美國(guó)和德國(guó)國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)2011年以來(lái)最大幅度的分化 _By Bloomberg

與美國(guó)相比，德國(guó)通貨膨脹預(yù)期正在向歷史最低水平發(fā)展。歐洲的收益率曲線(Yield Curve)正在平坦化，達(dá)到約十年來(lái)未見(jiàn)的水平，同時(shí)，順周期的歐洲小盤股落后于美國(guó)。

盡管與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有關(guān)的投資策略的表現(xiàn)明顯落后于美國(guó)，但機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看到了投資機(jī)會(huì)。

德國(guó)30年期國(guó)債收益率五個(gè)月來(lái)首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，美國(guó)同期國(guó)債的收益率創(chuàng)一年新高。歐洲的5年期遠(yuǎn)期，5年期通脹互換(衡量長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo))升至2019年初的水平。

與美國(guó)相比，德國(guó)的盈虧平衡利率處于歷史最低水平 _By Bloomberg

即使在報(bào)告消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)疲軟之后，上周美國(guó)通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)仍升至2014年以來(lái)的最高水平。而2年/10年收益率曲線已經(jīng)升至5年來(lái)的最高水平。

并且這種趨勢(shì)將持續(xù)下去，在美國(guó)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫(Janet Yellen)呼吁采取刺激措施，將美國(guó)從疫情危機(jī)中解救出來(lái)，而在歐洲，“超級(jí)馬里奧”歐洲央行前行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)有望擔(dān)任意大利(ITA)總理。

然而，嚴(yán)格的封鎖和限制措施，疫苗接種計(jì)劃延誤，通縮壓力上升加劇了歐洲債券市場(chǎng)的下行壓力，使價(jià)差交易再度流行。

歐洲小盤股的漲勢(shì)落后于美國(guó)同類股票 _By Bloomberg

上周，歐盟委員會(huì)(EC)將2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從4.2％下調(diào)至3.8％，同時(shí)預(yù)計(jì)2022年通脹平均增長(zhǎng)1.3％。與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)則認(rèn)為該地區(qū)落后于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

Mediolanum International Funds的查爾斯·迪貝爾說(shuō)：“隨著疫苗持續(xù)部署，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況將有所改善，但該地區(qū)所面臨的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然存在?！蓖顿Y組合經(jīng)理押注10年期美國(guó)與歐洲國(guó)債收益率利差將達(dá)到200個(gè)基點(diǎn)。相比之下，目前只有164個(gè)基點(diǎn)。

不過(guò)，匯豐銀行(HSBC)的固定收益研究全球負(fù)責(zé)人史蒂芬·梅杰認(rèn)為，對(duì)于這種市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)該感到不安。他在一份報(bào)告中說(shuō)：“在經(jīng)濟(jì)不景氣要求維持超寬松政策之際，市場(chǎng)定價(jià)歐洲央行將重新達(dá)到通脹目標(biāo)似乎很奇怪。我們建議完全相反?！?/font>