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從MLF到七天逆回購,中國政策利率進(jìn)入切換期


要點:

?  中國(CHN)的政策利率即將迎來實際切換,從中期利率轉(zhuǎn)向短期利率。中國人民銀行(PBoC)行長潘功勝上個月表示,貨幣當(dāng)局正在研究轉(zhuǎn)向短期利率來引導(dǎo)市場。

?  匯豐控股(HSBC Holdings)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·諾伊曼表示:“MLF可能會淡出人們的視線,并在某一時刻可能不復(fù)存在。但這不會在一夜之間發(fā)生?!?/font>

?  荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林恩·宋表示:“重點不是急于逐步取消MLF,而是將更多注意力轉(zhuǎn)向作為主要政策工具的短期利率?!?/font>

   

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 歐元頻道編輯皮皮蝦 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:皮皮蝦  發(fā)布時間:2024.07.11 16:50

中國(CHN)的政策利率即將迎來實際切換,從中期利率轉(zhuǎn)向短期利率。

中國人民銀行(PBoC)行長潘功勝上個月表示,貨幣當(dāng)局正在研究轉(zhuǎn)向短期利率來引導(dǎo)市場。周一,央行表示將增加公開市場操作,下午臨時正逆回購,采取固定利率加點的方式,以縮小七天回購利率的波動區(qū)間,并加強人們對其成為新政策基準(zhǔn)利率的預(yù)期。

下周一央行將宣布當(dāng)前政策利率 - - 中期借貸便利(MLF) - - 的利率水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計將維持利率不變,這將是連續(xù)第11次利率維穩(wěn),部分原因是為了避免加劇人民幣貶值壓力。

>> 匯豐控股(HSBC Holdings)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·諾伊曼表示:“MLF可能會淡出人們的視線,并在某一時刻可能不復(fù)存在。但這不會在一夜之間發(fā)生。我們預(yù)計,至少還有一年左右的過渡階段,MLF將繼續(xù)用于指導(dǎo)商業(yè)貸款利率,而央行將圍繞七天期逆回購?fù)晟评式Y(jié)構(gòu),使其可用作主要利率錨?!?/font>

一年期MLF是一組選定的商業(yè)銀行在此期間向中央銀行借款的利率。但近幾個月來,銀行對央行的資金需求下降,因為其相互融資的利率更低。這削弱了MLF引導(dǎo)實際借貸成本的能力。與MLF相比,七天期逆回購利率為政策微調(diào)提供了更大的靈活性。

 

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1年期MLF高于銀行間融資利率,引導(dǎo)總體借貸成本的能力減弱 _By Bloomberg

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林恩·宋表示:“重點不是急于逐步取消MLF,而是將更多注意力轉(zhuǎn)向作為主要政策工具的短期利率。我們可以看到更頻繁的公開市場操作來管理短期利率?!?/font>

但與此同時,利率空間總體受限,因為似乎沒有降息空間。

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的首席亞洲外匯和利率策略師斯蒂芬·邱表示:“由于七天逆回購利率可以在任何交易日調(diào)整,而MLF每月只設(shè)定一次,市場可能會發(fā)現(xiàn)更難出現(xiàn)有意義的降息。但央行可能能夠更好地將政策利率與美聯(lián)儲(Fed)會議等關(guān)鍵事件聯(lián)系起來,使用短期利率作為政策錨是大多數(shù)央行的常態(tài)?!?/font>

>> 澳新銀行(ANZ)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德·楊表示:“如果歷史可以作為指導(dǎo),央行仍需要一到兩年的時間來進(jìn)行切換。2013年,央行取消了一年期基準(zhǔn)貸款利率,允許商業(yè)銀行設(shè)定貸款市場報價利率(LPR),但他們一直發(fā)布該利率,直到2015年,因為許多未償貸款仍與舊的基準(zhǔn)掛鉤?!?/font>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于低估央行將七天回購利率與LPR掛鉤的可能性,這主要是因為期限不匹配。

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林恩·宋表示:“如果傳導(dǎo)機制得到改善,短期利率的調(diào)整也會影響長期利率。因此,這將產(chǎn)生間接影響,而不是與LPR掛鉤人民幣頻道 >>

 


主題:中國央行貨幣政策觀察   | 新聞源:Bloomberg


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