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人民幣頻道中國(guó)貸款下降引發(fā)了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表衰退的擔(dān)憂(yōu) |
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 編輯：皮皮蝦 發(fā)布時(shí)間：2024.08.16 18:50 中國(guó)(CHN)近二十年來(lái)首次出現(xiàn)銀行貸款收縮，引發(fā)了人們對(duì)世界第二大經(jīng)濟(jì)體正在走向“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”的擔(dān)憂(yōu)，就像日本(JPN)幾十年前那樣。 上個(gè)月，新企業(yè)貸款的大幅下降，加上家庭積極償還債務(wù)，導(dǎo)致銀行貸款出現(xiàn)2005年7月以來(lái)的首次收縮。這意味著宏觀的投資不足和房地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟將會(huì)進(jìn)一步加深。 消費(fèi)者和企業(yè)在房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)后積極清償債務(wù)，即所謂資產(chǎn)負(fù)債表衰退，這被視為日本在20世紀(jì)90年代陷入數(shù)十年通貨緊縮的標(biāo)志。 長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在爭(zhēng)論中國(guó)是否也面臨著類(lèi)似的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，野村綜合研究所(Nomura Research Institute)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·顧曾用這個(gè)概念來(lái)解釋日本的“失落歲月”。他的理論是，家庭和企業(yè)受到日本資產(chǎn)價(jià)格下跌的驚嚇，專(zhuān)注于清算債務(wù)，停止支出。
疫情結(jié)束后中國(guó)信貸擴(kuò)張放緩最近陷入收縮 _By Bloomberg 荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林恩·宋表示，盡管中國(guó)目前的情況與日本的困境有明顯差異，但追隨其亞洲鄰國(guó)的腳步的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。 他補(bǔ)充道：“我們已經(jīng)看到一些令人擔(dān)憂(yōu)的跡象，表明人們普遍悲觀。在這種心態(tài)變得過(guò)于根深蒂固之前，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格仍然至關(guān)重要?！?/font> 剔除波動(dòng)較大的食品和能源成本后，7月核心通脹率僅上升0.4%，為1月以來(lái)的最低水平。此前，通脹率連續(xù)五個(gè)季度下跌，這是1999年以來(lái)最長(zhǎng)的下滑周期。在日本，低價(jià)導(dǎo)致公司限制工資增長(zhǎng)，從而造成工資-通貨緊縮的螺旋式上升。 這些問(wèn)題已經(jīng)在中國(guó)出現(xiàn)。全球最大的鋼鐵生產(chǎn)商本周警告稱(chēng)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷和工廠活動(dòng)減弱，鋼價(jià)跌至多年低點(diǎn)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)目前正面臨比2008年和2015年經(jīng)濟(jì)衰退更嚴(yán)重的危機(jī)。 周四公布的數(shù)據(jù)顯示零售銷(xiāo)售仍然疲軟。自去年7月以來(lái)，涵蓋零售業(yè)的中國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)首次處于收縮的邊緣。 債券市場(chǎng)的走勢(shì)反映出人們對(duì)中國(guó)面臨一段停滯期、通脹疲軟和低利率的擔(dān)憂(yōu)。盡管受到監(jiān)管當(dāng)局的抵制，但隨著投資者大舉買(mǎi)入固定收益資產(chǎn)，收益率曲線(xiàn)已跌至歷史低點(diǎn)，公司債券息差收窄。 最近幾周，中國(guó)人民銀行(PBoC)多次干預(yù)政府債券市場(chǎng)，發(fā)出口頭警告并采取監(jiān)管行動(dòng)。政策制定者擔(dān)心收益率下降和經(jīng)濟(jì)預(yù)期減弱之間存在負(fù)反饋循環(huán)。 CreditSights Singapore的高級(jí)信貸分析師采琳娜·曾表示，央行最近的降息在加速信貸引擎或刺激消費(fèi)方面收效甚微，這意味著日本化的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。 她補(bǔ)充道：“政策制定者似乎在平衡增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)防范方面走得很好。目前還沒(méi)有采取資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張或直接向消費(fèi)者發(fā)放現(xiàn)金等手段。最近的寬松措施是零碎的，缺乏后續(xù)行動(dòng)?！?/font> 知名分析師任澤平曾擔(dān)任恒大集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他表示，中國(guó)的情況“與20世紀(jì)90年代日本的資產(chǎn)負(fù)債表衰退有相似之處”。他在本周的一份報(bào)告中寫(xiě)道，高家庭儲(chǔ)蓄、疲軟的貸款需求、低消費(fèi)和資產(chǎn)價(jià)格以及高實(shí)際借貸成本都有相似之處。 盡管存在這些共性，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出了一些差異，這些差異表明中國(guó)可能不會(huì)在短期內(nèi)自動(dòng)地陷入日本式的停滯。 首先，自疫情結(jié)束以來(lái)，家庭部門(mén)的債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比基本持平，而企業(yè)部門(mén)的債務(wù)水平 - - 包括對(duì)需求變化不太敏感的國(guó)有企業(yè) - - 一直在上升。 中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格的跌幅也沒(méi)有日本在20世紀(jì)90年代長(zhǎng)期危機(jī)期間那么嚴(yán)重。 1985年主要經(jīng)濟(jì)體簽署的《廣場(chǎng)協(xié)議》削弱了美元，導(dǎo)致日元升值，破壞了日本的出口競(jìng)爭(zhēng)力。ING的宋表示，這一沖擊也導(dǎo)致了日本的失去的十年，而中國(guó)的外匯政策更加靈活。 麥格理集團(tuán)(Macquarie Group)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家主管拉里·胡表示，要確定資產(chǎn)負(fù)債表衰退，“我們至少需要看到企業(yè)正在去杠桿化”，此外，“負(fù)債沒(méi)有大幅收縮”。人民幣頻道 >>
主題：中國(guó)信貸業(yè)觀察 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶(hù)，一個(gè)賬戶(hù)把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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