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債券頻道

通脹/終端利率不確定，美國(guó)債市或持續(xù)動(dòng)蕩

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.04.24 12:30

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)周四表示，債券市場(chǎng)“看起來(lái)并不是一個(gè)非常安全的地方”。很少有投資者會(huì)對(duì)此提出異議。

過(guò)去一周，新一輪的拋售浪潮席卷了美國(guó)(USA)國(guó)債市場(chǎng)，令一直試圖預(yù)測(cè)收益率會(huì)達(dá)到多高的投資者和分析師感到不安。

周一，巴克萊(Barclays)的策略師投降，放棄了一周前的建議，并稱拋售太過(guò)分了。周三，美國(guó)銀行(Bank of America)表示現(xiàn)在是買入的時(shí)候了，但第二天就發(fā)現(xiàn)它錯(cuò)了。周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示他支持采取積極行動(dòng)遏制通脹。周五，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在接下來(lái)的4次會(huì)議上將每次加息50個(gè)基點(diǎn)，美債進(jìn)一步遭到拋售/美債收益率攀升，10年期美債收益率最高觸及3.97%的水平。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，10月前的4次會(huì)議將總共200個(gè)基點(diǎn)，隨后再加息50個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg

“現(xiàn)在是一場(chǎng)龍卷風(fēng)，”AmeriVet Securities的美國(guó)利率主管格雷格·法拉內(nèi)洛說(shuō)?！懊缆?lián)儲(chǔ)的政策現(xiàn)在真的很重要，而且不再是提振市場(chǎng)。問(wèn)題是他們要去哪里？”

投資者迷失方向的跡象無(wú)處不在。在代表美聯(lián)儲(chǔ)利率的歐洲美元期貨期權(quán)中，對(duì)能夠抵御今年一系列75個(gè)基點(diǎn)加息的深度虛值結(jié)構(gòu)的需求出現(xiàn)了。在國(guó)債期貨市場(chǎng)上，大宗交易激增。過(guò)去30年以看漲美國(guó)國(guó)債前景而聞名的Hoisington Investment Management在其向客戶提交的季度報(bào)告中罕見(jiàn)的發(fā)出了警告。

本周的波動(dòng)延續(xù)了全球最大債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩走勢(shì)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)(Fed)開(kāi)始退出其在疫情(Covid-19)爆發(fā)后的大規(guī)模貨幣刺激措施。今年迄今，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)下跌超過(guò)8%，這是1973年以來(lái)最糟糕的開(kāi)局。

盡管對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)走多遠(yuǎn)仍存在分歧，但投資者穩(wěn)步提高了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的預(yù)期，引發(fā)了拋售。

美國(guó)非農(nóng)就業(yè)再次強(qiáng)勁增長(zhǎng)，失業(yè)率下降，工資上漲 _By Bloomberg

周四，鮑威爾說(shuō)提前加息可能是適當(dāng)?shù)模趧?dòng)力市場(chǎng)描述為“不可持續(xù)的過(guò)熱”。

這些評(píng)論幫助推高了收益率。截至周五晚些時(shí)候，對(duì)貨幣政策變化高度敏感的2年期國(guó)債收益率升至2.69%，較一周前上漲約23個(gè)基點(diǎn)。10年期國(guó)債收益率收于2.9%，本周上漲7個(gè)基點(diǎn)，周三接近3%。

值得注意的是，鮑威爾的言論和市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步加息的激進(jìn)定價(jià)未能阻止通脹預(yù)期上升。債券市場(chǎng)衡量通脹預(yù)期的指標(biāo) - - 10年期損益兩平率 ^{Breakeven Rate}   - - 本周突破3%至歷史新高。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度強(qiáng)硬，但美國(guó)長(zhǎng)期和遠(yuǎn)期通脹預(yù)期上升 _By Bloomberg

“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)失去了對(duì)通脹的控制，”法拉內(nèi)洛說(shuō)。“他們會(huì)過(guò)度緊縮，還是通脹會(huì)緩解并幫助他們擺脫困境？”

不確定的通脹形勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)使預(yù)測(cè)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期前景變得復(fù)雜。

如果物價(jià)上漲放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停加息，從而導(dǎo)致本輪加息的利率峰值相對(duì)較低，市場(chǎng)認(rèn)為到明年年底前該利率的峰值不會(huì)遠(yuǎn)高于央行目前估計(jì)的2.8%。但也存在通脹持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn) - - 或者美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

貝萊德(BlackRock)的美洲基本固定收益主管鮑勃·米勒表示：“盡管最近幾個(gè)月出現(xiàn)了焦慮和波動(dòng)，但市場(chǎng)正在消化與我們之前看到的峰值隱含基金利率3.25%類似的利率收緊周期?！?/font>