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美元指數(shù)四個市場動態(tài)暗示，F(xiàn)OMC本周會議可能會出現(xiàn)鴿派意外 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.09.20 15:00 美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的政策會議召開前的市場動態(tài)表明，投資者正在緊急調(diào)整投資組合，他們繼續(xù)持有美元，利用衍生品對沖一切其他資產(chǎn)，然后拋售一些不確定性/風險最高的資產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。這使得許多機構(gòu)的現(xiàn)金持有比例達到歷史最高水平。 自上周高于預期的通脹數(shù)據(jù)公布之后，經(jīng)濟學家和市場迅速調(diào)整了對美聯(lián)儲(Fed)的利率前景預期，預計9月FOMC會議將 連續(xù)第三次加息75個基點，這是保羅·沃爾克1980年代初領導央行以來最激進的政策緊縮步伐。同時，預計本輪加息的終端/峰值利率將高達4.75%。 然而，一些最新發(fā)展表明，美聯(lián)儲(Fed)的這次會議并不輕松，會有爭論，甚至會有人投下反對票，會議結(jié)果實際上 存在一定的不確定性。 ① 信貸利差急劇走闊 投資級美國公司債券的平均收益率與無風險的美國國債的平均收益率之間的差異，即信貸利差，在過去一年中上漲了約70%，導致企業(yè)借貸成本飆升。主要的漲幅是在公布高于預期的通脹數(shù)據(jù)之后實現(xiàn)的(如 下圖所示的綠色旗幟)。
隨著通脹率超出預期，企業(yè)借貸成本大幅上升 _By Bloomberg 星展銀行(DBS Bank)的宏觀策略師常偉亮表示：“鑒于投資級債券的規(guī)模很大，投資級信貸利差是迄今為止需要關注的最重要指標。任何投資級信貸利差過度走闊到250多個基點，接近新冠疫情(Covid-19)高峰，都可能引發(fā)美聯(lián)儲評估其政策前景?！?/font> ② 違約風險飆升 高盛由信貸利差、股價、利率和外匯匯率組成的借貸成本指數(shù)，8月中旬以來，借貸成本上升和股票價格下跌已將美國金融狀況收緊至2020年3月以來的最低水平。美聯(lián)儲密切關注金融狀況，以衡量其政策的有效性。 另一個可能嚇到美聯(lián)儲的指標是企業(yè)債務違約風險保護成本的飆升。Markit CDX北美投資級指數(shù)是一籃子投資級債券信用違約掉期的基準，其利差今年翻了一番，達到98個基點左右，接近6月份創(chuàng)下的2022年高點102個基點。 違約風險的增加與美元飆升密切相關，美元正受益于美聯(lián)儲加息的快速步伐。 ③ 債券市場流動性枯竭 這是另一個可能促使美聯(lián)儲放緩緊縮步伐的風險。彭博美國主權(quán)債券流動性指數(shù)接近自2020年初疫情爆發(fā)以來的最低水平。而摩根大通的美國10年期國債的市場深度指標也已暴跌至2020年3月的水平。 債券市場流動性枯竭將給美聯(lián)儲的縮減資產(chǎn)負債表(QT)操作增加壓力，資產(chǎn)負債表在疫情期間激增至9萬億美元。央行目前每月允許最多950億美元的政府和抵押債券到期后資金回籠，從系統(tǒng)中消除流動性。 ④ 貨幣市場動蕩加劇 這可能使美聯(lián)儲三思而后行的有一個重要因素。美元今年一直走強，對幾乎所有主要貨幣都創(chuàng)下了多年高點，并推動歐元在近20年來首次低于平價。 美國央行通常無視美元走勢，但美元指數(shù)中權(quán)重最高的歐元，其過度貶值可能會引發(fā)對全球金融穩(wěn)定惡化的擔憂。本月早些時候，歐元跌幅擴大。 >> 日興證券(SMBC Nikko Securities)的首席全球策略師約翰·韋爾表示：“如果歐元跌破平價，美聯(lián)儲可能不希望情況變得更糟。這更像是一個全球金融穩(wěn)定概念，而不是任何與雙重任務有關的概念。”美指頻道 >>
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