他說：“如果我們不設(shè)先決條件地讓(短期資本)流入，同時(shí)限制資金外流，實(shí)際上對(duì)我們不利。”

盛松成指的是，中國(guó)(China)市場(chǎng)上大量的額外資金可能會(huì)增加對(duì)住房，股票，商品和其他資產(chǎn)的需求，從而將價(jià)格推高至不可持續(xù)的水平。當(dāng)此類“資產(chǎn)泡沫”破裂且價(jià)格迅速下跌時(shí)，可能會(huì)造成重大的經(jīng)濟(jì)損失。

在盛松成發(fā)出警告之際，流入中國(guó)的資本大量增加，來自多個(gè)國(guó)家的主要央行已向其金融體系注入了前所未有的流動(dòng)性，以抵消新冠肺炎疫情(Covid-19)所造成的經(jīng)濟(jì)損失。例如，自年初以來，美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎翻了一番，達(dá)到7萬(wàn)億美元。

通常很難將投機(jī)性資本與正常資本流動(dòng)區(qū)分開來，但鑒于2015年國(guó)內(nèi)股市大跌和外匯改革后發(fā)生的強(qiáng)勁資本外逃，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注跨境資本流動(dòng)的動(dòng)向。這一事件促使中國(guó)對(duì)資本進(jìn)出中國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的控制。

對(duì)熱錢擔(dān)憂之際，去年有1474億美元流入證券市場(chǎng)。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，僅2020年第二季度，投資組合流入就達(dá)到600億美元。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師最近預(yù)測(cè)，全球投資者將涌向中國(guó)購(gòu)買人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，到2030年，證券投資的價(jià)值可能達(dá)到3萬(wàn)億美元。

資金流入得到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的支持，該國(guó)很可能是世界上今年唯一錄得正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。此外，中國(guó)政府債券和公司債券的回報(bào)率明顯高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)行的證券，后者的收益率僅高于零甚至為負(fù)。例如，中國(guó)10年期政府債券的收益率為3.11％，遠(yuǎn)高于10年期美國(guó)國(guó)債收益率(僅為0.66％)，而基準(zhǔn)的10年期德國(guó)政府債券收益率為-0.49％。

自5月份人民幣兌美元匯率最近觸底以來，全球投資者參與中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的需求以及美元匯率的下跌，也促使人民幣兌美元匯率上漲了4.92％。在27日達(dá)到16個(gè)月高點(diǎn)。

招商證券的首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)測(cè)，美元將在未來兩到三年內(nèi)繼續(xù)下跌，這有可能幫助人民幣匯率升至6.0-6.5。

支持人民幣走強(qiáng)的人受到了北京新的以國(guó)內(nèi)為重點(diǎn)的“雙循環(huán)”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的鼓舞，這意味著貿(mào)易對(duì)美元的依賴將減少。此外，他們還指出，需要更強(qiáng)勁的資本流入來抵消該國(guó)不斷萎縮的經(jīng)常賬戶盈余 - - 貿(mào)易順差加上海外投資收入 - - 從2007年11%左右的峰值降至6月底占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1.3%。

然而，一些人認(rèn)為，人民幣兌美元自5月以來升值4.92％，在很大程度上是由于美元疲軟，自5月中以來，美元兌美國(guó)(America)主要貿(mào)易伙伴的貨幣貶值了6.02％。人民幣對(duì)一攬子貨幣的升值幅度不到1％。

中國(guó)官員公開提到資本流入增加的負(fù)面影響，因?yàn)樗麄冊(cè)噲D鼓勵(lì)增加外國(guó)投資以加深與外界的金融聯(lián)系并避免經(jīng)濟(jì)脫鉤。

但是國(guó)家外匯管理局國(guó)家外匯管理局(SAFE)的前官員關(guān)濤警告說，在2005年至2014年的前一輪人民幣升值中，北京在管理資金流入方面做得不好，導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量上升。

關(guān)濤表示，盡管更靈活的人民幣匯率增加了中國(guó)的貨幣政策余地，但仍存在大量風(fēng)險(xiǎn)，例如資產(chǎn)泡沫和過度信貸擴(kuò)張，這可能是由于強(qiáng)勁的資本流入所致，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)宣布將利率保持在零附近至少3年之后。

他補(bǔ)充說，在這種環(huán)境下，中國(guó)應(yīng)該考慮采取措施來控制資本流入，并設(shè)計(jì)新的資金流出的渠道，從而創(chuàng)造更加平衡的雙向流動(dòng)。

周一，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局宣布了一些措施，將使外國(guó)投資者更容易直接在中國(guó)的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)進(jìn)行投資，并提高其將所獲利潤(rùn)帶走的能力。

麥格理資本(Macquarie Capital)的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉里·胡表示，過度流入問題的根本解決方案是讓人民幣自由浮動(dòng)，允許不受限制的資本流入和流出中國(guó)。但他表示，鑒于擔(dān)心太多的中國(guó)資金會(huì)從該國(guó)流出以尋找國(guó)外新的投資機(jī)會(huì)，這在短期內(nèi)是不現(xiàn)實(shí)的。

中國(guó)現(xiàn)在采用有管理的浮動(dòng)匯率制度，每天設(shè)定一個(gè)允許的價(jià)格交易區(qū)間。

另一方面，中國(guó)仍在密切關(guān)注熱錢，因?yàn)?015年的事件仍然記憶猶新。

胡表示：“中國(guó)決策者將永遠(yuǎn)必須在允許足夠的流動(dòng)與防止過度的流動(dòng)之間取得平衡”。

德國(guó)商業(yè)銀行(Commerz Bank)的高級(jí)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，沒有令人信服的證據(jù)支持人民幣持續(xù)升值的想法，而且短期內(nèi)資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響通常是中性的。

他說：“資本流入或流出是正常的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我們?nèi)匀恍枰纯疵涝欠駮?huì)繼續(xù)貶值，以及中國(guó)是否能夠在其經(jīng)常賬戶下吸引持續(xù)的資金流入。”人民幣頻道 >>

主題：人民幣快速升值及市場(chǎng)影響  | 評(píng)論：MorganStanley  Macquarie  CommerzBank  | 新聞源：SCMP

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