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歐元頻道

歐央行政策會議前瞻:拉加德是否會打消未來加息50個基點的預(yù)期;歐元似乎已經(jīng)提前熱身


要點:

?  今晚行長拉加德將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。市場普遍預(yù)計,歐央行很可能在這次會議上大幅上調(diào)通脹預(yù)期。

?  這是管理委員會內(nèi)部激烈辯論的主題。盡管歐央行官員,包括行長拉加德在內(nèi),早就暗示即將加息25個基點,但一些成員暗示可能會進行更大幅度的加息。

?  拉加德此前多次表示,央行不會允許整個歐元區(qū)的金融狀況出現(xiàn)明顯分化,并準備采取一切必要措施來避免這種情況。

   

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 歐元頻道編輯皮皮蝦 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:皮皮蝦  發(fā)布時間:2022.06.09 16:47

北京時間今晚19:45,歐洲央行(ECB)將公布利率決議,隨后在20:30,歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。市場普遍預(yù)計,歐央行很可能在這次會議上大幅上調(diào)通脹預(yù)期,宣布結(jié)束數(shù)萬億歐元的凈債券購買計劃,并為未來利率可能的走向提供指引。

此次會議堪比美聯(lián)儲(Fed)今年1月的FOMC會議,當時美聯(lián)儲正準備為今年3月份進行三年多來的首次加息、并在不久之后縮表(QT)做準備。如今,美聯(lián)儲已經(jīng)兩次加息:3月加息25基點,并在5月大幅加息50基點。

 

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會議前歐元波動劇烈 _By Bloomberg

接下來輪到歐央行,其隨后的加息步伐將會如何?備受關(guān)注,且仍存在爭議。

結(jié)束凈購債后 加息三個條件已經(jīng)滿足

上月晚些時候,拉加德已經(jīng)“放風”,她表示:“預(yù)計凈債券購買將在第三季度季初結(jié)束,這將使我們能夠在7月份的會議上加息?!?/font>

因此,在本次會議上,歐央行幾乎肯定會宣布,其債券購買計劃將在年中結(jié)束,為7月份加息鋪路,這將是其2011年以來的首次加息。

幾個月以來,歐央行加息的首要條件是基礎(chǔ)通脹超出目標,其次是未來兩年的通脹預(yù)測超出目標,以表明價格增長不僅在短期內(nèi)加快,而且在中期內(nèi)保持高位。此外加息之前必須停止凈債券購買——這是一個沿用已久的慣例。

受能源成本飆升和物流混亂的影響,歐元區(qū)(EARN)5月CPI增幅已達到歐央行2%目標的四倍多,核心CPI增幅也接近2%目標的近兩倍,這足夠令人擔憂,但支撐歐央行轉(zhuǎn)變政策的是其對未來通脹的預(yù)測。

而市場普遍預(yù)計,歐央行的最新通脹預(yù)測可能顯示,到2024年,歐元區(qū)通脹不會再次降至目標水平以下。因此,在結(jié)束凈債券購買后,歐央行加息的三個條件都將得到滿足,其結(jié)果將是7月啟動十多年來的首次加息。

7月加息已定,問題是25基點還是50基點?

這次會議,歐央行可能會為7月份大幅加息鋪路嗎?

這是管理委員會內(nèi)部激烈辯論的主題。盡管歐央行官員,包括行長拉加德在內(nèi),早就暗示即將加息25個基點,但一些成員暗示可能會進行更大幅度的加息。

荷蘭(NED)、奧地利(AUT)、拉脫維亞(LAT)和斯洛伐克(SVK)央行行長表示,加息50個基點應(yīng)該是一種選擇,奧地利央行行長、“大鷹派”成員霍爾茲曼表示,通脹破紀錄,歐央行7月應(yīng)該加息50個基點。

目前市場基本預(yù)期歐央行7月將加息25個基點,但50基點加息的預(yù)期也正在升溫。貨幣市場交易員本周二的押注顯示,7月歐央行將37.5個基點,這意味著加息50基點的可能性為50%,即“五五開”。

一些投行也發(fā)布了激進加息的預(yù)測,德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)率先打破共識,預(yù)測歐央行7月和9月至少有一次加息50基點。美銀美林(BofAML)的預(yù)測更為激進,預(yù)計歐央行將在7月和9月各加息50基點,隨后在10月和12月各加息一次,2022年總共加息150個基點。

不過,高盛(Goldman Sachs)摩根士丹利(Morgan Stanley)都預(yù)測歐央行將在7月加息25基點,并在9月和12月各加息25基點。這也是當前市場普遍的預(yù)期。

會有額外的融資操作嗎?

雖然抗擊通脹是當前歐央行的核心任務(wù),但本次會議也可能會討論“碎片化風險”的話題。

由于凈資產(chǎn)購買將結(jié)束,而通過TLTRO進行的銀行再融資操作將逐漸到期(2023年6月到期約1.2萬億歐元,2024年6月還將到期1萬億歐元),歐洲央行政策正?;^程可能將導致過剩流動性的大幅減少。

加上即將到來的加息,歐元區(qū)債券市場近來壓力陡增。德國(GER)意大利(ITA)國債收益率之間的利差一直在擴大,10年期利差周一超過了200個基點,而年初不到140個基點。

市場擔心的是,如果進一步加息,可能將拉高歐元區(qū)重債務(wù)國家的借貸成本,造成新的主權(quán)債務(wù)危機。拉加德此前多次表示,央行不會允許整個歐元區(qū)的金融狀況出現(xiàn)明顯分化,并準備采取一切必要措施來避免這種情況。

不過高盛預(yù)計,盡管二季度銀行貸款條件略有收緊,但應(yīng)該不會有額外的融資操作,除非銀行貸款條件顯著惡化。

利率最終會升到多高?

高盛在報告中認為,在接下來的幾次會議之后,歐央行的政策前景面臨非常高的不確定性。

一個是“鷹派前景”,即隨著歐元區(qū)薪資增長加速,而潛在通脹可能持續(xù)高于2%。如果出現(xiàn)工資-價格螺旋,通脹可能會比預(yù)期的更加根深蒂固,這就需要采取更加限制性的政策路徑。

一個是“鴿派前景”,這有兩種情況,首先,主權(quán)債務(wù)壓力再度出現(xiàn),導致南歐國家的金融狀況收緊,令經(jīng)濟增長和通脹承壓。其次,對俄羅斯的天然氣進口禁令可能會伴隨著消費者信心的減弱,將歐元區(qū)經(jīng)濟推入短暫但急劇的衰退。盡管在這種情況下,天然氣供應(yīng)沖擊將使總體通脹率上升約1個百分點,但隨著需求下降加劇疲軟,核心通脹率最終將降至2%以下。

歐元將如何發(fā)展

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)外匯策略主管雷徹特蒙表示:“歐元的任何波動幅度(無論是哪個方向)都將取決于拉加德提出的緊急程度。任何表明50個基點的舉措都將是對歐元的利好,因為有足夠多的市場參與者仍對歐洲央行快速加息的意愿持懷疑態(tài)度?!?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師表示:在歐洲央行做出決定后,歐元兌美元匯率將達到1.10,這是自4月初以來的最高水平,因為歐洲央行政策制定者加倍強調(diào)鷹派言論。

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)策略師斯蒂芬·加洛(Stephen Gallo)表示:“歐洲央行在周四的會議上加息的可能性為20%,這可能會推動歐元兌美元匯率接近或“略高于”該水平。”

>> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的外匯策略主管簡·福利表示:“人們一直在重建歐元的多頭頭寸,如果歐央行抑制市場熱情,這些頭寸就很容易受到?jīng)_擊。即使歐洲央行強烈暗示下個月可能加息25個基點,這也不太可能對歐元產(chǎn)生任何支撐,我認為,未來幾天,歐元/美元可能會有更大的下行空間?!?/font>歐元頻道 >>

 


主題:歐洲央行政策前景展望  | 評論:Commerz Bank  Morgan Stanley  BMO  Rabobank  Goldman Sachs  | 新聞源:Bloomberg


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