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債券頻道

分析：在通脹消退前，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將保持動(dòng)蕩

要點(diǎn)：

? 令人煩惱的是短期波動(dòng)。全球最大的債券市場(chǎng)正受到自2007年金融危機(jī)爆發(fā)以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的持續(xù)波動(dòng)的沖擊。

? 推動(dòng)這種波動(dòng)的不確定性似乎不會(huì)很快消失：通脹仍在40年來的最高水平，美聯(lián)儲(chǔ)正在積極加息，華爾街正在努力衡量一個(gè)仍然具有彈性的經(jīng)濟(jì)將保持多久。

? 美國(guó)銀行(Bank of America)本周警告稱：“美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)達(dá)到2020年3月疫情引發(fā)市場(chǎng)崩盤以來最疲軟的水平，市場(chǎng)崔蕊而且容易受到?jīng)_擊?！?/font>

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要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.10.22 12:38

對(duì)于債券交易員來說，美國(guó)國(guó)債收益率的上升趨勢(shì)并不難預(yù)測(cè)。令人煩惱的是短期波動(dòng)。全球最大的債券市場(chǎng)正受到自2007年金融危機(jī)爆發(fā)以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的持續(xù)波動(dòng)的沖擊，這與長(zhǎng)期歷史低利率時(shí)代的穩(wěn)定運(yùn)行截然不同。

然而，推動(dòng)這種波動(dòng)的不確定性似乎不會(huì)很快消失：通脹仍在40年來的最高水平，美聯(lián)儲(chǔ)正在積極加息，華爾街正在努力衡量一個(gè)仍然具有彈性的經(jīng)濟(jì)將保持多久。結(jié)果是，基金經(jīng)理看不到喘息機(jī)會(huì)。

持續(xù)的波動(dòng)迫使一些主要買家保持觀望，從市場(chǎng)抽出資金的規(guī)模達(dá)到1970年代初以來最高水平。美國(guó)銀行(Bank of America)本周警告稱：“美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)達(dá)到2020年3月疫情引發(fā)市場(chǎng)崩盤以來最疲軟的水平，市場(chǎng)崔蕊而且容易受到?jīng)_擊?！?/font>

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美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)將持續(xù)到通脹消退 _By Bloomberg

在6月至8月初回落之后，美國(guó)國(guó)債收益率大幅回升，作為衡量通脹的關(guān)鍵指標(biāo)，9月飆升至1982年以來的最高水平。這些數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年初將其利率推高至5.00%附近的峰值，遠(yuǎn)高于目前的3.00%至3.25%。

預(yù)計(jì)未來一周的發(fā)展不會(huì)改變這一前景。預(yù)計(jì)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)將顯示，PCE在9月加速至6.3%，而經(jīng)濟(jì)在第三季度增長(zhǎng)2.1%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將進(jìn)入11月會(huì)議前的靜默期。

人們普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在11月2日連續(xù)第4次加息75個(gè)基點(diǎn)，這實(shí)際上引發(fā)了人們對(duì)明年貨幣政策走向何方的質(zhì)疑。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)鍵利率最終將達(dá)到多高，以及它是否會(huì)將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，仍然存在相當(dāng)大的爭(zhēng)論，特別是考慮到隨著全球央行的一致收緊，全球經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)越來越大的情況下。

FOMC的9月點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市場(chǎng)預(yù)期是3月)達(dá)到，為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而長(zhǎng)期中性利率仍為2.50%。與6月預(yù)測(cè)相比，今年年底和峰值利率分別上調(diào)了1.00%和0.80%，2024年利率上調(diào)了0.65% _By Bloomberg

雖然高波動(dòng)性可以提供買入機(jī)會(huì)，但隨著收益率持續(xù)上升，任何做空議員都受到了阻礙。此外，投資者還注意到，過去貨幣政策過度緊縮之后的經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)與波動(dòng)性顯著飆升有關(guān)。這可能會(huì)給杠桿投資者帶來更多挑戰(zhàn)，他們過去得益于低通脹、低利率和低波動(dòng)性的市場(chǎng)條件。”

>> Columbia Threadneedle Investments的投資組合經(jīng)理安維蒂·巴胡古納表示：

債券市場(chǎng)的波動(dòng)性將在未來6到12個(gè)月內(nèi)保持高位。美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)暫停加息，但如果經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)恢復(fù)加息。

>> T.Rowe Price的固定收益投資組合經(jīng)理史蒂夫·巴托利尼表示：

如果美聯(lián)儲(chǔ)在通脹下降和經(jīng)濟(jì)放緩后暫停加息，那么市場(chǎng)波動(dòng)性將下降。美聯(lián)儲(chǔ)暫停的那一天應(yīng)該會(huì)看到波動(dòng)性下降，但我們不太可能回到2010年代的低波動(dòng)的市場(chǎng)。

>> 貝萊德(BlackRock)的美洲基本面固定收益主管鮑勃·米勒表示：

這個(gè)環(huán)境對(duì)杠桿投資者不利，但對(duì)于其他投資者來說，將有機(jī)會(huì)利用市場(chǎng)的錯(cuò)位，建立收益率超過5.00%的固定收益投資組合。不過，我預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)受到價(jià)格波動(dòng)的沖擊。隱含波動(dòng)率顯然是自1987年以來全球金融危機(jī)以來的最高水平。

米勒補(bǔ)充說，我們不會(huì)很快回到過去10年的市場(chǎng)環(huán)境。債券頻道 >>

主題：美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)走勢(shì)前景展望 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch Reuters

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