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債券頻道

隨著國債收益率急升，投資股票的底層邏輯已經(jīng)不存在了

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2022.09.28 12:39

多年來，資產(chǎn)配置者的工作很容易：購買美國最大科技公司的股票，看著回報增加。那些日子已經(jīng)一去不復(fù)返了，被央行加息所打破。TINA(別無選擇) - - 實際負利率時代的金科玉律 - - 已經(jīng)讓位于一系列實際選擇。從貨幣市場基金到短期債券和浮動利率票據(jù)，投資者現(xiàn)在鎖定了低風(fēng)險資產(chǎn)，在某些情況下，這些回報超過4%。

自今年夏天以來，這種變化開始出現(xiàn)，9月開始加速，因為美聯(lián)儲將政策利率上調(diào)至房地產(chǎn)危機以來的最高水平。

投資者不愿意繼續(xù)在股票市場上冒險，從某種程度上說，股市的波動幅度比至少自1997年以來的任何時候都要大。相反，投資者正在滿足于自2007年以來收益率最高的2年期國債的收益。而1年期國債的收益率也已經(jīng)達到4.16%。

美國國債收益率超過股票股息 _By Bloomberg

總而言之，相對于股票，固定收益正在產(chǎn)生十多年來最大的回報。根據(jù)美國銀行的一項調(diào)查，短期國債ETF的資金流入量已經(jīng)達到創(chuàng)紀錄的水平，而全球基金經(jīng)理中有62%超配持現(xiàn)金這也是創(chuàng)紀錄的水平。他們還將股票敞口降至歷史最低點。

這種轉(zhuǎn)變越來越多地出現(xiàn)在資金流的變化中。政府債券ETF在9月份的流入量超過股票，這是3年來的第2次出現(xiàn)這種情況。根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，主權(quán)債券目前占過去一年所有ETF和共同基金購買量的22%，而當(dāng)時股票的配置凈值為2%。

疫情后股市反彈的基礎(chǔ) - - 超低利率和貨幣刺激 - - 已經(jīng)崩潰。取而代之的是借貸成本上升和金融狀況收緊，迫使投資者進入現(xiàn)金保值模式。

2022年以來10年期國債收益率的漲幅超過以往任何一年 _By Bloomberg

即使在那些愿意涉足股市的人中，這一點也很明顯。他們偏愛資產(chǎn)負債表強勁、股息收益率高的公司。現(xiàn)金充裕的公司繼續(xù)看到強勁的資金流入，以現(xiàn)金牛100ETF為例，年初至今錄得總計67億美元流入。擁有穩(wěn)定收入來源的公司對投資者仍然具有吸引力，今年到目前為止，嘉信理財美國股息股票ETF獲得了106億美元的現(xiàn)金注入。

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美聯(lián)儲咄咄逼人的鷹派態(tài)度使經(jīng)濟衰退的威脅加劇，并使軟著陸的可能性下降。這也為長期債券收益率上升掃清了障礙，使其很快變得更具吸引力，特別是如果美聯(lián)儲顯示出緊縮步伐放緩的跡象時?！?/font>