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債券頻道

債券市場指標顯示交易員對美國通脹的預期有所降溫

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2022.07.25 13:37

盡管目前尚不清楚消費者價格(CPI)何時放緩，但債券市場愿意相信美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將成功控制通貨膨脹。

債券市場指標顯示，交易員的通脹前景已經(jīng)有所緩和，回到了2月份的水平，當時俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)推高了大宗商品價格，加劇了全球供應鏈問題。這也導致投資者押注美聯(lián)儲(Fed)可能會更早結(jié)束加息，并且加息幅度低于此前的預期。

交易員的通脹預期 _By Bloomberg

衡量投資者通脹預期的一個關(guān)鍵指標，即五年期遠期盈虧平衡點，周四跌至2.02%，略低于2月18日的水平，也是2021年初以來的最低收盤水平。雖然上周五有所上升，但這一利率遠低于4月份觸及的2.57%的關(guān)口，更接近美國央行試圖將政策穩(wěn)定在2%的水平。

哈特福德基金(Hartford Funds)的固定收益產(chǎn)品經(jīng)理喬·博伊爾表示：“盡管有一些因素超出了美聯(lián)儲的控制范圍，但當你把目光放長遠一些，看5年和10年后，市場相信通脹會得到控制。”

▉ 經(jīng)濟衰退或?qū)е旅缆?lián)儲收緊步伐放緩

人們越來越擔心美聯(lián)儲目前采取的緊縮政策可能引發(fā)經(jīng)濟衰退，這往往會產(chǎn)生反通脹的影響。美聯(lián)儲曾表示，有信心在對抗通脹和衰退之間保持平衡，但低迷的股價和10年期/2年期國債收益率曲線反轉(zhuǎn)(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)表明投資者并不相信這一點。

最近一系列弱于預期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也加重了這種擔憂，這反過來推動市場人士降低對美聯(lián)儲收緊步伐的預期。

7月會議加息75個基點升至78.7% _By FedWatch

本月早些時候公布的消費者價格指數(shù)刺激了市場，預測美聯(lián)儲將在下次會議上加息100個基點。但事實證明，激進的鷹派氛圍并沒有持續(xù)多久。截至發(fā)稿時，芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場預計7月加息75個基點的概率為78.7%，利率升至2.25%-2.50%區(qū)間，而加息100個基點的概率為21.3%。市場預計9月再次加息50個基點的概率升至51.1%，而加息75個基點的可能降至41.4%。

經(jīng)歷了這些動蕩后，交易員現(xiàn)在認為美聯(lián)儲終端利率將接近3.3%，而不是曾經(jīng)暗示的超過4%的水平，而峰值將在今年年底或明年年初左右，而不是2023年。

最近隱含加息的回調(diào)可能會推動通脹預期回升，但美聯(lián)儲很高興看到投資者錨定了通脹預期。鮑威爾發(fā)誓要防止通貨膨脹的擔憂在公眾心中根深蒂固，而說服金融市場是其中的一個重要部分。

在上次會議上，因為密歇根大學發(fā)布的通脹預期調(diào)查的初值大幅上升，推動了美聯(lián)儲官員在6月份突然加息，幅度超過此前的預期。但隨后該指標的終值低于了市場預期，大家也就都松了一口氣，這表明美聯(lián)儲實際上可能正在贏得公眾意識的戰(zhàn)斗。

與此同時，最近一次與消費者價格指數(shù)掛鉤的10年期美國國債拍賣取得了自2017年7月以來的最低出價與支付比率，這是一個潛在的信號，表明對通脹對沖的需求正在減弱。

美聯(lián)儲獲得動力的不僅僅是長期預期，還有短期預期。通脹保值債券的兩年期盈虧平衡利率已從3月份的逾4.9%回落至3.1%左右。

Winshore Capital Partners的管理合伙人表示：“根據(jù)計算，通脹掉期交易顯示，投資者預計核心消費者價格指數(shù)(CPI)的環(huán)比漲幅將在11月份之前恢復到疫情之前0.2%左右的水平。這將是從6月份達到的0.7%的高點大幅回落?！?/font>