德拉基擴(kuò)張性的貨幣政策的影響為該地區(qū)的基準(zhǔn)證券德國(guó)國(guó)債留下了持久的印記。德拉基出任歐洲央行行長(zhǎng)時(shí)，10年期國(guó)債利率約為2％，今年跌至史無(wú)前例的-0.74％，同時(shí)，德國(guó)的整體收益率曲線轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。意大利(Italy)的債券表現(xiàn)出更加令人印象深刻的軌跡，從2011年的近7.5％降至今年的0.75％。因此，拉加德以接近歷史最低點(diǎn)的債券收益率接任歐洲央行行長(zhǎng)，任何央行都難以進(jìn)一步推低收益率。

市場(chǎng)對(duì)美中可能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議(US-China Trade Deal)，以及英國(guó)脫歐(Brexit)風(fēng)險(xiǎn)下降的樂(lè)觀情緒已經(jīng)推動(dòng)本月全球主權(quán)債務(wù)收益率上升。德國(guó)的10年期國(guó)債收益率已升至-0.37％。美國(guó)(US)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率徘徊在約1.79％，高于上月低點(diǎn)1.43％。

在9月的歐洲央行會(huì)議上，歐銀宣布重啟資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，將存款利率降至-0.5％，并放寬了其長(zhǎng)期銀行貸款計(jì)劃的條款。但是這一決定也引發(fā)了理事會(huì)的反抗，一些決策者認(rèn)為恢復(fù)購(gòu)買(mǎi)債券是多余的。在上個(gè)月歐洲央行再次放寬貨幣政策后，策略師們預(yù)計(jì)本周不會(huì)有進(jìn)一步的政策變化。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，期貨也沒(méi)有對(duì)歐洲央行進(jìn)一步降息進(jìn)行定價(jià)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的資深利率策略師安托萬(wàn)·布韋在一份報(bào)告中表示：“鑒于人們?nèi)找嬉庾R(shí)到貨幣政策已經(jīng)達(dá)到了它可以做的極限，并希望將接力棒傳遞給財(cái)政政策，因此即使在經(jīng)濟(jì)前景日益暗淡的情況下，也可能不愿意進(jìn)一步降息。”

盡管德國(guó)政府正在醞釀一些方案，但德國(guó)實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激的可能性仍然很小。財(cái)政部長(zhǎng)奧拉夫·舒爾茨辯稱，政府準(zhǔn)備在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)采取行動(dòng)，它認(rèn)為現(xiàn)在沒(méi)有迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，在過(guò)去的八年中，美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)了約18％。投資者對(duì)安全性的追求也是導(dǎo)致收益率下降的原因，全球約13萬(wàn)億美元的債務(wù)利率轉(zhuǎn)為負(fù)值。

這幫助了期限最長(zhǎng)的政府債券在今年取得了領(lǐng)先。在德拉吉時(shí)代的超低利率世界中，它們?yōu)榘踩Y產(chǎn)提供了最高的回報(bào)，在渴望獲得高收益的投資者中脫穎而出。由于通貨膨脹幾乎無(wú)法吞噬回報(bào)，全球經(jīng)濟(jì)日趨疲軟，收益率曲線已經(jīng)趨于平緩。這表明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)可能長(zhǎng)期難以擴(kuò)張，使其陷入低利率和缺乏通貨膨脹的局面，這種趨勢(shì)被稱為日本化。

與歐洲央行不同，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)仍擁有大量貨幣政策空間，市場(chǎng)預(yù)期它將在下周的會(huì)議上決議降息。在這種情況下，今年美國(guó)國(guó)債的表現(xiàn)優(yōu)于德國(guó)國(guó)債。

根據(jù)高盛(Goldman Sachs)的預(yù)測(cè)，到明年年底，德國(guó)10年期國(guó)債的收益率將上升至-0.2％，高盛預(yù)計(jì)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)推動(dòng)寬松政策，美國(guó)國(guó)債的收益率差距將繼續(xù)收窄。

瑞士寶盛銀行(Julius Baer)固定收益研究負(fù)責(zé)人馬庫(kù)斯·阿倫斯帕奇說(shuō)：“與德拉吉在一起，您真的感覺(jué)到他是宇宙的主人。歐洲央行的決策者認(rèn)為它們的工作不會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但僅靠他們自己無(wú)法刺激經(jīng)濟(jì)。拉加德現(xiàn)在即將進(jìn)入歐洲央行，她有很多新的想法?！?/font>歐元頻道 >>