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美元指數(shù)

末日博士魯比尼：周期性因素造成了美元當(dāng)前的疲軟，而長(zhǎng)期來(lái)看美元的支配地位存在不確定性

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2020.08.24 23:00

據(jù)市場(chǎng)觀察(MarketWatch)報(bào)道，美元最近急劇貶值，導(dǎo)致人們擔(dān)心它可能會(huì)失去其作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的作用。畢竟，除了美聯(lián)儲(chǔ)積極的貨幣寬松政策可能進(jìn)一步破壞世界主要法定貨幣貶值貨幣之外，黃金價(jià)格和通脹預(yù)期也在上升。

但是，用馬克·吐溫來(lái)形容，有關(guān)美元貶值的觀點(diǎn)被大大夸大了。美元近期的疲軟是由短期周期性因素驅(qū)動(dòng)的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，情況會(huì)更加復(fù)雜：隨著時(shí)間的推移，美元既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)，可能會(huì)或可能不會(huì)削弱其全球儲(chǔ)備貨幣地位。

▉ 負(fù)面因素

短期負(fù)面因素中的主要因素是美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)的超寬松貨幣政策。隨著美國(guó)(America)預(yù)算赤字貨幣化的規(guī)模越來(lái)越大，美聯(lián)儲(chǔ)的做法看起來(lái)比大多數(shù)其他主要中央銀行更寬松。

因此，美國(guó)新冠肺炎疫情(Covid-19)控制的失敗和相關(guān)的經(jīng)濟(jì)脆弱性進(jìn)一步加劇了美元的疲軟。

美元在風(fēng)險(xiǎn)激增時(shí)往往會(huì)走強(qiáng)，這就是為什么它的價(jià)值在2月到3月的疫情恐慌情緒達(dá)到峰值時(shí)大幅上漲，然而隨著市場(chǎng)氛圍的好轉(zhuǎn)從4月開始下跌的原因。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)與其他中央銀行的貨幣掉期的啟動(dòng)緩解了美元的流動(dòng)性不足，而美元的流動(dòng)性不足在疫情危機(jī)初期曾推高了美元。現(xiàn)在，全球美元泛濫給美元帶來(lái)下行壓力。

此外，一些發(fā)達(dá)國(guó)家(歐洲和其他地方)和一些新興市場(chǎng)(例如中國(guó)和亞洲其他國(guó)家)在遏制疫情方賣弄要比美國(guó)做得更好，這意味著它們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能更富有彈性。因此，美國(guó)的疫情控制的失敗和相關(guān)的經(jīng)濟(jì)脆弱性進(jìn)一步加劇了美元的疲軟。

值得一提的是，在疫情前， 自2011年以來(lái)，美元名義和實(shí)際(按通貨膨脹調(diào)整后)價(jià)值已經(jīng)升值了30％以上。鑒于美國(guó)外部赤字不斷增加，而且利率還不夠高，無(wú)法用資本為美元融資資金流入，美元貶值對(duì)于恢復(fù)美國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力是必要的。美國(guó)轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護(hù)主義的信號(hào)表明，它希望美元貶值來(lái)恢復(fù)外部競(jìng)爭(zhēng)力。

▉ 美元可能升值

從中長(zhǎng)期來(lái)看，多種因素可以保持美元在全球的主導(dǎo)地位。美元將繼續(xù)受益于基礎(chǔ)廣泛的靈活匯率制度，有限的資本管制以及深厚流動(dòng)性債券市場(chǎng)。

更重要的是，根本沒有明確的替代貨幣可以替代美元作為廣泛的賬戶但為，付款方式和穩(wěn)定的價(jià)值存儲(chǔ)。

此外，盡管發(fā)生了疫情，但美國(guó)潛在的年增長(zhǎng)率約為2％，高于大多數(shù)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(接近1％)。美國(guó)在許多行業(yè)中仍然保持活力和競(jìng)爭(zhēng)力，例如技術(shù)，生物技術(shù)，制藥，保健和金融服務(wù)，所有這些行業(yè)將繼續(xù)吸引來(lái)自國(guó)外的資本流入。

任何爭(zhēng)奪美元地位的國(guó)家都必須問(wèn)自己，是否真的想以堅(jiān)挺的貨幣和隨之而來(lái)的龐大的經(jīng)常賬戶赤字來(lái)滿足全球?qū)Π踩Y產(chǎn)(政府債券)的需求。對(duì)于歐洲，日本(Japan)或中國(guó)(China)來(lái)說(shuō)，這種情況似乎沒有吸引力，在歐洲，日本或中國(guó)，強(qiáng)勁的出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。

在當(dāng)前情況下，美國(guó)可能會(huì)保持其特權(quán)，成為私人和公共投資者希望在其投資組合中獲得的安全長(zhǎng)期債務(wù)的發(fā)行人。

▉ 展望未來(lái)

那么，問(wèn)題是隨著時(shí)間的流逝，哪些因素可能破壞美元的全球地位。首先，如果美國(guó)繼續(xù)將龐大的預(yù)算赤字貨幣化，從而助長(zhǎng)了龐大的外部赤字，那么通貨膨脹率的上升最終可能使美元貶值，并削弱其作為儲(chǔ)備貨幣的吸引力。考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策組合，這是一個(gè)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)地緣政治霸權(quán)的喪失，這是許多國(guó)家優(yōu)先使用美元的主要原因之一。這不是什么新鮮事。西班牙(Spain)在16世紀(jì)，荷蘭(Dutch)在17世紀(jì)，法國(guó)(France)在18世紀(jì)，英國(guó)(England)在19世紀(jì)就是如此。

通過(guò)貿(mào)易，金融和技術(shù)制裁使美元武器化可能會(huì)加速過(guò)渡。即使美國(guó)選民在11月選出新總統(tǒng)，由于中美之間的冷戰(zhàn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，而且美國(guó)的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(中國(guó)和俄羅斯)以及盟國(guó)已經(jīng)多元化，美國(guó)將仍然以美元為武器實(shí)現(xiàn)其議程。

同時(shí)，中國(guó)一直在為其匯率引入更大的靈活性，逐步放寬一些資本管制，并建立更具吸引力的債券市場(chǎng)。它已經(jīng)說(shuō)服更多的貿(mào)易和投資伙伴將人民幣用作賬戶單位，付款方式和包括外匯儲(chǔ)備在內(nèi)的價(jià)值儲(chǔ)存單位。

它正在構(gòu)建一種由西方主導(dǎo)的全球銀行間金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)系統(tǒng)的替代方案，并致力于最終可以國(guó)際化的數(shù)字人民幣。它自己的技術(shù)巨頭正在創(chuàng)建巨大的電子商務(wù)和數(shù)字支付平臺(tái)(支付寶和微信支付)。

因此，盡管美元的地位目前是安全的，但在未來(lái)的幾十年和數(shù)十年中，美元將面臨重大挑戰(zhàn).

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本文作者魯里埃爾·羅比尼，有著“末日博士”之稱，早在一年半之前就預(yù)測(cè)到金融危機(jī)的發(fā)生。他由于在次貸危機(jī)爆發(fā)前一年半準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到了此次危機(jī)的爆發(fā)而名噪一時(shí)，又因?yàn)榇钨J危機(jī)完全按照他所寫下的《金融災(zāi)難的十二個(gè)步驟》演變而成為紅遍全球的預(yù)言大師 。美指頻道 >>

主題：美元走勢(shì)前景預(yù)測(cè)  | 新聞源：MarketWatch

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