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債券頻道實際收益率顯示金融市場環(huán)境并未大幅收緊 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.08.17 16:21 雖然美聯(lián)儲(Fed)努力通過加息來遏制通脹，但整體金融條件已經停止趨緊，這一結果與美聯(lián)儲希望實現(xiàn)的目標背道而馳。經濟放緩預期導致的長期利率下降直接或間接地令金融條件變得寬松，直接方式是通過借貸成本下降，間接方式則是透過股市等風險市場上漲。 所謂金融條件，即信貸的可獲得性及借貸成本。6月末之前美聯(lián)儲一直收緊金融條件，但自那以來，股市和信貸利差的反彈已經使高盛(Goldman Sachs)的美國(USA)金融條件指數等指標回到6月初水平。經通脹調整的長期實際利率下降也在令金融條件變得寬松。
隨著風險資產反彈，金融狀況從今年的峰值有所緩解 _By Bloomberg 然而，恢復物價穩(wěn)定的前提是金融條件收緊，現(xiàn)在這種趨勢讓人想起40年前美聯(lián)儲因為過早宣布戰(zhàn)勝通脹而犯下的錯誤。上周，僅僅因為最新的(CPI)報告顯示通脹率下降，幾位美聯(lián)儲官員為防市場松懈而竭力強調加息可能會持續(xù)到明年。 T.Rowe Price投資組合經理塞維爾表示：“如果不進一步收緊金融條件，通貨膨脹雖然可進一步緩解，但不會回到美聯(lián)儲2%的目標水平，需要看到實際和名義收益率上升以及美元走強，只有這些才能幫助美聯(lián)儲收緊金融條件”。 鑒于通脹率仍處于歷史性高位，實際收益率可以更清晰地反映近期金融條件寬松的情況。雖然它們已經從過去兩年大部分時間維持的嚴重負值區(qū)間反彈，但仍低于2018年美聯(lián)儲上一次緊縮周期所達到的水平。
通脹保值收益率已經從過去兩年的負水平中恢復過來 _By Bloomberg 其中一項指標是5年期通脹率保值債券的5年期遠期收益率，其6月逼近1%，迄今已跌至0.47%左右。 先鋒集團(Vanguard Group)高級投資組合經理約翰·馬齊耶爾表示：“美聯(lián)儲處境艱難，光靠口頭指導看來是不夠的，他們需要提高利率，或提供能讓債券市場信服的可靠指引。” 此前美國基準股指跌至多年低點，遠期實際收益率的上升收緊了金融條件，但現(xiàn)在就連衰退擔憂也沒能阻礙股市走高，股指已經顯著回升并創(chuàng)下近一年來的最長周連漲紀錄。 馬齊耶爾表示：“下一波收緊的動力來自于利率上升，主要通過短期利率，進而阻止風險資產反彈”。 市場預期明年年初基準利率將在3.6%左右見頂并在2023年底之前走低。如果政策利率越過中性水平而進入限制性區(qū)域，那么有可能會通過短期和實際收益率的升高來達到收緊金融條件的目的。 太平洋投資管理公司(PIMCO)全球信貸首席投資官基澤爾表示：“聯(lián)邦基金利率有可能變得更具限制性，達到4%或更高水平，此舉將收緊金融條件，但是這個過程存在時滯。” 如果美聯(lián)儲在9月、11月、12月這三次會議上選擇一次加息75基點，兩次加息50基點，那么今年可能發(fā)生這種情況。不過，即使對于一個已經習慣了大幅波動的市場而言，調整利率前景照樣可能引起軒然大波。2年期美國國債收益率今年迄今總計9次單日至少上漲或下跌15個基點，其中6月1日以來出現(xiàn)了6次。 貝萊德(BlackRock)全球固定收益首席投資官里克·里德表示：“鑒于美聯(lián)儲在降低通脹方面仍有工作要做，短期收益率可能仍然會波動較大，過去幾個月來金融條件收緊了很多，美聯(lián)儲接下來可能進行一次75基點的升息，然后再看看局勢如何變化”。債券頻道 >>
主題：美國國債市場觀察 | 評論：PIMCO BlackRock Vanguard Group | 新聞源：Yahoo ---END---
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