要點(diǎn)：

?  最近，越來越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，而盈利前景將會大幅下調(diào)，因此近期的股市反彈是不可持續(xù)的。

?  Baird Securities的副主席帕特里克·斯賓塞表示，他尚未在數(shù)據(jù)中看到任何表明美國經(jīng)濟(jì)衰退的跡象， 而最新的通脹數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在軟著陸。

?  高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·梅里克表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲可以在不造成衰退的情況下控制通脹。

到目前為止，美聯(lián)儲已經(jīng)加息375個基點(diǎn)，收益率曲線倒掛，通脹飆升，大宗商品價格高企仍然是敘事的一部分 。我們幾乎可以得出結(jié)論，我們處于經(jīng)濟(jì)周期的后期。

由于各國央行希望抑制需求以撲滅通脹，企業(yè)利潤率也將不得不從目前的非常高的水平下滑。如果我們回顧幾十年的趨勢，我們?nèi)匀槐乳L期趨勢高出約20%，因此在我看來，更廣泛的股票市場的盈利預(yù)期很可能被高估了15-20%。

關(guān)于股票的盈利預(yù)期修正，大部分對話是，我們正在尋找美國出現(xiàn)急劇衰退的跡象，但目前不存在。市場的盈利修正和 實際盈利看起來仍然不錯，無論是在歐洲，甚至是英國，考慮到估值，以及美國，所以我們?nèi)匀粫С诌@一論點(diǎn)。

早期跡象表明央行可以實現(xiàn)其希望的軟著陸。沿著這條道路邁出的最初一步是成功的，但到2023年還有很長的路要走。我們預(yù)計，再過一年，經(jīng)濟(jì)增長將低于潛在水平，勞動力市場再平衡將解決大部分但不是全部的潛在通脹問題。與共識不同，我們預(yù)計不會出現(xiàn)衰退。

我們2023年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長1%左右，勞動力供應(yīng)將更加寬松，工資增長將放緩。與此同時，美聯(lián)儲通過該幾次加息，將其基準(zhǔn)借款利率從目前的3.75%至4.00%區(qū)間提高到5.00%至5.25%的區(qū)間。

我們持樂觀態(tài)度的一個原因是，我們認(rèn)為目前的通貨膨脹不像1980年代初那么糟糕，一些因素可能會在未來幾個月自行緩解。