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歐元頻道機(jī)構(gòu)展望：歐洲央行貨幣政策正常化的路徑 |
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 編輯：皮皮蝦 發(fā)布時(shí)間：2022.02.03 02:16 歐洲央行(ECB)官員正試圖給市場(chǎng)勾勒一個(gè)政策正常化藍(lán)圖，但是，與其他主要西方央行相比，其步伐慢得多。 央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩最近表示，通脹上升無(wú)法自我維持，仍需要央行提供支持。這表明，貨幣當(dāng)局正在尋找歐元區(qū)(EARN)貨幣政策既不寬松也不限制的最佳點(diǎn)。 這是管理委員會(huì)周四會(huì)議的基本背景，這是今年首次政策會(huì)議。央行已經(jīng)決定在3月份結(jié)束緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃(PEPP)，在這次會(huì)議上的任何暗示，都可能會(huì)使市場(chǎng)對(duì)歐洲央行加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)的預(yù)期發(fā)生變化。
通脹前景：歐洲央行預(yù)計(jì)今年年底通貨膨脹率將回到2%的目標(biāo)以下 _By Bloomberg 霸凌投資服務(wù)公司(Baring Investment Services)的首席歐洲策略師阿格尼斯·貝拉什表示：“他們需要保持耐心、靈活和循序漸進(jìn)，才能繼續(xù)復(fù)蘇。只要他們的指導(dǎo)明確，他們就能做到這一點(diǎn)?！?/font> 這并不容易。隨著全球貨幣當(dāng)局收緊政策，加上該地區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)(GER)和法國(guó)(FRA)最新通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)高于預(yù)期，投資者預(yù)計(jì)歐洲央行將在今年年底前加息25個(gè)基點(diǎn)。 官員們認(rèn)為這種預(yù)期并不合理。而彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，本輪量化寬松(QE)要到2023年3月才會(huì)結(jié)束，然后在6個(gè)月后加息。 法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿納托利·安南科夫說(shuō)：“他們堅(jiān)持今年不加息，這讓自己陷入了困境。很難讓這艘超級(jí)油輪掉頭?！?/font>
法國(guó)1月CPI飆升3.3% _By Bloomberg 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰米·拉什表示：“一段時(shí)間以來(lái)，我們一直關(guān)注鷹派轉(zhuǎn)向的可能性，我們看到今年加息的3種可能途徑?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)，我們的基本預(yù)期仍然是今年不會(huì)加息，但我們將加息的預(yù)測(cè)提前了3個(gè)月至2023年6月?！?/font> 相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)和英格蘭銀行(BoE)的處境要困難得多，前者已經(jīng)明確表示將在3月加息并可能很快開(kāi)始QT，后者已于去年12月首次加息并將在本月再次加息，這將是2004年以來(lái)首次連續(xù)加息。根本上，這是因?yàn)闅W洲大陸的通脹前景要比其他西方經(jīng)濟(jì)體疲軟得多，該地區(qū)工資增長(zhǎng)溫和，人口老齡化和生產(chǎn)力增長(zhǎng)疲軟，具有強(qiáng)大的通脹結(jié)構(gòu)性壓力。 其最新預(yù)測(cè)顯示，2023年和2024年歐元區(qū)的通脹率為1.8%。萊恩上周表示：“持續(xù)高于2%的情況將需要嚴(yán)重收緊政策，但可能性較小。然而，通脹可能會(huì)穩(wěn)定在目標(biāo)水平，隨著時(shí)間的推移，我們顯然會(huì)使貨幣政策正常化?！?/font> 倫巴德全球宏觀研究公司(TS Lombard)的首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)里奧·珀金斯表示：“歐洲央行的正常化將是退出QE?！?/font> 法國(guó)央行行長(zhǎng)弗朗索瓦·維勒魯瓦·德·加豪的建議是，縮減資產(chǎn)購(gòu)買(Taper)、加息、縮表(QT)這種“循序漸進(jìn)方法”。 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)發(fā)的模型，歐元區(qū)的均衡利率/中性利率 - - 既不刺激也不限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平，通常稱為R* - - 在2019年底約為0.5%。 但很難判斷疫情危機(jī)(Covid-19)如何改變這一點(diǎn)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，高估這一水平的經(jīng)濟(jì)成本可能比判斷它過(guò)低的經(jīng)濟(jì)成本更高。 霸凌的貝拉什表示，無(wú)論歐洲央行做什么，都將采取緩慢的方法。雖然她認(rèn)為目前為-0.5%的存款利率最終將穩(wěn)定在1.5%至2%之間，但要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)需要時(shí)間。 更容易的是縮減歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表。這是因?yàn)椋嗽谫?gòu)買計(jì)劃下積累的4.8萬(wàn)億歐元資產(chǎn)外，它還向銀行提供了超過(guò)2.2萬(wàn)億歐元的長(zhǎng)期貸款(TLTRO)。 巴克萊銀行(Barclays)的利率策略師朱塞佩·馬拉菲諾表示，雖然最后一批TLTRO將于2024年3月到期，但大約一半可能會(huì)在今年晚些時(shí)候償還。這將使資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到去年6月的水平。 但對(duì)于倫巴德的珀金斯來(lái)說(shuō)，在歐洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)型復(fù)蘇，需要堅(jiān)定的財(cái)政支出來(lái)提高其增長(zhǎng)潛力，在此之前，歐洲央行無(wú)法真正接受真正的政策收緊。 他說(shuō)：“這是我們回到歐洲央行可以真正實(shí)現(xiàn)政策正常化的世界的最佳機(jī)會(huì)?！?/font>歐元頻道 >>
主題：歐洲央行政策前景展望 | 評(píng)論：Barings SocieteGenerale TsLombard Barclays | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資歐元，專業(yè)投資者選擇CME-無(wú)點(diǎn)差-歐元期貨
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