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債券頻道

美債收益率曲線指向倒掛,這是否意味著美國將陷入衰退?


要點(diǎn):

?  世界上最大的債券市場(chǎng)正在發(fā)出信號(hào),表明美國(USA)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加 - - 甚至在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)加息之前。

?  美國國債收益率曲線(Yield Curve)已經(jīng)迅速趨平到接近倒掛 - - 短期利率超過長期利率的情況,通常作為經(jīng)濟(jì)衰退的領(lǐng)先指標(biāo)。

?  侯賽尼指出,倒掛迫在眉睫,可能最快在本周發(fā)生。

   

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 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2022.03.09 06:11

世界上最大的債券市場(chǎng)正在發(fā)出信號(hào),表明美國(USA)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加 - - 甚至在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)加息之前。

美國國債收益率曲線(Yield Curve)已經(jīng)迅速趨平到接近倒掛 - - 短期利率超過長期利率的情況,通常作為經(jīng)濟(jì)衰退的領(lǐng)先指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)下周肯定會(huì)加息,而大宗商品飆升已經(jīng)推高實(shí)際通脹和通脹預(yù)期的情況下,遠(yuǎn)期市場(chǎng)定價(jià)2年期/10年期收益率曲線將在一年內(nèi)倒掛。

盡管許多指標(biāo)非常強(qiáng)勁,如失業(yè)率已降至歷史低位,但市場(chǎng)越來越認(rèn)為未來會(huì)有麻煩,而俄羅斯(RUS)進(jìn)軍烏克蘭(UKR)后這種擔(dān)憂迅速加劇。

 

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短期和長期收益率之間的差距已經(jīng)大幅縮小 _By Bloomberg

Columbia Threadneedle Investments的高級(jí)利率策略師埃德·侯賽尼指出,倒掛迫在眉睫,可能最快在本周發(fā)生。

同時(shí),花旗(CitiGroup)的數(shù)據(jù)顯示,對(duì)部分曲線趨平的押注已升至2015年以來的最高水平。

由于2年期/10年期收益率之間的差距已從2022年初的約92個(gè)基點(diǎn)跌至約26個(gè)基點(diǎn),押注曲線趨平今年一直是一筆非常有利可圖的交易。

自俄羅斯2月24日出兵烏克蘭以來,對(duì)商品價(jià)格和世界市場(chǎng)的影響不斷升級(jí),這讓美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)衡變得更加艱難。在不顯著削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下,官員們面臨著更大抑制通脹的壓力。預(yù)計(jì)周四的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將顯示該指標(biāo)在2月份同比飆升7.8%,高于1月份得7.5%。

 

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美國1月份整體CPI和核心CPI漲幅均高于預(yù)期 _By Bloomberg

加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)的固定收益策略主管瑪格麗特·克林斯表示:“在這種環(huán)境下,曲線倒掛的速度實(shí)際上也取決于這場(chǎng)地緣政治危機(jī)的持續(xù)時(shí)間。我們一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息后曲線將會(huì)倒掛?!?/font>

從歷史上看,經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)在倒掛發(fā)生后一年左右的時(shí)間出現(xiàn),但戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)加速事情的發(fā)展。

上一次曲線倒掛是在2019年,在美聯(lián)儲(chǔ)一連串加息之后。2019年3月,3個(gè)月和10年期國債收益率之間的差距 - - 學(xué)術(shù)界首推的利差 - - 跌破零。而2年期和10年期國債收益率大約五個(gè)月后倒掛。疫情(Covid-19)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退在2020年襲擊了美國。

 

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隨著大宗商品價(jià)格飆升,交易員對(duì)通脹的預(yù)期上升 _By Bloomberg

然而,很少有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國存在衰退的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)閺?qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)、穩(wěn)健的消費(fèi)者支出和好于預(yù)期的企業(yè)利潤支撐著經(jīng)濟(jì)。但許多人預(yù)計(jì),如果通脹繼續(xù)上升,增長將進(jìn)一步放緩。

Cresset Wealth Advisors的首席投資官杰克·阿布林表示:“在地面戰(zhàn)爭(zhēng)開始之前,曲線趨平反映了這樣一種觀念,即經(jīng)濟(jì)已經(jīng)如此依賴于低利率,以至于美聯(lián)儲(chǔ)在年底前收緊政策將使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩?!?/font>

他補(bǔ)充說:“收益率曲線倒掛預(yù)示著衰退,而且之前衰退也發(fā)生在能源價(jià)格高企的時(shí)期。美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注收益率曲線的倒掛,這會(huì)讓他們感到不安?!?/font>

然而,量化寬松(QE)可能會(huì)使市場(chǎng)發(fā)出混亂的信號(hào)。由于數(shù)萬億美元的債務(wù)購買扭曲了價(jià)格,一些人說曲線現(xiàn)在需要反轉(zhuǎn)到負(fù)1個(gè)百分點(diǎn)左右才能真正發(fā)出衰退警告。

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的ACM模型,期限溢價(jià) - - 這是投資者對(duì)持有相對(duì)于短期債券的長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的額外收益率緩沖需求 - - 在2020年3月下降至負(fù)1個(gè)百分點(diǎn)以上,目前約為負(fù)0.54個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此,僅能源價(jià)格飆升就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅,經(jīng)濟(jì)放緩和衰退的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·波切利說:“能源價(jià)格上漲對(duì)整體增長的影響正變得越來越重要。而在基本生活方面的支出 - - 房租、食品和汽油 - - 現(xiàn)在正在消耗越來越多的可支配收入。”債券頻道 >>

 


主題:收益率曲線監(jiān)測(cè)  | 評(píng)論:ColumbiaThreadneedle  BMO  CressetWealthAdvisors  RBC  | 新聞源:Bloomberg


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