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債券頻道

美債收益率高企將持續(xù)多久？也許是永遠(yuǎn)

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2024.06.24 15:39

就在投資者對美國(USA)國債即將反彈的樂觀情緒日益高漲之際，債券市場的一個關(guān)鍵指標(biāo)正在發(fā)出相反的信號。

首先，好消息。隨著通脹和勞動力市場都在真正降溫的跡象最終出現(xiàn)，美國國債即將抹去今年的跌幅。交易員們現(xiàn)在預(yù)期，這可能足以讓美聯(lián)儲(Fed)最快在9月開始降息。

然而，市場指標(biāo)顯示，中性利率(R-Star)可能遠(yuǎn)高于政策制定者目前的預(yù)測。截至發(fā)稿時，五年利率的遠(yuǎn)期合約 - - 代表市場對美國利率最終走向的看法 - - 處于3.6%。雖然這比去年4.5%的峰值已經(jīng)有所下降，但仍比過去10年的平均水平高出整整1個百分點，高于美聯(lián)儲自己估計的2.75%。

>> 日興證券(SMBC Nikko Securities)的高級美國經(jīng)濟學(xué)家特洛伊·盧德卡表示：“重要的是，當(dāng)經(jīng)濟不可避免地減速時，未來10年左右的降息次數(shù)將減少，利率可能會高于過去10年。”

這很重要，因為這意味著美債的收益率下限要高得多。實際含義是，債券的運行范圍可能存在限制。這應(yīng)該是投資者關(guān)注的問題，他們正準(zhǔn)備買入債券。

市場預(yù)期的中性利率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲 _By Bloomberg

目前，投資者的情緒越來越樂觀。截至周五，彭博的美國國債年度跌幅收窄至0.3%，而此前的最大跌幅為3.4%?；鶞?zhǔn)收益率較今年4月的峰值下降了約0.5個百分點。

最近幾個交易日，交易員們一直在進行反向押注，這些押注將受益于美聯(lián)儲7月；同時，國債多頭持倉也在激增。

但是，如果市場認(rèn)為中性利率已經(jīng)永久性上調(diào)是正確的，那么美聯(lián)儲目前超過5%的基準(zhǔn)利率可能不會像人們所認(rèn)為的那樣具有限制性。事實上，彭博社的一項指標(biāo)表明，金融狀況相對寬松。

>> Unlimited Funds的首席執(zhí)行官兼首席投資官鮑勃·埃利奧特表示：“我們只看到經(jīng)濟增長緩慢，這意味著中性利率要高得多。”

中性利率的真實水平，已經(jīng)成為人們熱議的話題?？赡艹霈F(xiàn)向上轉(zhuǎn)變的原因包括對政府預(yù)算赤字巨大且曠日持久的預(yù)期，以及對應(yīng)對氣候變化的投資增加。

債券的進一步上漲可能需要通脹和增長的更明顯放緩，以促使美聯(lián)儲比目前設(shè)想的更快、更大幅度地降息。更高的中性利率將降低這種情況發(fā)生的可能性。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，本周的數(shù)據(jù)將顯示，美聯(lián)儲使用的通脹指標(biāo) - - 個人消費支出價格指數(shù)(PCE) - - 從上月的2.8%放緩至2.6%。雖然這是自2021年3月以來的最低水平，但仍高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。兩年多來，失業(yè)率一直保持在4%或以下，這是自20世紀(jì)60年代以來的最佳表現(xiàn)，也是通脹居高不下的主要原因之一。

>> 摩根大通(JPMorgan)的美國通脹策略主管菲比·懷特表示：“雖然我們確實看到家庭和企業(yè)都受到了更高利率的影響，但總體而言，他們顯然可以很好的應(yīng)對?！?/font>