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英鎊頻道對于最無法琢磨的央行，市場擔(dān)心的不是加息而是QT如何展開 |
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 編輯：孟曉明 發(fā)布時間：2022.01.18 10:05 世界上最無法琢磨的央行，在下個月的政策會議上，除了加息之外，還有更多的權(quán)衡。交易員預(yù)計英格蘭銀行(BoE)最終會做出什么決定根本無法預(yù)期。 如果它扣動扳機并將利率進一步提高至0.5%，這意味著英國央行將停止到期債券的回籠資金進行再投資，為縮減資產(chǎn)負債表掃清障礙。換句話說，加息可能是確定的，但這一輪量化緊縮(QT)如何實施，不確定，交易員也不知道該怎么辦。 一旦啟動QT，央行將不再是英國(GBR)金邊債券的最大買家，接下來會發(fā)生什么沒有劇本。 此舉對財政部的影響巨大，會導(dǎo)致借貸成本飆升，從而削弱其財政能力。 自英國央行12月加息以來，10年期英國金邊債券收益率已上漲逾40個基點，有可能突破1.20%的阻力位。 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的英鎊利率產(chǎn)品經(jīng)理大衛(wèi)·帕金森說：“這是雙重打擊。這確實使二月份會議決定的后果更趨重大?！?/font> 隨著英國通脹率達到6%的30年高位，市場預(yù)計2月3日加息的可能性為90%。然而，英國央行此前曾做出了完全不符合市場預(yù)期的決定，去年至少兩次。 QT是世界各地貨幣當(dāng)局的難題，包括美聯(lián)儲(Fed)，它可能會在今年晚些時候開始縮減其8.8萬億美元的資產(chǎn)負債表。 在英國，量化寬松政策(QE)0的結(jié)束打破了英國央行刺激措施與政府支出之間的聯(lián)系，后者被指責(zé)為貨幣融資 - - 中央銀行對政府的直接融資。 自疫情(Covid-19)開始以來，英國央行的QE已經(jīng)接納了財政部大部分新發(fā)行的債券，并限制了收益率。 至關(guān)重要的是，再投資的結(jié)束將使債券市場在其他買家沒有準(zhǔn)備好的情況下，應(yīng)對大量新的金邊債券發(fā)行。 帕金森預(yù)計下一財年QE后的凈發(fā)行量將達到約十年來的最高水平，為820億英鎊，而2021/22年為350億英鎊?？紤]到這一點，市場正在為債券拍賣和更大的價格波動做準(zhǔn)備。 如果其他買家的胃口不夠，可能加速收益率曲線(Yield Curve)陡峭化。 一旦英國央行利率在8月達到1.0%，英國央行表示將考慮積極出售其持有的債券。 Aviva Investors的高級投資組合經(jīng)理愛德華·哈欽斯表示：“你可以說，這是一個市場參與者都沒有經(jīng)歷過的波動環(huán)境。有很多機構(gòu)除了QE之外沒有經(jīng)歷過任何事情?！?/font> 然而，英國央行仍有回旋余地以避免在3月觸發(fā)到期債券回籠資金的在投資，它關(guān)于停止再投資0.5%的指導(dǎo)包括“在適當(dāng)?shù)那闆r下考慮到經(jīng)濟情況”的條件。 荷蘭國際集團(ING)的經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·史密斯表示：“2月份是否加息的決定可能與再投資不同。他們可以加息，然后說，‘好吧，我們將在4月份開始縮減資產(chǎn)負債表。他們不一定要齊頭并進。”英鎊頻道 >>
主題：英格蘭銀行政策會議前瞻 | 評論：RBC AvivaInvestors ING | 新聞源：Bloomberg ---END---
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