對于意大利(ITA)和希臘(GRE)等負(fù)債累累的國家來說，維持低利率意義重大。

歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)非常清楚市場很容易遭到拋售，她在2020年初發(fā)表了鴿派言論，隨后外圍收益率飆升。

盡管隨著市場為央行退出寬松政策做準(zhǔn)備，全球政府債券收益率有所上升，但今年德國(GER)的收益率漲幅僅為美國(USA)或英國(GBR)同期限債券的一半左右。德國10年期國債收益率仍低于零，而美國約為1.8%。

這反映了巨大的政策分歧，市場目前預(yù)期美聯(lián)儲今年加息約5次。盡管歐洲央行今年將縮減資產(chǎn)購買并結(jié)束緊急抗疫購債計(jì)劃(PEPP)，但政策制定者強(qiáng)調(diào)，2022年加息的可能性不大。

拉加德本月重申了這一立場，預(yù)計(jì)周四歐洲央行官員會晤時會重申這一立場。

近期數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心減弱，德國處于衰退邊緣，只會強(qiáng)化央行的謹(jǐn)慎立場。

為了獲得靈活性，債券購買量可能會更快地縮減，因?yàn)闅W洲央行的政策指導(dǎo)是凈購買結(jié)束之后才會開始加息。這樣的舉措必須提前通知，以避免市場動蕩。

到目前為止，該策略已經(jīng)奏效。由于歐洲央行計(jì)劃縮減其債券購買量，意大利和德國債務(wù)之間的收益率差自10月以來已經(jīng)擴(kuò)大，這是該地區(qū)風(fēng)險的先兆。然而，該利差在本月趨于穩(wěn)定，仍遠(yuǎn)低于歷史壓力水平。

美聯(lián)儲與歐洲央行的分歧也推動歐元/美元跌至1.11左右，為2020年年中以來的最低水平。期權(quán)情緒仍然看跌。

盡管上個月歐元區(qū)通脹率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5%，但政策制定者認(rèn)為今年通脹將放緩。歐洲央行目前預(yù)測2023年和2024年通脹率為1.8%，略低于其2%的目標(biāo)。

一些人預(yù)計(jì)歐洲央行最快會在12月加息，而貨幣市場也在定位這個想法。波動性掉期合約目前表明，到2022年底將加息約20個基點(diǎn)。雖然這可能不是一個準(zhǔn)確的衡量標(biāo)準(zhǔn)，但確實(shí)表明一些市場參與者正在對沖歐洲央行加速正?；娘L(fēng)險。

Jefferies的全球外匯主管布拉德·貝克特爾表示：“我仍然認(rèn)為歐洲央行有可能采取更激進(jìn)的立場。盡管我們現(xiàn)在對歐元/美元跌至1.10持開放態(tài)度，但在歐洲央行最終轉(zhuǎn)變的背景下，我將成為那個水平的買家?！?/font>