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歐元頻道

歐元區(qū)債市即將脫離負(fù)收益？可能為時(shí)過早

要點(diǎn)：

? 歐盟委員會(huì)(EC)總干事格特·揚(yáng)·庫普曼最近訪問阿聯(lián)酋(UAE)時(shí)表示，他“很難向投資者解釋”為什么他們應(yīng)該購買歐洲負(fù)收益率的債券。很快，他可能不需要解釋了。

? 今年以來，隨著美債遭到迅猛拋售，大西洋對(duì)面的歐洲大陸，該地區(qū)的主權(quán)債券收益率也在飆升，基準(zhǔn)德國(GER)的10年期國債收益率本周短暫升至零以上。

? 貨幣市場現(xiàn)在押注歐洲央行(ECB)將在10月上調(diào)存款利率，這是11年來的首次加息，并在明年年底前將存款利率從目前的-0.5%降至0%。

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編輯：皮皮蝦發(fā)布時(shí)間：2022.01.22 18:02

歐盟委員會(huì)(EC)總干事格特·揚(yáng)·庫普曼最近訪問阿聯(lián)酋(UAE)時(shí)表示，他“很難向投資者解釋”為什么他們應(yīng)該購買歐洲負(fù)收益率的債券。很快，他可能不需要解釋了。

今年以來，隨著美國(USA)國債遭到迅猛拋售，大西洋對(duì)面的歐洲大陸，該地區(qū)的主權(quán)債券收益率也在飆升，基準(zhǔn)德國(GER)的10年期國債收益率本周短暫升至零以上。

交易員正準(zhǔn)備迎接歐洲退出超寬松貨幣政策。如果這種趨勢持續(xù)下去，收益率的上升對(duì)于資產(chǎn)管理公司來說將是一個(gè)翻天覆地的變化，他們多年來一直被迫冒險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)以鎖定回報(bào)。

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隨著德國債券首次出現(xiàn)正收益率，負(fù)收益?zhèn)鶆?wù)總額大幅下降 _By Bloomberg

AXA Investment Managers的投資組合經(jīng)理馬克·希利表示：“收益率越高越好。我從不喜歡買收益率為負(fù)的東西?！彼A(yù)計(jì)收益率將在2022年期間進(jìn)一步上升，讓投資者有機(jī)會(huì)再次將資金投入歐洲。

貨幣市場現(xiàn)在押注歐洲央行(ECB)將在10月上調(diào)存款利率，這是11年來的首次加息，并在明年年底前將存款利率從目前的-0.5%降至0%。

預(yù)計(jì)官員們也將在3月之后開始縮減資產(chǎn)購買，從而消除債券市場的一個(gè)關(guān)鍵支撐。他們的債券購買計(jì)劃在抑制借貸成本方面發(fā)揮了不可或缺的作用。盡管最近出現(xiàn)回調(diào)，但該地區(qū)仍有約1.5萬億歐元的負(fù)收益?zhèn)?/font>

Royal London Asset Management的利率和現(xiàn)金主管克雷格·英奇斯表示：“將德國國債收益率維持在當(dāng)前水平似乎是錯(cuò)誤的?！彼A(yù)計(jì)10年期德國債券的收益率到年底將達(dá)到0.5%。

他說：“隨著歐洲央行逐步縮減債券購買，人們將被迫查看估值指標(biāo)并說 - - 我為什么要持有這個(gè)？這沒有任何意義?！?/font>

▉ 不切實(shí)際的定價(jià)

這種懷疑與更廣泛的全球基本面相吻合，通脹飆升正迫使世界上一些最大經(jīng)濟(jì)體的中央銀行重新考慮其寬松立場。從美國到澳大利亞(AUS)，隨著交易員調(diào)整預(yù)期，國債遭到重創(chuàng)。

不過，瑞銀(UBS)預(yù)計(jì)10年期德債收益率到年底將升至0.25%，而荷蘭國際集團(tuán)(ING)預(yù)計(jì)為0.2%。在本周早些時(shí)候觸及0.02%的高位之后，周五下跌了6個(gè)基點(diǎn)至-0.09%。

ING利率策略師安托萬·布韋表示，包括央行在內(nèi)的某些投資者只能購買正收益資產(chǎn)。他說：“即使多元化有利于購買歐元債券，他們也不想承擔(dān)負(fù)利率。”

歐盟委員會(huì)的庫普曼周四在經(jīng)濟(jì)政策智囊團(tuán)官方貨幣和金融機(jī)構(gòu)論壇組織的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上表示，收益率上升可能有助于吸引外國投資。

問題在于，收益率的任何增長都可能轉(zhuǎn)瞬即逝。

Toronto-Dominion Bank已經(jīng)在建議客戶購買德國國債，稱此舉現(xiàn)在有些過頭了。然而，該行的高級(jí)歐洲利率策略師頗賈·庫瑪表示：“倉位轉(zhuǎn)空得太快，并且可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)槲覀兛吹綇?qiáng)勁的季節(jié)性月末買盤?！彼A(yù)計(jì)，短期目標(biāo)是回到負(fù)0.15%。

▉ 新世界

其他債券多頭認(rèn)為市場對(duì)加息定價(jià)方面走在了前面。

匯豐控股(HSBC Holdings)的固定收益策略師克里斯·阿特菲爾德表示：“對(duì)歐洲央行而言，定價(jià)是不切實(shí)際的鷹派?！彼A(yù)計(jì)德國10年期國債收益率年底將在-0.5%，同時(shí)最終將擺脫最近的拋售，并認(rèn)為最近是年初典型的波動(dòng)。

對(duì)于Jefferies International的策略師莫希特·庫馬爾來說，人口結(jié)構(gòu)和技術(shù)等結(jié)構(gòu)性因素將“在中期內(nèi)抑制通脹”。他預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)在2023年之前加息。