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人民幣頻道中國(guó)人民幣快速升值和熱錢流入浪潮引發(fā)了對(duì)資產(chǎn)泡沫和通脹的擔(dān)憂 |
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![]() 編輯:皮皮蝦 發(fā)布時(shí)間:2020.08.25 21:00 據(jù)南華早報(bào)(SCMP)報(bào)道,最近幾周人民幣匯率的迅速走強(qiáng)引發(fā)了一場(chǎng)辯論,即北京最近開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以吸引更多外國(guó)投資的舉動(dòng)是否可能導(dǎo)致不受歡迎的投機(jī)性“熱錢”流入,從而導(dǎo)致輸入性通脹和資產(chǎn)泡沫。 中國(guó)人民銀行(People's Bank of China, PBoC)前統(tǒng)計(jì)司主管盛松成在上周末發(fā)表的一篇文章中寫道:“我們必須對(duì)大量短期資本涌入保持警惕。保持開放是正確的,但這并不意味著我們應(yīng)該讓所有資本流入?!?/font> 他說:“如果我們不設(shè)先決條件地讓(短期資本)流入,同時(shí)限制資金外流,實(shí)際上對(duì)我們不利。” 盛松成指的是,中國(guó)(China)市場(chǎng)上大量的額外資金可能會(huì)增加對(duì)住房,股票,商品和其他資產(chǎn)的需求,從而將價(jià)格推高至不可持續(xù)的水平。當(dāng)此類“資產(chǎn)泡沫”破裂且價(jià)格迅速下跌時(shí),可能會(huì)造成重大的經(jīng)濟(jì)損失。 在盛松成發(fā)出警告之際,流入中國(guó)的資本大量增加,來自多個(gè)國(guó)家的主要央行已向其金融體系注入了前所未有的流動(dòng)性,以抵消新冠肺炎疫情(Covid-19)所造成的經(jīng)濟(jì)損失。例如,自年初以來,美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎翻了一番,達(dá)到7萬(wàn)億美元。 通常很難將投機(jī)性資本與正常資本流動(dòng)區(qū)分開來,但鑒于2015年國(guó)內(nèi)股市大跌和外匯改革后發(fā)生的強(qiáng)勁資本外逃,中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注跨境資本流動(dòng)的動(dòng)向。這一事件促使中國(guó)對(duì)資本進(jìn)出中國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的控制。 對(duì)熱錢擔(dān)憂之際,去年有1474億美元流入證券市場(chǎng)。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示,僅2020年第二季度,投資組合流入就達(dá)到600億美元。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師最近預(yù)測(cè),全球投資者將涌向中國(guó)購(gòu)買人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn),到2030年,證券投資的價(jià)值可能達(dá)到3萬(wàn)億美元。 資金流入得到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的支持,該國(guó)很可能是世界上今年唯一錄得正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。此外,中國(guó)政府債券和公司債券的回報(bào)率明顯高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)行的證券,后者的收益率僅高于零甚至為負(fù)。例如,中國(guó)10年期政府債券的收益率為3.11%,遠(yuǎn)高于10年期美國(guó)國(guó)債收益率(僅為0.66%),而基準(zhǔn)的10年期德國(guó)政府債券收益率為-0.49%。 自5月份人民幣兌美元匯率最近觸底以來,全球投資者參與中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的需求以及美元匯率的下跌,也促使人民幣兌美元匯率上漲了4.92%。在27日達(dá)到16個(gè)月高點(diǎn)。 招商證券的首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)測(cè),美元將在未來兩到三年內(nèi)繼續(xù)下跌,這有可能幫助人民幣匯率升至6.0-6.5。 支持人民幣走強(qiáng)的人受到了北京新的以國(guó)內(nèi)為重點(diǎn)的“雙循環(huán)”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的鼓舞,這意味著貿(mào)易對(duì)美元的依賴將減少。此外,他們還指出,需要更強(qiáng)勁的資本流入來抵消該國(guó)不斷萎縮的經(jīng)常賬戶盈余 - - 貿(mào)易順差加上海外投資收入 - - 從2007年11%左右的峰值降至6月底占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1.3%。 然而,一些人認(rèn)為,人民幣兌美元自5月以來升值4.92%,在很大程度上是由于美元疲軟,自5月中以來,美元兌美國(guó)(America)主要貿(mào)易伙伴的貨幣貶值了6.02%。人民幣對(duì)一攬子貨幣的升值幅度不到1%。 中國(guó)官員公開提到資本流入增加的負(fù)面影響,因?yàn)樗麄冊(cè)噲D鼓勵(lì)增加外國(guó)投資以加深與外界的金融聯(lián)系并避免經(jīng)濟(jì)脫鉤。 但是國(guó)家外匯管理局國(guó)家外匯管理局(SAFE)的前官員關(guān)濤警告說,在2005年至2014年的前一輪人民幣升值中,北京在管理資金流入方面做得不好,導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量上升。 關(guān)濤表示,盡管更靈活的人民幣匯率增加了中國(guó)的貨幣政策余地,但仍存在大量風(fēng)險(xiǎn),例如資產(chǎn)泡沫和過度信貸擴(kuò)張,這可能是由于強(qiáng)勁的資本流入所致,尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)宣布將利率保持在零附近至少3年之后。 他補(bǔ)充說,在這種環(huán)境下,中國(guó)應(yīng)該考慮采取措施來控制資本流入,并設(shè)計(jì)新的資金流出的渠道,從而創(chuàng)造更加平衡的雙向流動(dòng)。 周一,中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局宣布了一些措施,將使外國(guó)投資者更容易直接在中國(guó)的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)進(jìn)行投資,并提高其將所獲利潤(rùn)帶走的能力。 麥格理資本(Macquarie Capital)的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉里·胡表示,過度流入問題的根本解決方案是讓人民幣自由浮動(dòng),允許不受限制的資本流入和流出中國(guó)。但他表示,鑒于擔(dān)心太多的中國(guó)資金會(huì)從該國(guó)流出以尋找國(guó)外新的投資機(jī)會(huì),這在短期內(nèi)是不現(xiàn)實(shí)的。 中國(guó)現(xiàn)在采用有管理的浮動(dòng)匯率制度,每天設(shè)定一個(gè)允許的價(jià)格交易區(qū)間。 另一方面,中國(guó)仍在密切關(guān)注熱錢,因?yàn)?015年的事件仍然記憶猶新。 胡表示:“中國(guó)決策者將永遠(yuǎn)必須在允許足夠的流動(dòng)與防止過度的流動(dòng)之間取得平衡”。 德國(guó)商業(yè)銀行(Commerz Bank)的高級(jí)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示,沒有令人信服的證據(jù)支持人民幣持續(xù)升值的想法,而且短期內(nèi)資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響通常是中性的。 他說:“資本流入或流出是正常的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,我們?nèi)匀恍枰纯疵涝欠駮?huì)繼續(xù)貶值,以及中國(guó)是否能夠在其經(jīng)常賬戶下吸引持續(xù)的資金流入。”人民幣頻道 >>
主題:人民幣快速升值及市場(chǎng)影響 | 評(píng)論:MorganStanley Macquarie CommerzBank | 新聞源:SCMP ---END--- 投資人民幣,專業(yè)投資者選擇CME-無(wú)點(diǎn)差-人民幣期貨
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