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債券頻道隨著債券收益率進一步下沉，中國央行與國債多頭的博弈不斷升級 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2024.08.07 13:30 中國央行(PBoC)和政府債券買家之間的博弈正在加劇，盡管越來越多的證據(jù)表明貨幣當(dāng)局已經(jīng)非常不滿，但后者仍在大舉掃貨。 一方面是中國人民銀行，該行周三自2020年以來首次通過七天逆回購操作回落2516.7億元的現(xiàn)金，這表明其正在尋求收緊杠桿型國債賣家的資金來源。此前，央行江蘇分行要求村鎮(zhèn)銀行更加注意其債券敞口的風(fēng)險，而一些國有銀行在中債基準(zhǔn)收益率創(chuàng)新低后大量出售國債。 另一方面，投資者只想獲得最安全的資產(chǎn)。需求如此強勁，以至于他們在最近一次發(fā)行中以創(chuàng)紀(jì)錄的低收益率搶購了政府債券。 這一動態(tài)突顯了貨幣當(dāng)局面臨的挑戰(zhàn)，既要降低利率以刺激經(jīng)濟增長，又要避免國債市場泡沫越來越大。 這一傳奇突顯了北京所處的困境：雖然它必須通過保持低融資成本來支持垂死的經(jīng)濟，但它必須確保資金不會便宜到形成危及金融穩(wěn)定的債券泡沫。這就是為什么中國人民銀行似乎發(fā)出了喜憂參半的信號，在暗示可能出售其持有的債務(wù)以冷卻反彈后，于7月底大幅降息。 >> 澳新銀行(ANZ)的高級中國策略師邢兆鵬表示：“央行正試圖在合理范圍內(nèi)收緊流動性，以限制杠桿率，控制債券漲勢。另外，目前的流動性充足，沒有必要進一步向市場注入現(xiàn)金。” 政府債券似乎是今年中國金融市場的最大贏家，因為在經(jīng)濟低迷的情況下，從股票到公司債券再到房地產(chǎn)，所有資產(chǎn)都被認(rèn)為風(fēng)險太大。本周，中債基準(zhǔn)收益率歷史上首次暴跌至2.1%以下。 這讓央行擔(dān)心市場逆轉(zhuǎn)時的金融不穩(wěn)定風(fēng)險。更糟糕的是，最激進的主權(quán)票據(jù)買家 - - 如較小的銀行 - - 沒有強大的資產(chǎn)負(fù)債表提供緩沖。 央行在周三的一份聲明中表示：“流動性總量合理充足，并考慮到一級交易商的需求，決定不向銀行系統(tǒng)注入現(xiàn)金。”分析人士表示，這意味著央行對債券漲勢加速感到擔(dān)憂。 本周早些時候，央行江蘇分行要求農(nóng)村商業(yè)銀行更好地管理與債券持有相關(guān)的風(fēng)險。周一下午，國有銀行罕見地大量出售10年期和30年期國債，以遏制漲勢。 在這場對峙中，國債交易量激增。根據(jù)中國外匯交易中心的官方數(shù)據(jù)，周二交易最活躍的10年期債券的成交量為1718億元人民幣，是周五三倍多。7月的日交易量僅為290億元。 盡管如此，融資成本低到足以讓機構(gòu)投資者可以輕松加杠桿。本周，一種短期工具的成本降至1月以來的最低水平，這種工具在交易員用借來的現(xiàn)金購買政府債券時很受歡迎。 周二，該合約的交易量攀升至六個月高點，表明投資者正在增加杠桿。 周三，中國10年期國債收益率下跌1個基點，至2.13%。 >> 法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的首席亞洲宏觀策略師宋繼勇表示：“與全球走勢和對當(dāng)?shù)馗軛U率的擔(dān)憂相一致，今天通過資金回籠似乎是為了阻止對中國利率反彈的過度押注。”債券頻道 >>
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