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歐元頻道通脹狂潮加深了大西洋兩岸的鴻溝，是交易機(jī)會還是空前陷阱？ |
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 編輯：皮皮蝦 發(fā)布時間：2021.02.18 10:07 歐洲正在被大西洋對岸的通貨膨脹狂潮卷入空前的漩渦之中。不斷上漲的能源成本正在推動美國(US)和德國(GER)的國債收益率同步走高，但價差走闊至10年來最高水平。同時，美國通脹預(yù)期升至10年來最高水平，而德國通脹預(yù)期指標(biāo)降至10年來最低水平。此外，順周期的小盤股，歐洲遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國。 白宮為刺激經(jīng)濟(jì)增長即將推出1.9萬億美元的刺激計劃，但在單一貨幣集團(tuán)(EARN)，情況卻截然不同，新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)部署不力使該地區(qū)可能陷入雙底衰退。 這一發(fā)展為全球宏觀基金提供了歷史性的交易機(jī)會。 Bluebay Asset Management的投資組合經(jīng)理馬克·道丁說：“我們正在尋找2021年的在通脹投資主題。由于擴(kuò)張性的財政政策，美國的機(jī)會最為明顯。我更傾向于認(rèn)為，即使今年美國通脹進(jìn)一步上升，歐元區(qū)通脹也只會在暫時上升之后回落?！?/font>
美國和德國國債收益率曲線出現(xiàn)2011年以來最大幅度的分化 _By Bloomberg 與美國相比，德國通貨膨脹預(yù)期正在向歷史最低水平發(fā)展。歐洲的收益率曲線(Yield Curve)正在平坦化，達(dá)到約十年來未見的水平，同時，順周期的歐洲小盤股落后于美國。 盡管與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有關(guān)的投資策略的表現(xiàn)明顯落后于美國，但機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看到了投資機(jī)會。 德國30年期國債收益率五個月來首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，美國同期國債的收益率創(chuàng)一年新高。歐洲的5年期遠(yuǎn)期，5年期通脹互換(衡量長期價格預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo))升至2019年初的水平。
與美國相比，德國的盈虧平衡利率處于歷史最低水平 _By Bloomberg 即使在報告消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)疲軟之后，上周美國通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)仍升至2014年以來的最高水平。而2年/10年收益率曲線已經(jīng)升至5年來的最高水平。 并且這種趨勢將持續(xù)下去，在美國，美國財政部長耶倫(Janet Yellen)呼吁采取刺激措施，將美國從疫情危機(jī)中解救出來，而在歐洲，“超級馬里奧”歐洲央行前行長德拉基(Mario Draghi)有望擔(dān)任意大利(ITA)總理。 然而，嚴(yán)格的封鎖和限制措施，疫苗接種計劃延誤，通縮壓力上升加劇了歐洲債券市場的下行壓力，使價差交易再度流行。
歐洲小盤股的漲勢落后于美國同類股票 _By Bloomberg 上周，歐盟委員會(EC)將2021年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從4.2％下調(diào)至3.8％，同時預(yù)計2022年通脹平均增長1.3％。與此同時，國際貨幣基金組織(IMF)則認(rèn)為該地區(qū)落后于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。 Mediolanum International Funds的查爾斯·迪貝爾說：“隨著疫苗持續(xù)部署，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況將有所改善，但該地區(qū)所面臨的結(jié)構(gòu)性問題仍然存在?！蓖顿Y組合經(jīng)理押注10年期美國與歐洲國債收益率利差將達(dá)到200個基點(diǎn)。相比之下，目前只有164個基點(diǎn)。 不過，匯豐銀行(HSBC)的固定收益研究全球負(fù)責(zé)人史蒂芬·梅杰認(rèn)為，對于這種市場預(yù)期應(yīng)該感到不安。他在一份報告中說：“在經(jīng)濟(jì)不景氣要求維持超寬松政策之際，市場定價歐洲央行將重新達(dá)到通脹目標(biāo)似乎很奇怪。我們建議完全相反?！?/font> 一種觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲剛剛起步的再通脹交易只是美國通脹預(yù)期反彈的溢出效應(yīng)，而后者主要?dú)w因于美聯(lián)儲(Fed)的平均通脹目標(biāo)對通脹適度超過目標(biāo)的容忍。 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的策略師表示：“如果美國和歐元區(qū)市場完全隔離，我們會賭歐洲大陸不會發(fā)生再通脹交易?！?/font> 目前來看，美國的通脹壓力仍然受控，同時，人們相信，盡管歐洲看起來停滯不前，但美國的經(jīng)濟(jì)上升周期將推動歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 Aberdeen Standard Investments的投資組合經(jīng)理盧克·?？四獱柋硎荆骸懊绹?jīng)濟(jì)已遭到大規(guī)模的破壞，但我們知道它將前景反彈。我很希望在歐洲能夠做到這一點(diǎn)，但只是沒有看到很多證據(jù)?！?/font>歐元頻道 >>
主題：歐元區(qū)通脹前景展望 全球金融市場觀察 | 評論：BluebayAsset Mediolanum HSBC ING AberdeenStandard | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資歐元，專業(yè)投資者選擇CME-無點(diǎn)差-歐元期貨
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