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債券頻道實(shí)際收益率顯示金融市場(chǎng)環(huán)境并未大幅收緊 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2022.08.17 16:21 雖然美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)努力通過(guò)加息來(lái)遏制通脹，但整體金融條件已經(jīng)停止趨緊，這一結(jié)果與美聯(lián)儲(chǔ)希望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)背道而馳。經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期導(dǎo)致的長(zhǎng)期利率下降直接或間接地令金融條件變得寬松，直接方式是通過(guò)借貸成本下降，間接方式則是透過(guò)股市等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上漲。 所謂金融條件，即信貸的可獲得性及借貸成本。6月末之前美聯(lián)儲(chǔ)一直收緊金融條件，但自那以來(lái)，股市和信貸利差的反彈已經(jīng)使高盛(Goldman Sachs)的美國(guó)(USA)金融條件指數(shù)等指標(biāo)回到6月初水平。經(jīng)通脹調(diào)整的長(zhǎng)期實(shí)際利率下降也在令金融條件變得寬松。
隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，金融狀況從今年的峰值有所緩解 _By Bloomberg 然而，恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定的前提是金融條件收緊，現(xiàn)在這種趨勢(shì)讓人想起40年前美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)檫^(guò)早宣布戰(zhàn)勝通脹而犯下的錯(cuò)誤。上周，僅僅因?yàn)樽钚碌?CPI)報(bào)告顯示通脹率下降，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員為防市場(chǎng)松懈而竭力強(qiáng)調(diào)加息可能會(huì)持續(xù)到明年。 T.Rowe Price投資組合經(jīng)理塞維爾表示：“如果不進(jìn)一步收緊金融條件，通貨膨脹雖然可進(jìn)一步緩解，但不會(huì)回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，需要看到實(shí)際和名義收益率上升以及美元走強(qiáng)，只有這些才能幫助美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融條件”。 鑒于通脹率仍處于歷史性高位，實(shí)際收益率可以更清晰地反映近期金融條件寬松的情況。雖然它們已經(jīng)從過(guò)去兩年大部分時(shí)間維持的嚴(yán)重負(fù)值區(qū)間反彈，但仍低于2018年美聯(lián)儲(chǔ)上一次緊縮周期所達(dá)到的水平。
通脹保值收益率已經(jīng)從過(guò)去兩年的負(fù)水平中恢復(fù)過(guò)來(lái) _By Bloomberg 其中一項(xiàng)指標(biāo)是5年期通脹率保值債券的5年期遠(yuǎn)期收益率，其6月逼近1%，迄今已跌至0.47%左右。 先鋒集團(tuán)(Vanguard Group)高級(jí)投資組合經(jīng)理約翰·馬齊耶爾表示：“美聯(lián)儲(chǔ)處境艱難，光靠口頭指導(dǎo)看來(lái)是不夠的，他們需要提高利率，或提供能讓債券市場(chǎng)信服的可靠指引?！?/font> 此前美國(guó)基準(zhǔn)股指跌至多年低點(diǎn)，遠(yuǎn)期實(shí)際收益率的上升收緊了金融條件，但現(xiàn)在就連衰退擔(dān)憂也沒(méi)能阻礙股市走高，股指已經(jīng)顯著回升并創(chuàng)下近一年來(lái)的最長(zhǎng)周連漲紀(jì)錄。 馬齊耶爾表示：“下一波收緊的動(dòng)力來(lái)自于利率上升，主要通過(guò)短期利率，進(jìn)而阻止風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈”。 市場(chǎng)預(yù)期明年年初基準(zhǔn)利率將在3.6%左右見(jiàn)頂并在2023年底之前走低。如果政策利率越過(guò)中性水平而進(jìn)入限制性區(qū)域，那么有可能會(huì)通過(guò)短期和實(shí)際收益率的升高來(lái)達(dá)到收緊金融條件的目的。 太平洋投資管理公司(PIMCO)全球信貸首席投資官基澤爾表示：“聯(lián)邦基金利率有可能變得更具限制性，達(dá)到4%或更高水平，此舉將收緊金融條件，但是這個(gè)過(guò)程存在時(shí)滯?！?/font> 如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月、11月、12月這三次會(huì)議上選擇一次加息75基點(diǎn)，兩次加息50基點(diǎn)，那么今年可能發(fā)生這種情況。不過(guò)，即使對(duì)于一個(gè)已經(jīng)習(xí)慣了大幅波動(dòng)的市場(chǎng)而言，調(diào)整利率前景照樣可能引起軒然大波。2年期美國(guó)國(guó)債收益率今年迄今總計(jì)9次單日至少上漲或下跌15個(gè)基點(diǎn)，其中6月1日以來(lái)出現(xiàn)了6次。 貝萊德(BlackRock)全球固定收益首席投資官里克·里德表示：“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在降低通脹方面仍有工作要做，短期收益率可能仍然會(huì)波動(dòng)較大，過(guò)去幾個(gè)月來(lái)金融條件收緊了很多，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)可能進(jìn)行一次75基點(diǎn)的升息，然后再看看局勢(shì)如何變化”。債券頻道 >>
主題：美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)觀察 | 評(píng)論：PIMCO BlackRock Vanguard Group | 新聞源：Yahoo ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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