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歐洲的垃圾債券似乎更適合具有冒險精神的資金管理人

要點：

? 隨著全球負收益?zhèn)拇媪颗噬羷?chuàng)紀錄的17.4萬億美元，人們越來越傾向于購買信用評級較低的債券以獲得更高的收益。

? 各國央行仍在實施寬松的貨幣政策，各國政府正在提供大規(guī)模的財政支持，歐洲債券的風險/回報率似乎有可能更適合具有冒險精神的投資組合經(jīng)理。

? 對于那些希望在低評級債券中獲得更高收益的投資組合經(jīng)理來說，收益率似乎證明了持有這些債券的合理性。

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編輯：皮皮蝦發(fā)布時間：2020.12.03 08:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報道，隨著全球負收益?zhèn)拇媪颗噬羷?chuàng)紀錄的17.4萬億美元，人們越來越傾向于購買信用評級較低的債券以獲得更高的收益。與此同時，各國央行仍在實施寬松的貨幣政策，各國政府正在提供大規(guī)模的財政支持，歐洲債券的風險/回報率似乎有可能更適合具有冒險精神的投資組合經(jīng)理。

歐洲所有信用等級的債券收益率都非常低。評級為AA的債券平均收益率為負，BBB級幾乎為零，只有BB級債券才能獲得2％左右的收益。

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收益有限：所有評級的歐洲債券收益率都接近歷史低點 _By Bloomberg

受到新冠肺炎疫情(Covid-19)的沖擊，3月歐洲債券收益率飆升，事實證明，這是增持低評級債券的絕佳機會，因為低評級債券在危機時期受到的打擊要比高評級債券高得多。通過購買BB級歐洲債券，可以獲得600多個基點的收益率溢價。此后，隨著風險逐步消散，收益率溢價迅速收緊。

命運眷顧勇者：與AA級債券相比，BB級債券的收益率溢價在3月份飆升，此后迅速下降 _By Bloomberg

歐洲BB級債券目前的收益率為220個基點，與5年平均水平一致，約為3年前低點的兩倍。鑒于央行已證明愿意通過購買政府和企業(yè)債券并降低利率，BB級債券進一步靠近2017年低點似乎沒有什么障礙。

與美聯(lián)儲(Federal Reserve System, Fed)不同，歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB)目前不購買垃圾債券。但是安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)的首席經(jīng)濟學家吉爾斯·莫伊克認為，歐洲央行可能在下次政策會議時同意繼續(xù)購買在疫情危機期間失去投資級評級的債券。

這種被稱為墮落天使的公司也很有可能會復(fù)蘇。歐洲央行上個月發(fā)布的一項研究表明，在截至2019年的20年中，有659個實體的債券降至垃圾圾，其中四分之一隨后評級上調(diào)。

冉冉升起：過去20年里，近四分之一被評級為垃圾級的公司重新獲得了投資級評級 _By Bloomberg

當然，一些僵尸公司目前只能靠超低利率維持生存，長久來看將無法生存。穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)預(yù)計，到明年第一季度末，歐洲次級投資級別借款人的違約率將升至5.7％，較2019年的水平增長3倍。該公司上個月表示，在疫情危機對盈利造成不利影響之后，運輸，零售，汽車和服務(wù)類公司面臨最大違約風險。