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美元指數財政部將大幅削減1.1萬億現金頭寸，使美聯儲陷入決策困境 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.02.17 09:31 本月早些時候，美國財政部(USTD)宣布，計劃削減現金儲備，用以應對新冠肺炎疫情(Covid-19)及其經濟沖擊。隨后，本已處于低位的短期利率進一步下挫。市場專家認為，風險是，短期利率可能降至零以下。 財政部此舉旨在將現金頭寸恢復到正常的水平，但也會給金融體系注入大量流動性，并使美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)對貨幣市場利率保持嚴格控制的努力復雜化。 國際貨幣基金組織(IMF)的高級經濟學家曼莫漢·辛格表示：“財政部普通賬戶的所有現金將不得不從美聯儲(Fed)流向市場。這將使短期利率降至最低水平。”
很長的路要走：財政部的現金余額預計將減少數千億美元 _By Bloomberg 盡管美聯儲已將其隔夜政策基準利率降至接近零的水平，但短期市場利率降至負值可能會帶來破壞性影響，尤其是對投資短期國債的貨幣市場基金而言。銀行也可能會發(fā)現，將被迫在央行持有大量不必要的現金余額，從而削弱其放貸能力。 財政部的這一決定可能引發(fā)瑞信集團(UBS)分析師佐爾坦·波扎爾所謂的“外匯儲備海嘯”，大量資金將流入金融體系和美聯儲的資產負債表上。加上美聯儲的資產購買計劃，到6月底，這可能會使外匯儲備從目前已經很高的3.3萬億美元升至約5萬億美元。 ▉ 美元的壓力 市場人士正試圖分析可能出現的、前所未有的流動性激增所帶來的影響。一些人預測美元將面臨下行壓力。其他人則預測股票和債券價格會上漲。還有一些人認為，除了貨幣市場之外，其他部分不會受到影響。 當前美聯儲主席耶倫被提名出任財政部長時，許多分析師認為這預示財政部和央行之間的關系會非常密切。但是，考慮到每個組織的目標和制度要求不同，限制是永遠存在的。 美國財政部準備在6月底前將其在央行的現金儲備從目前的1.6萬億美元左右降至5000億美元，此舉實際上是旨在回歸正常狀態(tài)。 Wrightson ICAP的首席經濟學家勞·克蘭德表示：“財政部只是推遲了美聯儲的清算日?！?/font> 根據聯邦公開市場委員會(FOMC)11月4日至5日的會議記錄，多數美聯儲官員判斷，他們擁有應對外匯儲備上升的工具。 但這并不意味著他們不必在利率工具，銀行杠桿規(guī)則，甚至可能是資產購買方面做出一些艱難的決定。 ▉ 調整IOER 為了給貨幣市場提供一個下限，央行可以將銀行存放在美聯儲的超額準備金利率(IOER)和逆回購協議的利率分別從10個基點和0個基點上調。 前紐約聯儲官員、現任D.E.Shaw&Co全球經濟總監(jiān)的布萊恩·薩克表示：“如果美聯儲決定讓隔夜利率高于零，在我看來，最有效的辦法就是同時上調這兩個利率?！?/font> 這一決定可能在下個月的政策會議上做出，屆時官員們將試圖說服市場，他們不會減少對經濟的支持。盡管任何加息都會被描繪成一種技術性調整，但有一種風險 - - 投資者可能不會這么看。 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的首席美國經濟學家湯姆·波切利表示：“考慮到不得不加息的情況，我不確定市場是否能消化。這可能很復雜?！?/font> 如何處理美聯儲和其他監(jiān)管機構強加給銀行的補充杠桿率也很棘手。為了緩解3月份的市場壓力，美聯儲暫時免除了銀行持有美國國債和外匯儲備比例的規(guī)定。這項豁免將于3月31日到期，與此同時，各銀行在央行的現金余額將不斷增加。 美聯儲的政策制定者表示，他們不希望這項已經實施了大約一年的豁免措施成為永久性的。如果他們真的選擇暫時進一步延長，他們會希望得到美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)任命的規(guī)則制定者的同意，而他們可能不會同意。 ▉ 杠桿限制 如果無法延長豁免，銀行可能面臨著違反杠桿率規(guī)定的風險，尤其是因為它們必須持有越來越高水平準備金的情況下。經濟學家們對這會造成多大的破壞意見不一。 Jefferies的經濟學家湯姆·西蒙斯表示，銀行并沒有像預期的那樣充分利用這一政策，因此取消豁免應該不會產生重大影響。 他說：“這將是一個創(chuàng)可貼，需要在某個時候撕掉?，F在可能是做這件事的好時機?！?/font> 其他人則認為，如果取消豁免使銀行出售美國國債以滿足杠桿率要求，債券市場可能會下跌。 美聯儲前官員、現任銀行政策研究所的首席經濟學家比爾·納爾遜表示：“人們擔心，這將進一步削弱銀行在美國國債市場上做市、持有美國國債以及延長回購融資的意愿?！?/font> 在11月的會議上，美聯儲官員討論了應對外匯儲備膨脹的另一種可能性：調整資產購買計劃。但經濟學家認為這是最后的手段，因為投資者對這方面的任何變化都非常敏感。 隨著政府削減現金儲備，外匯儲備即將激增，這將使流動性激增?？颂m德表示：“這將使市場承受美聯儲資產組合大幅增加的后果?！?/font>美指頻道 >>
主題：美聯儲貨幣政策調整及市場影響 | 評論：IMF WrightsonICAP RBC Jefferies | 新聞源：Bloomberg ---END---
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