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歐元頻道

歐洲央行政策會(huì)議預(yù)覽:7月加息25個(gè)基點(diǎn)是大概率事件,但不排除更激進(jìn)的行動(dòng),關(guān)鍵取決于通脹增速


要點(diǎn):

?  近期,歐洲央行(ECB)的官員高頻度發(fā)言,旨在平息外界對(duì)央行政策失誤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和/或通脹失控的擔(dān)憂,同時(shí)也是為了表達(dá)各成員國的主張。

?  這些言論對(duì)于即將在6月9日召開的政策會(huì)議給出了一定的指引,總體而言,這次會(huì)議的結(jié)果可能容易預(yù)測正確,但是貨幣當(dāng)局內(nèi)部的爭論預(yù)計(jì)會(huì)非常激烈。

?  廖青表示,多數(shù)市場參與者預(yù)計(jì),6月會(huì)議將宣布,當(dāng)月即結(jié)束傳統(tǒng)的資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)下的凈資產(chǎn)購買,并暗示將在即將到來的會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。

   

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 歐元頻道編輯皮皮蝦 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:皮皮蝦  發(fā)布時(shí)間:2022.05.30 07:11

近期,歐洲央行(ECB)的官員高頻度發(fā)言,旨在平息外界對(duì)央行政策失誤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和/或通脹失控的擔(dān)憂,同時(shí)也是為了表達(dá)各成員國的主張。

這些言論對(duì)于即將在6月9日召開的政策會(huì)議給出了一定的指引,總體而言,這次會(huì)議的結(jié)果可能容易預(yù)測正確,但是貨幣當(dāng)局內(nèi)部的爭論預(yù)計(jì)會(huì)非常激烈,而本輪緊縮的前景高度不確定。

7月份加息已經(jīng)形成共識(shí),即便最鴿派的官員也同意

意大利(ITA)央行行長伊格納齊奧·維斯科被認(rèn)為是最鴿派的官員,他表示:“我們可以逐步采取行動(dòng),在未來幾個(gè)月內(nèi)提高利率。雖然6月還為時(shí)過早,因?yàn)闅W洲央行將結(jié)束傳統(tǒng)的資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)下的凈資產(chǎn)購買,但我們將在此之后采取行動(dòng) - - 在那之后,可能意味著7月。”

 

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歐洲央行已經(jīng)10多年沒有加息了 _By Bloomberg

在首次加息的幅度方面,鷹派和鴿派分歧逐漸加劇

三位官員提出應(yīng)該加息50個(gè)基點(diǎn),以防止通脹失控,同時(shí)也是表明央行的堅(jiān)定立場。

荷蘭(NED)央行行長克拉斯·克諾特(Dutch)表示,如果通脹風(fēng)險(xiǎn)惡化,歐洲央行可能需要加息50個(gè)基點(diǎn)。這使他成為首個(gè)提出此類激進(jìn)舉措的決策者。

隨后,拉脫維亞(LAT)的馬丁斯·哈薩克斯 表示,可以討論加息50個(gè)基點(diǎn),奧地利(AUT)的羅伯特·霍爾茲曼表示,這樣的舉措已經(jīng)是“合適的”。

 

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貨幣市場押注歐洲央行今年將加息3次,每次加息25個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg

不過,更多的官員表示應(yīng)該逐步漸進(jìn)的采取行動(dòng),暗示不支持采取此類基金舉措。

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普萊恩周一表示,貨幣政策正?;瘜⑹菨u進(jìn)的。他說:

 

正常化自然側(cè)重于以25個(gè)基點(diǎn)為單位移動(dòng),因此在7月和9月會(huì)議中增加25個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)基準(zhǔn)速度。任何關(guān)于其他舉措的討論都必須提出更有力的理由。將進(jìn)行討論,但我們目前對(duì)形勢的評(píng)估,我們認(rèn)為中期通脹前景符合我們2%的目標(biāo),呼吁逐步實(shí)現(xiàn)正?;?。

此前,法國(FRA)央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加爾豪說:“在這一點(diǎn)上,加息50個(gè)基點(diǎn)并不是共識(shí)的一部分,我很清楚”。意大利(ITA)央行行長伊格納齊奧·維斯科上周表示,7月“也許”是加息的時(shí)刻,強(qiáng)調(diào)“我們可以逐步行動(dòng)”。

芬蘭(FIN)央行行長奧利·雷恩也認(rèn)為,鑒于俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)高度不確定性,歐洲央行貨幣政策正?;瘜⑹菨u進(jìn)的。他說:“一方面,我們必須考慮影響通貨膨脹快速加速的因素,另一方面,必須考慮可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長迅速放緩的可能因素?!?/font>

 

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交易員們押注歐洲央行的存款利率將在9月份達(dá)到0% _By Bloomberg

>> 羅馬路易斯大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授彼得羅·賴希林表示:“爭論的焦點(diǎn)是,歐元區(qū)(EARN)的通貨膨脹是由于能源價(jià)格上漲,還是還有更多原因。美國的情況更清楚,在那里我們看到了通貨膨脹。但在歐洲,我們可能正朝著這個(gè)方向前進(jìn),所以擔(dān)心是合理的。”

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯滕·布熱斯基 表示:“距離7月21日的預(yù)期加息還有八周時(shí)間,很多事情仍然可以改變。在那之前,我們將再獲得兩個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)。如果核心通脹率進(jìn)一步大幅加速,50個(gè)基點(diǎn)是可能的?!?/font>

隨后的加息步伐方面,官員們各執(zhí)己見

快速升至0%以上。芬蘭 的雷恩表示,政策利率應(yīng)該“相對(duì)較快”升至0%以上,以防止通脹預(yù)期脫錨。

然后升至中性利率,再評(píng)估是否進(jìn)一步上升。法國的德加爾豪首先給出了其對(duì)中性利率的估計(jì) - - 在1%到2%之間。然后,他給出了一個(gè)時(shí)間表。他說:

 

我們可能應(yīng)該在明年之前達(dá)到這種中性利率 - - 速度將取決于實(shí)際通脹和活動(dòng)數(shù)據(jù)。然后我們將看到 - - 正如我所提到的,在2024年將通貨膨脹率恢復(fù)到2%是否足夠?還是應(yīng)該超越中性利率?

但鴿派表示堅(jiān)決反對(duì)。執(zhí)行委員會(huì)成員法比奧·帕內(nèi)塔表示,只要?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)顯示出持續(xù)的脆弱跡象,歐洲央行就不應(yīng)該尋求過高的利率。他說:

 

如果我們遇到某些沖擊壓抑經(jīng)濟(jì)前景的情況,不確定性很高,產(chǎn)出仍低于其潛在水平,鞏固2%的通脹前景將需要逐步取消寬松政策,以便隨著時(shí)間的推移減少刺激措施,但不會(huì)突然退出全部刺激措施。

正?;c政策中立立場不是一回事。中立立場允許央行在產(chǎn)出處于潛在水平并且沒有暫時(shí)性沖擊擾亂通脹路徑的情況下,將通脹穩(wěn)定在目標(biāo)附近。

拉加德的立場

歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)在一篇博客文章和一次采訪中表示,將在7月實(shí)施十多年來的首次加息 ,但她不支持首次行動(dòng)就加息50個(gè)基點(diǎn)。她支持將目標(biāo)至少鎖定在中性利率,隨后再判斷是否進(jìn)一步加息。她表示:

 

與疫情之前相比,當(dāng)今貨幣政策面臨的環(huán)境發(fā)生了重大變化。我們當(dāng)時(shí)部署的工具,旨在對(duì)抗持續(xù)的過低通脹,已經(jīng)不再合適。但我們也沒有面臨總需求過剩的局面:事實(shí)上,供應(yīng)沖擊正在提高通脹,并在短期內(nèi)減緩增長。這意味著政策正?;仨毟鶕?jù)我們面臨的條件進(jìn)行仔細(xì)校準(zhǔn)。

我預(yù)計(jì)傳統(tǒng)的APP下的凈購買量將在第三季度就結(jié)束。這將使我們能夠在7月份的會(huì)議上根據(jù)我們的前瞻性指導(dǎo)提高利率。根據(jù)目前的前景,我們很可能在第三季度末退出負(fù)利率。

如果我們看到通脹在中期內(nèi)穩(wěn)定在2%,那么利率逐步進(jìn)一步正?;癁?/font>中性利率將是合適的。但政策調(diào)整的速度及其終點(diǎn)將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹的發(fā)展,以及隨著我們前進(jìn),中期通脹前景將如何演變。

最后,我們的政策有一個(gè)重要的路標(biāo):在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹率。我們將采取一切必要步驟來這樣做。

機(jī)構(gòu)展望

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,5月及隨后的通脹數(shù)據(jù),將直接導(dǎo)致央行立場的轉(zhuǎn)變。

歐盟統(tǒng)計(jì)局(EuroStat)將于周二公布?xì)W元區(qū)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI),在彭博社調(diào)查中,除了1位經(jīng)濟(jì)學(xué)家外,其他所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)通脹將加速,5月,CPI同比漲幅將再創(chuàng)新高至7.8%。

 

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期權(quán)交易商認(rèn)為歐元兌美元極有可能反彈至1.10 _By Bloomberg

>> 羅馬路易斯大學(xué)教授喬治·奧迪表示:“這些新數(shù)據(jù)對(duì)于確定加息的速度非常重要。有一系列因素聚集在一起,使情況復(fù)雜化,從疫情到供應(yīng)瓶頸,然后是俄烏戰(zhàn)爭,現(xiàn)在是中國(CHN)疫情散發(fā)。”

 

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在落后多年后,歐洲的通脹預(yù)期指標(biāo)正趕上美國 _By Bloomberg

>> 資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·古德哈特表示:“困擾歐元區(qū)的價(jià)格飆升以供應(yīng)為中心的性質(zhì),使得拉加德及其同事的工作更具挑戰(zhàn)性。這對(duì)歐洲央行來說是一個(gè)非常非常困難的情況 - - 歐洲央行在很多方面都比美聯(lián)儲(chǔ)更難。應(yīng)對(duì)供應(yīng)沖擊比應(yīng)對(duì)需求沖擊要困難得多?!?/font>

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,7/9/12月將分別加息25個(gè)基點(diǎn),但不排除任何激進(jìn)舉措的可能性。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示:“企業(yè)和家庭的情緒疲軟,高昂的能源成本阻礙了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。即便如此,不斷增加的潛在通脹壓力也加強(qiáng)了歐洲央行提息的決心。我們看到7月,9月和12月將加息25個(gè)基點(diǎn) ?!?/font>

 

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期權(quán)交易商認(rèn)為歐元兌美元極有可能反彈至1.10 _By Bloomberg

>> 紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的高級(jí)外匯策略師杰弗里·余表示 :“我甚至不排除6月份加息,或7月份加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。除了有吸引力的估值外,這將有助于支撐歐元。但是,到目前為止,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)引領(lǐng)政策預(yù)期,因此歐元兌美元需要時(shí)間才能恢復(fù)到更適當(dāng)?shù)墓乐?。我們必須牢記,歐洲的增長風(fēng)險(xiǎn)仍然更強(qiáng)?!?/font>

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的外匯分析師廖青表示:

 

多數(shù)市場參與者預(yù)計(jì),6月會(huì)議將宣布,當(dāng)月即結(jié)束傳統(tǒng)的資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)下的凈資產(chǎn)購買,并暗示將在即將到來的會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn) - - 但強(qiáng)調(diào)不排除采取更強(qiáng)力的舉措,以遏制異常高的通脹。

更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測將不得不進(jìn)一步上調(diào)通脹預(yù)期,和下調(diào)增長預(yù)期。將調(diào)整歸因于強(qiáng)調(diào)俄烏戰(zhàn)爭和疫情這些外部不可控因素的影響,并強(qiáng)調(diào)這兩個(gè)事件增加了經(jīng)濟(jì)和通脹前景的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

廖青補(bǔ)充說,縮表(QT)預(yù)計(jì)不會(huì)提及。歐元頻道 >>

 


主題:歐洲央行政策會(huì)議預(yù)覽  | 新聞源:Bloomberg


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