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債券頻道

通脹/終端利率不確定，美國債市或持續(xù)動蕩

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2022.04.24 12:30

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)周四表示，債券市場“看起來并不是一個非常安全的地方”。很少有投資者會對此提出異議。

過去一周，新一輪的拋售浪潮席卷了美國(USA)國債市場，令一直試圖預(yù)測收益率會達到多高的投資者和分析師感到不安。

周一，巴克萊(Barclays)的策略師投降，放棄了一周前的建議，并稱拋售太過分了。周三，美國銀行(Bank of America)表示現(xiàn)在是買入的時候了，但第二天就發(fā)現(xiàn)它錯了。周四，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)表示他支持采取積極行動遏制通脹。周五，市場預(yù)計在接下來的4次會議上將每次加息50個基點，美債進一步遭到拋售/美債收益率攀升，10年期美債收益率最高觸及3.97%的水平。

市場預(yù)計，10月前的4次會議將總共200個基點，隨后再加息50個基點 _By Bloomberg

“現(xiàn)在是一場龍卷風，”AmeriVet Securities的美國利率主管格雷格·法拉內(nèi)洛說?！懊缆?lián)儲的政策現(xiàn)在真的很重要，而且不再是提振市場。問題是他們要去哪里？”

投資者迷失方向的跡象無處不在。在代表美聯(lián)儲利率的歐洲美元期貨期權(quán)中，對能夠抵御今年一系列75個基點加息的深度虛值結(jié)構(gòu)的需求出現(xiàn)了。在國債期貨市場上，大宗交易激增。過去30年以看漲美國國債前景而聞名的Hoisington Investment Management在其向客戶提交的季度報告中罕見的發(fā)出了警告。

本周的波動延續(xù)了全球最大債券市場的動蕩走勢，因為美聯(lián)儲(Fed)開始退出其在疫情(Covid-19)爆發(fā)后的大規(guī)模貨幣刺激措施。今年迄今，美國國債已經(jīng)下跌超過8%，這是1973年以來最糟糕的開局。

盡管對美聯(lián)儲最終會走多遠仍存在分歧，但投資者穩(wěn)步提高了對美聯(lián)儲今年加息的預(yù)期，引發(fā)了拋售。

美國非農(nóng)就業(yè)再次強勁增長，失業(yè)率下降，工資上漲 _By Bloomberg

周四，鮑威爾說提前加息可能是適當?shù)?，并將勞動力市場描述為“不可持續(xù)的過熱”。

這些評論幫助推高了收益率。截至周五晚些時候，對貨幣政策變化高度敏感的2年期國債收益率升至2.69%，較一周前上漲約23個基點。10年期國債收益率收于2.9%，本周上漲7個基點，周三接近3%。

值得注意的是，鮑威爾的言論和市場對進一步加息的激進定價未能阻止通脹預(yù)期上升。債券市場衡量通脹預(yù)期的指標 - - 10年期損益兩平率 ^{Breakeven Rate}   - - 本周突破3%至歷史新高。

盡管美聯(lián)儲態(tài)度強硬，但美國長期和遠期通脹預(yù)期上升 _By Bloomberg

“美聯(lián)儲已經(jīng)失去了對通脹的控制，”法拉內(nèi)洛說。“他們會過度緊縮，還是通脹會緩解并幫助他們擺脫困境？”

不確定的通脹形勢和美聯(lián)儲的反應(yīng)使預(yù)測債券市場長期前景變得復雜。

如果物價上漲放緩，美聯(lián)儲可能會暫停加息，從而導致本輪加息的利率峰值相對較低，市場認為到明年年底前該利率的峰值不會遠高于央行目前估計的2.8%。但也存在通脹持續(xù)存在的風險 - - 或者美聯(lián)儲加息導致經(jīng)濟陷入衰退。

貝萊德(BlackRock)的美洲基本固定收益主管鮑勃·米勒表示：“盡管最近幾個月出現(xiàn)了焦慮和波動，但市場正在消化與我們之前看到的峰值隱含基金利率3.25%類似的利率收緊周期。”

“推動美聯(lián)儲和終端定價的是未來六個月的通脹軌跡，”他說?！斑@將在很大程度上決定聯(lián)邦基金是否達到2.5%、3.5%或更高的水平?！?/font>債券頻道 >>