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債券頻道

華爾街警告：60/40投資組合策略在當(dāng)下環(huán)境失靈

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.06.20 16:22

眾所周知，華爾街的專(zhuān)業(yè)人士一直為60/40投資組合策略的命運(yùn)爭(zhēng)執(zhí)不休。但在這一次，平衡60/40投資組合策略的虧損規(guī)模是如此龐大，甚至讓該策略最大的批評(píng)者都感到震驚。

60/40投資組合策略指，將資金的60%投資于股市，用于資本增值，40%投資于債券以控制風(fēng)險(xiǎn)并提供潛在收益。

在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)日益強(qiáng)硬的貨幣政策路線(xiàn)下，美股和美債再次暴跌。2022年第二季度迄今為止，歷史悠久的60/40投資組合策略已虧損約14%。根據(jù)彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)，相比于2008年全球金融危機(jī)和百年一遇的全球疫情，60/40投資組合策略在本季度的表現(xiàn)糟糕極了。

股票與債券的相關(guān)性趨向正相關(guān) _By Bloomberg

60/40投資組合策略失靈表明，在高通脹時(shí)代，美債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力正在與日俱減，美國(guó)養(yǎng)老基金的財(cái)富也因此遭到侵蝕。

那些為了弄清楚60/40投資組合策略是否會(huì)突破其生存困境或垮塌危機(jī)而花費(fèi)錢(qián)財(cái)?shù)耐顿Y者們只能祈求上帝的庇護(hù)了。這取決于世界是否會(huì)走向通脹攀升、經(jīng)濟(jì)衰退甚至滯脹的命運(yùn)，不得不承認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越高了。

高盛認(rèn)為，隨著各國(guó)央行大幅收水，美債仍然是一種無(wú)效的對(duì)沖工具。相比之下，摩根大通等資管公司認(rèn)為，美債收益率處于多年高位將有助于其在下一次股市崩盤(pán)中發(fā)揮作用。

Bespoke Investment Group的聯(lián)合創(chuàng)始人保羅·希基表示：“在2008年至2009年全球金融危機(jī)期間，美股的徹底崩盤(pán)對(duì)60/40投資組合策略的表現(xiàn)造成了殘酷的打擊。然而在當(dāng)時(shí)，盡管信貸利差大幅飆升，但美債并沒(méi)有大幅下跌，且跌勢(shì)也沒(méi)有持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間?！?

在過(guò)去十年中，諸如美國(guó)養(yǎng)老基金之類(lèi)的投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)信，美債能夠可靠地、持續(xù)地、穩(wěn)定地產(chǎn)生收益，從而抵消任何市場(chǎng)低迷時(shí)期的美股投資損失。這在很大程度上是奏效的：在過(guò)去15年里，60/40投資組合策略只有兩年失靈，同時(shí)出現(xiàn)了溫和波動(dòng)。即使在2008年全球金融危機(jī)的陣痛中，當(dāng)股市表現(xiàn)不佳時(shí)，上漲的美債價(jià)格也緩解了投資組合的整體損失。

然而，今年高通脹已成為一種難以對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)，美債和美股都受到?jīng)_擊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布自1994年以來(lái)力度最大的一次加息(75基點(diǎn))，并有望再次大幅加息，過(guò)去一周所有資產(chǎn)類(lèi)別的拋售加劇。這一切都在一定程度上對(duì)美國(guó)養(yǎng)老基金造成了傷害。但就在幾周前，幾乎沒(méi)有人預(yù)料到這種可能性。

好消息是，外媒對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2022年第四季度美國(guó)CPI增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將放緩至6.5%左右，到明年年中則將放緩至3.5%。與此同時(shí)，摩根大通(JPMorgan)認(rèn)為，在經(jīng)歷了歷史上最大的跌幅之一后，現(xiàn)在，美債的價(jià)格看起來(lái)十分誘人。

人們的想法是，隨著經(jīng)濟(jì)衰退的可能性上升，未來(lái)美債收益率仍有下降的空間。雖然這對(duì)于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)非好消息，但在下一次衰退中，持有美債將有助于緩沖投資組合策略失靈帶來(lái)的損失。

摩根大通全球多資產(chǎn)策略主管約翰·比爾頓表示：“如果人們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否會(huì)增長(zhǎng)，那么基于當(dāng)前的收益率水平，美債正在成為一種更好的多元化投資工具。當(dāng)你不再過(guò)分擔(dān)心高通脹，轉(zhuǎn)而更多地?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向時(shí)，美債對(duì)投資組合而言將變得很重要?！?/font>