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歐元頻道

歐洲央行認(rèn)為當(dāng)前的通脹飆升是暫時的“駝峰”，是這樣嗎？

　　

 

編輯：皮皮蝦  發(fā)布時間：2021.09.18 23:05

歐洲央行(ECB)表示，近期的歐元區(qū)(EARN)通脹飆升是一個暫時的“駝峰” - - 10年前時任行長讓-克洛德·特里謝曾使用過一個比喻。

2011年，特里謝屈服于德國(GER)的壓力，歐洲央行在四個月內(nèi)兩次加息，盡管他認(rèn)為大宗商品推動的價格上漲將是短暫的?，F(xiàn)在，甚至歐洲央行也承認(rèn)這是加劇歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的政策錯誤。

在經(jīng)歷了慘痛教訓(xùn)后，現(xiàn)任歐洲央行決策者表示，在通脹穩(wěn)定在央行2%的目標(biāo)之前，他們不會收緊貨幣政策，他們預(yù)計兩年內(nèi)不會達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)。

歐洲央行上周表示：“通脹前景的特征仍然是2021年出現(xiàn)高峰，然后是2022年和2023年轉(zhuǎn)為更溫和的水平?！睔W洲央行表示，近期價格上漲歸咎于原材料價格上漲以及疫情危機(jī)(Covid-19)造成的供應(yīng)瓶頸。

周二公布的美國(USA)8月消費者價格指數(shù)(CPI)降至6個月以來的最低水平，這可能會支持近期價格壓力是暫時的這一觀點。

但歐洲央行將密切關(guān)注通脹更持久的跡象，特別是消費者和企業(yè)因價格上漲而上調(diào)其通脹預(yù)期的情況下。

▉ 駝峰是怎么形成的？

歐元區(qū)8月的通脹率飆升至3%的10年高位。能源成本推動了價格上漲，但工業(yè)品和食品的價格也同步上漲。這是因為疫情時期的限制措施和勞動力短缺導(dǎo)致全球物流價格飆升。同時，由于收成不佳，谷物價格也在上漲。

集裝箱運費飆升 _By Bloomberg

▉ 通脹會消失嗎？

歐洲央行認(rèn)為，一旦供需失衡的情況緩解，價格增長將會放緩。他們認(rèn)為，價格上漲的部分原因是“基數(shù)效應(yīng)”，一年前由于疫情爆發(fā)，為限制疫情擴(kuò)散經(jīng)濟(jì)停擺，價格異常低。同時，德國下調(diào)了增值稅，這也遏制了價格水平。

歐元區(qū)的高水平結(jié)構(gòu)性失業(yè)和人口老齡化同時限制了其長期增長和通脹前景。

歐洲央行預(yù)計今年通脹率平均為2.2%，明年將回落至1.7%，2023年進(jìn)一步回落至 1.5%。不包括能源和食品價格，且被視為潛在通脹趨勢的更好指標(biāo)的核心通脹在8月份為1.6%，預(yù)計未來兩年的平均通脹率為1.3%至1.5%。

歐元區(qū)的通脹預(yù)測 _By Bloomberg

▉ 鷹派這次立場如何？

是的。即使是歐洲央行董事會中最鷹派的成員，德國的伊莎貝爾·施納貝爾，也認(rèn)同“很有可能通脹最快明年就會明顯下降”的觀點。

這與2011年的情況完全不同，當(dāng)時歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家于爾根·斯塔克直接施壓推動兩次加息，總計50個基點，即使央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計通脹會下降。當(dāng)時，斯塔克強(qiáng)調(diào)存在“與能源和商品價格進(jìn)一步上漲有關(guān)”的風(fēng)險，而特里謝則認(rèn)為核心通脹將保持良性。

相比之下，施納貝爾本周表示，“為應(yīng)對通脹暫時上升而過早收緊貨幣政策將扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”，而歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)則強(qiáng)調(diào)核心通脹仍然疲軟。

奧地利(AUT)央行行長羅伯特·霍爾茲曼似乎持有最激進(jìn)的觀點，他認(rèn)為價格壓力可能比目前想象的更持久，因此歐洲央行可能比預(yù)期更早收緊政策。

歐元區(qū)的通脹指標(biāo) _By Bloomberg

▉ 如果他們錯了怎么辦？

歐洲央行在預(yù)測通脹方面的記錄不佳，在2009年至2011年期間低估了價格壓力之后，過去十年大多高估了價格壓力。

與其他經(jīng)濟(jì)模型一樣，它的經(jīng)濟(jì)模型從過去推斷未來，這意味著十年過低的通貨膨脹可能會導(dǎo)致他們預(yù)測價格將繼續(xù)下跌。

這就是央行官員正在尋找任何跡象表明價格的突然飆升正在影響工資以及消費者和企業(yè)的預(yù)期的原因，從而可能引發(fā)通貨膨脹循環(huán) - - 實際上是任何破壞通脹“駝峰”敘述的東西。

歐元央行長期高估的通脹預(yù)期 _By Bloomberg

▉ 沒有確鑿的證據(jù)

到目前為止，還沒有確鑿的證據(jù)表明這種情況正在發(fā)生。

一方面，德國消費者預(yù)計未來12個月的通脹率為3.6%，這是自德國央行2019年調(diào)查通脹預(yù)期以來的最高水平。同時，存在廣泛的勞動力短缺的報道，尤其是餐廳和酒吧。

德國消費者的通脹預(yù)期 _By Bloomberg

另一方面，消費者似乎不愿意花掉他們在疫情期間積累的所有儲蓄，而且工資增長緩慢。

歐盟統(tǒng)計局(EuroStat)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，繼第一季度增長2.1%之后，第二季度整個歐元區(qū)的工資實際上下降了0.4%。

這種不確定性是歐洲央行將任何有關(guān)其刺激計劃未來的決定推遲到12月的原因。

拉加德上周表示：“我們將非常關(guān)注通常在某些國家進(jìn)行的秋季工資談判。但在這個時候，我們預(yù)計這些工資增長不會非常強(qiáng)勁?！?/font>