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債券頻道

收益率曲線的反轉(zhuǎn)進(jìn)一步加深，但這次可能不一定是指向經(jīng)濟(jì)衰退

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.11.29 06:52

債券市場(chǎng)正在定價(jià)明年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，交易員押注利率的長(zhǎng)期利率將下降，即使美聯(lián)儲(chǔ)仍在提高政策利率?，F(xiàn)在，長(zhǎng)期國(guó)債收益率已經(jīng)低于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率 - - 目前為3.75%至4.00% - - 并且未來幾個(gè)月央行還將加息1個(gè)百分點(diǎn)。

投資者沒有等待確鑿的證據(jù)證明 - - 今年瘋狂的貨幣緊縮將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年陷入衰退，他們只是一直在購買長(zhǎng)期債券 - - 這是固收巨頭太平洋投資管理公司(PIMCO)的建議。

近日對(duì)期限較長(zhǎng)的國(guó)債的需求上升將10年期和30年期債券的收益率壓低至政策利率以下，由于前端利率保持穩(wěn)定，主要短期/長(zhǎng)期收益率曲線的 反轉(zhuǎn)程度達(dá)到了40年來最高的水平 - - 這是受到市場(chǎng)密切關(guān)注的，歷史上有效的暗示經(jīng)濟(jì)將在12個(gè)月內(nèi)陷入衰退的指標(biāo)。

10年期國(guó)債收益率目前低于短期國(guó)債收益率和隔夜政策基準(zhǔn)利率 _By Bloomberg

目前債券市場(chǎng)對(duì)此長(zhǎng)期債券看漲的程度 - - 以及收益率曲線反轉(zhuǎn)的深度 - - 意味著美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一些動(dòng)蕩，因?yàn)榻灰讍T在未來一周將看到一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

到目前為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì) - - 特別是勞動(dòng)力市場(chǎng) - - 在面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)膹椥浴Ｒ虼?，投資者將密切關(guān)注11月的就業(yè)報(bào)告，以尋找一些跡象，表明美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加速還是放緩其政策收緊步伐。

總體而言，多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和市場(chǎng)定價(jià)表明，即使美聯(lián)儲(chǔ)不降息，經(jīng)濟(jì)也將陷入衰退。

不過，高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)表示，他們預(yù)計(jì)，到2024年，10年期國(guó)債收益率將超過4%，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)沒有陷入衰退而通脹居高不下，明年不會(huì)降息。

在期權(quán)市場(chǎng)，一些人正在對(duì)沖政策利率最終可能從當(dāng)前水平下調(diào)50%的風(fēng)險(xiǎn)。掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示，到明年年中，有效聯(lián)邦基金利率將升至5.00%左右，隨后下降，到2024年初將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。但一些人押注會(huì)出現(xiàn)更劇烈的逆轉(zhuǎn)，本周與擔(dān)保隔夜融資利率期貨相關(guān)的交易集中在2023年底或2024年初降至3.00%甚至2.00%的可能性。

對(duì)此，AmeriVet Securities的美國(guó)利率主管格雷格·法拉內(nèi)洛表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的政策是動(dòng)態(tài)的，他們?nèi)栽诎凳纠蕦⒆吒?。但市?chǎng)交易就像美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入最后階段一樣。衰退指標(biāo)給出了強(qiáng)烈的指引，但從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來看，這是解決方案的一部分?！?/font>債券頻道 >>