9月，美國(USA)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長5.4%，而今年的CPI有望創(chuàng)下1990年以來的最高的漲幅，分析師將通脹率高企歸因于大宗商品價(jià)格飆升，以及疫情危機(jī)(Covid-19)時(shí)期美國5.3萬億美元財(cái)政刺激措施。與此同時(shí)，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率預(yù)計(jì)僅為2.7%，而在上個(gè)季度為6.7%。

美國CPI升至2008年以來最高水平 _By Bloomberg

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為滯脹并非不可避免，美聯(lián)儲表示物價(jià)上漲將是暫時(shí)的。同時(shí)，金融市場表現(xiàn)良好，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年上漲了22.1%，并持續(xù)創(chuàng)新高。

然而，許多投資者對此保持警惕。

本月，谷歌(Google)中“滯脹”的搜索量有望達(dá)到2008年以來的最高水平。高盛(Goldman Sachs)的首席美國股票策略師戴維·科斯汀表示，滯脹現(xiàn)在是“客戶對話中最常見的詞”。美國銀行全球研究部(BofA Global Research)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)滯脹的基金經(jīng)理增加了14%，達(dá)到2012年以來的最高水平。

Navellier＆Associates的首席投資官路易斯·納維利埃表示：“顯然，經(jīng)濟(jì)減速令人震驚，這表明存在滯脹的可能。我們將收緊所有投資組合，因?yàn)槲覀兛吹轿覀冞M(jìn)入了一條隧道，股票市場變得更加收緊。”

經(jīng)濟(jì)陷入滯脹對股票市場肯定是不利的。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過去滯脹時(shí)期內(nèi)，季度平均跌幅為2.1%，而在其他時(shí)期則為平均上漲了2.5%。

隨著通脹壓力的增加，收益率向疫情前的水平攀升 _By Bloomberg

在1960年代后期開始的上一個(gè)主要滯脹時(shí)期，債券也陷入困境。油價(jià)飆升、失業(yè)率上升和寬松的貨幣政策將核心CPI推高至1980年的13.5%高位，促使美聯(lián)儲在當(dāng)年將利率提高至近20%。

根據(jù)紐約大學(xué)教授阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭匯編的數(shù)據(jù)，在1982年之前的1 年中，基準(zhǔn)10年期美國國債有9年下跌。通脹侵蝕了債券未來現(xiàn)金流的購買力。

Federated Hermes的奧蘭多的投資組合轉(zhuǎn)向定價(jià)能力更強(qiáng)的公司，包括能源和工業(yè)公司。而Navellier＆Associates的納維利埃專注于擁有供應(yīng)鏈的大型零售商，例如塔吉特。

不過，一些機(jī)構(gòu)堅(jiān)持認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入滯脹，金融市場前景仍然樂觀。

高盛的科斯汀說：“滯脹不是我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本預(yù)期，但股票在滯脹環(huán)境中的疲弱歷史表現(xiàn)有助于解釋投資者為何感到擔(dān)憂。盡管存在不確定性，但我們預(yù)計(jì)股市將繼續(xù)上漲，因?yàn)橥顿Y者對當(dāng)前的通脹是‘暫時(shí)性’的信心增強(qiáng) 。”

加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國固定收益部門聯(lián)席主管斯科特·金博爾表示：“我們認(rèn)為市場正處于對滯脹擔(dān)憂的峰值。潛在基礎(chǔ)設(shè)施法案 - - 這是對通脹擔(dān)憂的主要來源 - - 但是這是一個(gè)長期的支出計(jì)劃，不會(huì)立即產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響。”

貝萊德投資研究所(BlackRock)負(fù)責(zé)人讓·博伊文預(yù)計(jì)，隨著供應(yīng)瓶頸問題緩解，經(jīng)濟(jì)增長將加速。他說：“我們預(yù)期的通脹壓力已經(jīng)出現(xiàn)。然而，這不是滯脹，我們?nèi)匀恢С诛L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?！?/font>