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美元指數(shù)耶倫已經(jīng)宣布了由市場決定的美元管理框架，接下來是一系列棘手的挑戰(zhàn) |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.02.08 20:01 在最近的參議院確認聽證會上，耶倫(Janet Yellen)被要求對美元發(fā)表看法。這一發(fā)展本身就標志著管理美元匯率的任務已經(jīng)落在她的肩上。 耶倫強調(diào)了“市場決定的匯率”的政策方向，即在拜登(Joe Bide)時期，美元的價值將由外匯市場決定，而美國(US)不會“尋求較弱的貨幣來獲得競爭優(yōu)勢”。此外，美國將“反對”其他國家不公正地削弱其貨幣的嘗試，并稱“故意瞄準匯率以獲得商業(yè)優(yōu)勢是不可接受的”。 耶倫的回應顯然沒有提到“堅挺的美元符合美國利益”這一說法。一代人已經(jīng)熟悉了金庫這樣的表述。 盡管關于強勢美元是否真的符合美國利益的爭論非常激烈，但這種提法至少有兩個好處。首先，這是對獲得堅挺美元所必需的有紀律的經(jīng)濟政策的默示支持。其次，美國承諾要遵守全球規(guī)范來管理其貨幣，特別是不尋求貶值美元。這也加強了美國在全球金融體系中的領導地位。 作為前美國財政部官員，由于經(jīng)歷過許多國際談判的挫折，我可以證明這一承諾的積極影響。具體而言，巴拉克·奧巴馬政府在2015-16年度推動美元走強的意愿使美國在與中國(CHN)和其他國家的匯率談判中具有更大的影響力。同時，全球貨幣市場更加有序和透明。 與其他許多方面一樣，在特朗普(Donald Trump)時期，貨幣管理陷入混亂。特朗普和財政部長姆努欽(Steven Mnuchin)有時會在一個下午之內(nèi)發(fā)表相互矛盾的說法，但他的政府從未形成一個統(tǒng)一的美元管理框架。 當然，新政府在解決這些問題時也有限制。拜登總統(tǒng)強調(diào)要推動美國制造業(yè)復蘇，因此美元堅挺不符合這一目標，這種情況下，耶倫退出強勢美元政策并不令人意外。 耶倫的“市場決定的”美元的定位避免了這種擔憂，同時也繼承了強勢美元的許多好處。美國繼續(xù)承諾在管理其貨幣時遵循主要的國際規(guī)范，這應在談判中發(fā)揮相同的杠桿作用。 重要的是，耶倫的政策框架也增加了人民幣升值的壓力。首先，作為對二十國集團(G20)的回應，她拒絕人為削弱貨幣的任何努力。其次，鑒于中國強勁的周期性表現(xiàn)(中國是去年唯一錄得增長的主要經(jīng)濟體)，人民幣升值的理由目前尤為強勁。提倡由市場決定的匯率，將使耶倫有能力向中國施壓，要求其允許人民幣升值。 然而，耶倫的政策框架仍處于初期，許多問題仍未得到解答。例如，她退出強勢美元政策的理由是什么？這種變化是否暗示強勢美元不符合美國利益？她是說市場總是能正確地反應貨幣估值嗎？ 在回答這些問題中的前兩個問題時，耶倫可以簡短地說：“我不會評論具體的匯率水平。我所討論的框架在當前情況下適用于美元，并且與政府的經(jīng)濟優(yōu)先事項保持一致?！弊詈笠粋€問題是棘手的，因為與此同時，政府將制定旨在解決潛在貨幣供應過剩問題的遵照宏觀審慎政策。但她的回答可能是：“全球貨幣市場是世界上最有深度，最具流動性的市場。但是，如果我有顧慮，我將與合作伙伴合作，尊重G7，G20和國際貨幣基金組織(IMF)的既定協(xié)議?！? 實施這種新方法將有許多挑戰(zhàn)，但耶倫可能面臨另一個障礙。從去年下半年開始，美元一直在貶值。預計美聯(lián)儲(Fed)將在盡可能長的時間內(nèi)保持超寬松貨幣政策，再加上政治分歧削弱了該國解決挑戰(zhàn)的能力，一些市場參與者預計，周期性的也許也是結構性的轉變將對美元不利。 在這些預期的實現(xiàn)程度上，耶倫所面臨的挑戰(zhàn)可能不是美元太強，而是美元逐步走軟。在持續(xù)貶值中積極肯定由市場決定的貨幣的優(yōu)點，可能會被視為贊同甚至追求美元疲軟。反過來，這可能會形成美元自我強化的下行動力。 耶倫將面對一系列挑戰(zhàn)，而美元管理將是她的重要工作之一，其新框架乍一看是有希望的，但是隨著經(jīng)濟和市場的發(fā)展，仍有許多工作要做。 ---
本文作者
主題：美元走勢前景展望 | 評論：PGIM | 新聞源：Barrons ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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