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債券頻道10年期美債收益率升穿3.5%關(guān)口，議息會議前，投資者對美聯(lián)儲所謂的實(shí)施軟著陸的能力不太有信心 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2022.09.20 16:09 隔夜市場，美國(USA)國債收益率曲線出現(xiàn)更深程度的倒掛、美國股市進(jìn)一步下跌以及美元走強(qiáng)。在美聯(lián)儲(Fed)議息會議前夕，市場已經(jīng)開始提前做出準(zhǔn)備。 ▉ 美債利率曲線倒掛 隔夜基準(zhǔn)10年期美債收益率自2011年以來首次在盤中升穿了3.5%關(guān)口，再度締造了年內(nèi)全球債券收益率飆升的一個(gè)新里程碑，因市場預(yù)計(jì)誓言遏制高通脹的美聯(lián)儲，本周料將連續(xù)第三次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。 數(shù)據(jù)顯示10年期美債收益率隔夜盤中一度觸及3.516%，突破了6月中旬以來債市的一道關(guān)鍵心理防線，此后略有回落，尾盤時(shí)交投于3.495%附近，全天上漲約3.9個(gè)基點(diǎn)。
隨著美聯(lián)儲加息，兩年期國債收益率接近4% _By Bloomberg 當(dāng)然，隔夜美債市場的主要賣壓仍然集中在對美聯(lián)儲利率變動(dòng)最為敏感的兩年期國債上，2年期美債收益率尾盤上漲7.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.949%，盤中觸及2007年10月以來的新高。一旦2年期美債收益率在后市進(jìn)一步升破關(guān)鍵的心理關(guān)口——4%，很可能將是美債市場又一個(gè)具有轟動(dòng)效應(yīng)的時(shí)刻。
美債收益率 _By CNBC 其他期限收益率周一也普遍上漲。3年期美債收益率上漲6.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.898%，5年期美債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.689%，30年期美債收益率上漲0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.518%。 ▉ 經(jīng)濟(jì)衰退 短期美債收益率已連續(xù)數(shù)月超過較長期美債收益率，該征兆一般預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)即將衰退。 MLIV Pulse調(diào)查結(jié)果顯示，大部分受調(diào)查者預(yù)計(jì)會出現(xiàn)進(jìn)一步的倒掛。一些人認(rèn)為，倒掛程度將達(dá)到1980年代初的水平，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲主席保羅?沃爾克大幅上調(diào)了借貸成本，以遏制惡性通脹。 這一前景突顯出，在人們擔(dān)心美聯(lián)儲在抗擊通脹的過程中可能會抑制經(jīng)濟(jì)增長之際，看跌情緒正在積聚。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在周四連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，并將進(jìn)一步收緊政策。MLIV調(diào)查的大多數(shù)受訪者表示，最好是押注美元上漲，44%的受訪者傾向于拋售股票。 上周，CPI數(shù)據(jù)公布之后，2年期美債收益率相對于30年期收益率的溢價(jià)水平，從上升角度來看已升至本世紀(jì)從未見過的幅度。在上周四，2年期美債收益率較30年期收益率一度高出35個(gè)基點(diǎn)，令2/30年期收益率曲線倒掛幅度超越8月觸及的高度，達(dá)到自2000年以來的最高水平。 美債利率曲線倒掛是美聯(lián)儲退出寬松政策時(shí)的典型現(xiàn)象，美債收益率曲線倒掛是廣受市場關(guān)注的指標(biāo)之一，被許多分析師視為經(jīng)濟(jì)衰退的潛在指標(biāo)。 >> 法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的首席貨幣策略師基特·朱克斯表示：“美聯(lián)儲發(fā)出的強(qiáng)烈信息是，他們希望通過提高利率來破壞需求，因此，我們是否會陷入衰退不是問題，而是何時(shí)陷入衰退的問題。我們很有可能遭遇硬著陸?！?/font> >> 嘉信理財(cái)(Charles Schwab)的首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示：“債券市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將把利率推高到足以引發(fā)衰退的程度?！?/font> >> 牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑勃·施瓦茨表示：“隨著收益率飆升和股價(jià)暴跌，金融市場又是糟糕的一周。令人不安的消費(fèi)者價(jià)格報(bào)告是市場緊張情緒加劇的催化劑。通貨膨脹比預(yù)期的要高，引發(fā)了對美聯(lián)儲采取更積極政策反應(yīng)的預(yù)期，并增加了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性?！?/font> ▉ 對美股影響
MLIV Pulse調(diào)查 _By Bloomberg 在股市方面，經(jīng)濟(jì)衰退的前景以及借貸成本上升構(gòu)成了決定性的調(diào)查結(jié)果。美股剛經(jīng)歷了又一個(gè)痛苦的一周，反映出人們越來越擔(dān)心美聯(lián)儲的大舉加息行動(dòng)將抑制經(jīng)濟(jì)增長。標(biāo)普500指數(shù)上周下跌4.8%，以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)下跌了5.8%。 44%的受訪者表示將在美聯(lián)儲召開會議前拋售股票。不過，最近的股市暴跌仍讓一些投資者得出了買入的結(jié)論：28%的投資者表示在美聯(lián)儲會議之前買入價(jià)值型股票，16%的投資者說做多所有股票，13%的投資者青睞成長型股票。 >> Richard Bernstein Advisors的固定收益部門主管邁克爾·康托普洛斯表示:“這將是美聯(lián)儲發(fā)出的又一個(gè)強(qiáng)硬信息。如果你是一名股票投資者，你最不想進(jìn)入的象限是盈利增長減速和貨幣環(huán)境收緊的象限，而這正是我們正駛向的地方?！?/font> >> 美國銀行(Bank of America)策略師哈特內(nèi)特表示：“通脹沖擊尚未結(jié)束，以及企業(yè)盈利下滑可能將美股推至新低。標(biāo)普500指數(shù)從頂部到底部的平均跌幅為37%，熊市平均持續(xù)289天。這意味著本輪美股熊市或在10月結(jié)束，屆時(shí)標(biāo)普500指數(shù)將跌至3020點(diǎn)，較當(dāng)前水平低23%。美債收益率將創(chuàng)下新高，股市將創(chuàng)下新低?！?/font>
由于實(shí)際收益率攀升至正區(qū)間，股市承受了壓力 _By Reuters >> 高盛(Goldman Sachs)策略師莎朗·貝爾本周警告投資者不要逢低買入，并表示近期的反彈并不可持續(xù)。法國興業(yè)銀行和伯恩斯坦的分析師也表示，美股尚未觸底。 >> 野村證券(Nomura)國際跨資產(chǎn)策略師表示：“實(shí)際收益率上升是金融環(huán)境趨緊的最明顯表現(xiàn)之一，也是依賴過剩流動(dòng)性的投機(jī)資產(chǎn)的核心逆風(fēng)?！?/font> ▉ 對美元影響 調(diào)查得出的一個(gè)最強(qiáng)烈的信號是，受訪者認(rèn)為規(guī)模約24萬億美元的美國國債市場還將面臨進(jìn)一步的痛苦。美國國債市場的年度跌幅至少將達(dá)到1970年代初以來的最大水平。 70%受訪者表示，他們預(yù)計(jì)10年期美國國債收益率將在一個(gè)月內(nèi)高于目前水平，只有30%的人預(yù)計(jì)收益率將下降。這一全球借貸基準(zhǔn)今年已經(jīng)翻了一番多，達(dá)到了3.4%以上，提高了從企業(yè)到購房者的借貸成本。 收益率上升的最大贏家之一可能是美元。今年以來，隨著美聯(lián)儲的加息舉措推高了美元收益率，美元一路飆升。包括花旗集團(tuán)(CitiGroup)策略師表示：“唯一的避風(fēng)港就是美元。” 花旗集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，鑒于今年以來全球股市已累計(jì)損失23萬億美元，美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反向關(guān)系使美元成為至少在2022年剩余時(shí)間里唯一的避風(fēng)港。 追蹤美元兌全球10種貨幣的彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)今年以來已飆升逾11%，創(chuàng)下該指數(shù)自2004年開始編制以來的最佳年度表現(xiàn)。美元走強(qiáng)之下，非美貨幣多數(shù)走弱。日元兌美元匯率繼續(xù)徘徊在24年來低點(diǎn)，距離備受關(guān)注的1美元兌145日元這一重要關(guān)口僅一步之遙；加拿大元兌美元的匯率則跌至近兩年來最低水平;澳元兌美元也處于多年來新低的邊緣。 分析人士表示，美元的強(qiáng)勢目前還不太可能有放緩的跡象。布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)匯市策略主管溫勝表示：“市場對美聯(lián)儲收緊貨幣政策的重新定價(jià)，可能令美元在短期內(nèi)保持全線買盤。從根本上來說，全球背景繼續(xù)有利于美元?！?/font> 加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)也認(rèn)為，現(xiàn)在就押注美元見頂還為時(shí)過早。該行外匯策略主管表示：“實(shí)際政策利率仍處于深度負(fù)值，金融環(huán)境過于寬松?！?/font> ▉ 市場觀點(diǎn) ① 債市前景 >> Banque Lombard Odier首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩米·夏爾表示：“感覺本周將是成敗在此一舉的一周。上周我們經(jīng)歷的重新定價(jià)帶來的焦慮還在，完全看不出市場情緒正在好轉(zhuǎn)?！?/font> >> 北方信托(Northern Trust)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·坦南鮑姆表示：
>> LPL Financial的首席市場策略師賴安·德特里克表示：“我認(rèn)為我們已經(jīng)看到收益率出現(xiàn)了最大的上漲，但只要通脹壓力繼續(xù)出人意料地上行，利率波動(dòng)可能仍然存在。我們?nèi)匀徽J(rèn)為10年期美國國債收益率年底可能在2.75%-3.25%之間，但我們承認(rèn)存在上行風(fēng)險(xiǎn)?！?/font> >> 野村證券(Nomura)駐悉尼利率策略師安德魯·蒂切赫斯特表示：“我們看到明確的跡象表明，各國央行不會放任通脹，并準(zhǔn)備容忍衰退，如果這是他們控制通脹所需付出的代價(jià)，這意味著全球短期收益率將更高?！?/font> >> 野村和加州大學(xué)洛杉磯分校安德森管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂切赫斯特表示：“若增加100個(gè)基點(diǎn)。這樣的舉措可能足以在短期內(nèi)使美國兩年期收益率超過4%。” >> Trovio Group首席投資官戈?duì)柋硎荆骸拔叶唐诳纯彰绹鴩鴤? -- 我認(rèn)為收益率將在整個(gè)曲線上走高，直到美聯(lián)儲停止加息。那么在他們開始降息之前，我認(rèn)為你會看到債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈。在人們多年來忽視政府債券之后，它們現(xiàn)在再次變得更加重要?！?/font> ② 美聯(lián)儲觀察
9月加息概率 _By FedWatch 截至發(fā)稿時(shí)，芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場預(yù)計(jì)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率升至84%。加息100個(gè)基點(diǎn)的下滑至16%。
市場預(yù)測美聯(lián)儲終端利率 _By Reuters >> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國利率策略主管伊恩·林根表示：“假設(shè)美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示終端利率將達(dá)到4.25%-4.50%，那么2年期美債收益率升破4%的路徑很容易想象得到。4.25%的水平可能是一個(gè)合理的目標(biāo)，如果人們相信美聯(lián)儲將兌現(xiàn)維持利率在高位水平一段時(shí)間的承諾的話。” >> 洛杉磯韋德布什證券公司股票交易董事總經(jīng)理邁克爾詹姆斯表示：“華爾街股市上漲，因?yàn)閷_基金認(rèn)為美聯(lián)儲在周三加息時(shí)的語氣沒有市場預(yù)期的那么嚴(yán)厲。存在倉位以防萬一美聯(lián)儲的某些事情被證明不那么鷹派。我認(rèn)為沒有人預(yù)測會發(fā)生這種情況，現(xiàn)在大多數(shù)人都處于負(fù)面陣營?！?/font> >> 橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)的聯(lián)合投資組合經(jīng)理丹妮爾·波利表示：“投資者似乎對美聯(lián)儲設(shè)計(jì)所謂的軟著陸(或不那么硬著陸)的能力不太有信心。”債券頻道 >>
主題：債券收益率 飚升及央行政策反應(yīng)預(yù)測 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch Yahoo ---END---
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