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英鎊頻道

為什么相關(guān)方都不看好英國新政府的刺激計劃？

要點：

? 首相利茲·特拉斯近期宣布的經(jīng)濟政策包括自1972年以來所未有的大量減稅措施，由借款提供資金，以及毫不掩飾地回歸由里根和撒切爾等人推動的涓滴經(jīng)濟學。

? 隨后，英鎊和金邊債券出現(xiàn)了新冠疫情初期或2008年金融危機以來最嚴重的拋售，導致經(jīng)濟學家預計英格蘭銀行將更積極地加息。

? 美國前財政部長薩默斯(Lawrence Summers)警告說，在新政府的財政政策導致市場陷入混亂之后，英國主權(quán)債券已經(jīng)失去了信譽。

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編輯：孟曉明發(fā)布時間：2022.09.27 08:20

英國首相利茲·特拉斯近期宣布的經(jīng)濟政策包括自1972年以來所未有的大量減稅措施，由借款提供資金，以及毫不掩飾地回歸由羅納德·里根和瑪格麗特·撒切爾等人推動的“涓滴經(jīng)濟學(政府救濟不是救助窮人最好的方法，應該通過經(jīng)濟增長使總財富增加，最終使窮人受益)”。特魯斯和夸爾滕堅持認為，這些政策的重點是推動經(jīng)濟增長。

隨后，英鎊和金邊債券出現(xiàn)了新冠疫情初期或2008年金融危機以來最嚴重的拋售，導致經(jīng)濟學家預計英格蘭銀行將更積極地加息。這迫使英國央行行長貝利(Andrew Bailey)表示，他將毫不猶豫地采取行動，以便在中期將通脹率恢復到2%的目標，但將在11月的會議上評估新經(jīng)濟政策的影響，換句話說他不認為會在會前采取措施。

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特拉斯的減稅計劃是愛德華·希思擔任首相以來規(guī)模最大的 _By Bloomberg

對此，美國前財政部長薩默斯(Lawrence Summers)警告說，在新政府的財政政策導致市場陷入混亂之后，英國主權(quán)債券已經(jīng)失去了信譽。并稱，盡管他對完全不負責任的政策公告的潛在后果非常悲觀，但他預計市場不會如此迅速地投降。他說：

隨著貨幣貶值，多頭利率上升的強烈趨勢是信譽喪失的標志。這種情況在發(fā)展中國家最常發(fā)生，但也發(fā)生在早期法國總統(tǒng)密特朗時期，在沃爾克之前的卡特政府中，以及在德國的拉方丹時期。

英國的信用違約互換 - - 一方從另一方獲得針對借款人違約的保險的合同 - - 仍然表明“違約概率可以忽略不計”，但已經(jīng)大幅上升。

當新任財政大臣在周末談到需要進一步減稅時，我感到很驚訝。我看不出英國央行在知道政府計劃的情況下，是如何決定如此膽怯地采取行動的。英格蘭銀行似乎暗示無限制的能源補貼存在反通脹，這很奇怪。補貼影響的是直接支付能源還是通過現(xiàn)在和將來的稅收支付，而不是其最終成本。

我預測，英鎊將跌破與美元和歐元的平價。如果英國短期利率在未來2年內(nèi)超過目前水平3倍并達到7%以上的水平，我不會感到驚訝。我之所以這么說，是因為美國利率現(xiàn)在預計將接近5%，英國的通貨膨脹要嚴重得多，正在尋求更積極的財政擴張，并面臨更大的融資挑戰(zhàn)。

英國的金融危機將影響倫敦作為全球金融中心的地位，因此存在惡性循環(huán)的風險，波動性會損害基本面，這反過來又會增加波動性。儲備貨幣的貨幣危機很可能會產(chǎn)生全球后果。我感到驚訝的是，我們沒有從國際貨幣基金組織那里聽到任何消息。

美聯(lián)儲似乎也持類似觀點。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，夸爾滕450億英鎊的減稅增加了經(jīng)濟不確定性，并增加了全球經(jīng)濟衰退的可能性。而芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)表示，鑒于人口老齡化和增長放緩，情況“非常具有挑戰(zhàn)性”。

其他財政當局也表示擔憂，德國財長克里斯蒂安·林德納表示：“在英國，一項重大的實驗正在開始，因為國家開始踩油門，而央行開始踩剎車。我會說我們將等待這次嘗試的結(jié)果，然后從中吸取教訓?！?/font>

市場機構(gòu)則預計這將引發(fā)重大的資產(chǎn)重新定價和市場混亂，并可能是英國金融市場就像是一個新興市場。

>> BlueBay Asset Management的高級主權(quán)債券策略師蒂莫西·阿什表示：

通脹上升，生活水平下降和潛在的工資-價格螺旋式上升，減稅將加劇已經(jīng)臃腫的預算和經(jīng)常賬戶赤字，并增加公共債務，這意味著英國現(xiàn)在就像一個新興市場。可以預見的是，市場對新政府急于增長的經(jīng)濟政策并不認可。政府的借貸成本已經(jīng)上升，使其宏觀預測現(xiàn)在看起來不可持續(xù)。

一切都在瓦解，關(guān)于危機的言論正在空中飄散。上述所有聽起來都像是一個典型的處于危機中的新興市場國家。作為一名研究新興市場35年的經(jīng)濟學家，如果你向我介紹上述基本面，我現(xiàn)在最不推薦的就是無資金來源的減稅計劃。

>> GAM Investment Management的投資總監(jiān)朱利安·霍華德表示：

債券拋售是一種全球現(xiàn)象，從中期來看，降低稅收和放松管制可能非常有幫助，但市場選擇完全忽視這一點。我認為真正發(fā)生的事情是，英鎊和金邊債券已經(jīng)被卷入了更廣泛的全球現(xiàn)象中......與此同時，我認為英國可能會在未來6到9個月內(nèi)悄悄地實現(xiàn)一些增長，而這一點一直被刻意忽視。全球通脹恐慌正在發(fā)生，我認為如果這種情況有所緩解，那么我們可能會看到英國的通脹更加穩(wěn)定。

霍華德補充說，談論英國成為新興市場經(jīng)濟還為時過早，而且過于苛刻，我們建議英格蘭銀行應該推遲進一步加息。英鎊頻道 >>

主題：英國新政府回歸涓滴經(jīng)濟學及其市場影響 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch WSJ

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