯(lián)儲官員的言論，也推動了美債收益率的會做。布拉德在CPI數(shù)據(jù)公布后表示他支持在7月初之前將利率升至1%，這讓市場感到不安。 舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)周四晚些時候表示，加息50個基點“不是我的偏好”。 然而，即使采取了這一舉措，市場利率仍遠(yuǎn)低于被視為足以給經(jīng)濟(jì)降溫的水平。盡管10年期美債收益率已升至2%以上，但在經(jīng)通脹調(diào)整后實際利率仍為負(fù)值，因為債券市場預(yù)計未來10年通脹率約為2.5%。 這種負(fù)的實際收益率表明，盡管人們越來越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)面臨過熱的風(fēng)險，而且通脹比以往預(yù)期的更加根深蒂固，但貨幣政策仍然維持寬松。 GMO的資產(chǎn)配置聯(lián)席主管約翰·桑代克表示：“現(xiàn)在通脹已經(jīng)到來。在這個周期內(nèi)，實際收益率和政策利率很有可能需要高于通脹?！?/font> 市場對期末利率大幅上漲的前景明顯預(yù)期不足，這反映了美聯(lián)儲要求采取的艱難平衡行動，因為債券收益率的大幅上漲將收緊高負(fù)債經(jīng)濟(jì)體的金融狀況。這可能會讓美聯(lián)儲排除像1994年那樣的激進(jìn)做法 - - 當(dāng)時央行一次加息多達(dá)75個基點 - - 轉(zhuǎn)而支持它在2004年至2006年采取的更為漸進(jìn)的路徑。 DE Shaw的全球經(jīng)濟(jì)主管、紐約聯(lián)儲市場集團(tuán)前負(fù)責(zé)人布賴恩·薩克等人表示，美聯(lián)儲需要將基金利率提高到高于市場預(yù)期的水平。 高盛(Goldman Sachs)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)計會出現(xiàn)這種情況。該行預(yù)計今年將加息7次，或每次會議上加息1次。 橋水基金(Bridgewater Associates)的投資研究主管麗貝卡·帕特森表示：“我們將走向一個幾十年未曾到過的地方 - - 通脹壓力將持續(xù)存在?！?/font> 盡管隨著供應(yīng)問題的解決，預(yù)計未來幾個月通脹將下降，但租金和工資上漲的延續(xù)趨勢可能會給美聯(lián)儲帶來壓力。全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會最近的一項調(diào)查顯示，企業(yè)價格普遍上調(diào)，因工資飆升且勞動力短缺持續(xù)。債券頻道 >>
主題：美聯(lián)儲加息周期終端利率預(yù)測 | 評論：MkmPartners PIMCO AcademySecurities GMO Goldman Bridgewater | 新聞源：Bloomberg ---END---
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