中國基準國債收益率創(chuàng)下歷史新低 _By Bloomberg

▌巨額持倉和巨大的漲幅，意味著巨大的風(fēng)險

普華永道(PricewaterhouseCoopers)的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，上市城市和農(nóng)村商業(yè)銀行的債券持有量，主要是主權(quán)債務(wù)和準政府債券，約占這組機構(gòu)總資產(chǎn)的27%；該公司表示，上半年這一比例可能會上升。相比之下，大銀行和股份制銀行的債券敞口分別為25%和22%。

公開文件顯示，截至12月，東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司的債券資產(chǎn)占其資產(chǎn)的近38%，在上市地區(qū)銀行中最高，其次是杭州銀行和齊魯銀行，分別占35%和34%。

在中國龐大而不透明的1600多家農(nóng)村商業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)中，持股量可能更高，其中只有13家上市。知情人士表示，央行最近的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些規(guī)模較小的銀行的風(fēng)險敞口超過了總資產(chǎn)的50%。

央行暗示可能會出售這些證券以推高收益率，并要求一些農(nóng)村銀行縮短其債券持有期限。

受房地產(chǎn)市場低迷和通貨緊縮的困擾，中國經(jīng)濟需要低利率環(huán)境來刺激增長。但利率不能低到損害銀行利潤、導(dǎo)致債務(wù)購買狂潮或削弱人民幣。

知情人士表示，雖然央行迄今為止沒有直接干預(yù)，但這種可能性使得地區(qū)銀行的壓力很大。自4月以來，一些銀行已經(jīng)在指導(dǎo)下削減了債券持有量，一些銀行則在購買更多。

基準10年期政府債券的收益率今年下跌了約40個基點，降至2.14%的歷史低點，對已經(jīng)表示可能入市干預(yù)的央行的容忍度構(gòu)成挑戰(zhàn)。

>> 普華永道的中國區(qū)金融服務(wù)負責(zé)人詹姆斯·張預(yù)計，央行可能采取的行動將更多地著眼于塑造收益率曲線的斜率和防止反轉(zhuǎn)，而不是發(fā)出緊縮信號。他說：“考慮到目前的經(jīng)濟狀況，沒有理由推高市場利率。地區(qū)性銀行將繼續(xù)購買國債以獲得回報，這是一個不可避免的趨勢，可能會持續(xù)兩到三年?！?/font>