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日元頻道

疫情期間全球利率崩潰,日元可能喪失其避險貨幣地位


要點:

?  疫情以及由此引發(fā)的全球利率的崩潰,可能已經(jīng)打破了傳統(tǒng)的市場觀點,即在危機期間日元會升值。

?  3月中旬,疫情的沖擊達(dá)到峰值時,美國股市連續(xù)兩周分別下跌9%和15%,但日元也同步下跌。9月,美國股指再次大幅調(diào)整時,日元也沒有大的波動。

?  推動這一變化的主要原因是,今年全球范圍內(nèi)短期利率的崩潰消除了日元自1995年以來的收益率優(yōu)勢,當(dāng)時日本基準(zhǔn)利率降至0.5%。

   

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 日元頻道編輯司徒嵩 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:司徒嵩  發(fā)布時間:2020.10.01 23:30

據(jù)路透社(Reuters)報道,疫情以及由此引發(fā)的全球利率的崩潰,可能已經(jīng)打破了傳統(tǒng)的市場觀點,即在危機期間日元會升值。

長期以來,日元一直是危機期間需求最大的資產(chǎn)之一,海外資本將在危機期間涌向日本(Japan),這促使日元升值。20多年來一直如此。

根據(jù)北歐聯(lián)合銀行(Nordea)的一項研究,自1997年以來,美國(America)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌5%時,日元升值的概率高達(dá)76%。

然而,3月中旬,新冠肺炎疫情(Covid-19)的沖擊達(dá)到峰值時,美國股市連續(xù)兩周分別下跌9%和15%,但日元也同步下跌。9月,美國股指再次大幅調(diào)整時,日元也沒有大的波動。

北歐聯(lián)合銀行的首席全球外匯策略師安德烈亞斯·斯蒂諾·拉爾森表示:“在疫情危機期間,日元與股市的相關(guān)性并未保持,這改變了所有人對日元的看法?!?/font>

據(jù)道富環(huán)球(State Street)估算,在1月20日至9月9日,日元兌一攬子主要貨幣匯率上漲了2%,與2008年7月至3月金融危機期間的27%飆升形成了鮮明的對比。

這種變化預(yù)計將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。對于依賴出口的日本經(jīng)濟而言,這是福音。不過,如果日元失去避險貨幣的地位,投資者將面臨避險資產(chǎn)更加稀缺的風(fēng)險。

這讓投資者感到不安,道富的高級貨幣投資經(jīng)理亞倫·赫德表示,他在某些投資模型中將日元用于平衡風(fēng)險資產(chǎn)。他表示,他不認(rèn)為日元喪失了避險貨幣的屬性,但近期風(fēng)險上升期間日元的表現(xiàn)令人失望,需要繼續(xù)進行監(jiān)測。

避險屬性受到挑戰(zhàn)

日元的聲譽源于日本掌握世界上最大的海外資產(chǎn)儲備,為3.5萬億美元。但這也與良好套利交易有關(guān),套利交易是借入低收益貨幣,然后將其出售給海外的高收益資產(chǎn)。

這使得日元容易出現(xiàn)周期性上漲。當(dāng)世界市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時,套利交易也會逆轉(zhuǎn),從而引發(fā)大量資金涌入避險貨幣以限制損失。

摩根大通(JPMorgan)的日本市場研究主管薩薩基估計,7月份日元相關(guān)的套利交易的規(guī)模下降至8萬億日圓,低于近年來的約10萬億日元和2007年的峰值約23萬億日元。

推動這一變化的主要原因是,今年全球范圍內(nèi)短期利率的崩潰消除了日元自1995年以來的收益率優(yōu)勢,當(dāng)時日本基準(zhǔn)利率降至0.5%。

倫巴德全球宏觀研究公司(TS Lombard)的宏觀策略師奧利弗·布倫南指出,瑞士(Switzerland)和歐元區(qū)(Euro Area)的利率低于日本,因此,“如果套利交易中的日元空頭要小得多,那么日元將不再充當(dāng)避險貨幣?!?/font>

日本的3個月貨幣市場利率為-0.1%,而美國(America)的等價利率已降至-0.2%,而一年前為2%,歐元利率從-0.4%降至-0.52%。

下一個避險貨幣?

憑借-0.5%的利率,國際收支盈余,龐大的資本市場以及近期歐洲凝聚力的改善,歐元很可能會取代日元。

一位中央銀行官員回顧了歐元在3月份突然升至14個月高點的情況,這可能是由于在危機爆發(fā)前曾利用歐元進行融資的套利交易者推動的。

他說:“可能是疫情危機加劇之前,套利交易的首選融資貨幣已經(jīng)發(fā)生了一些變化,歐元成為了您想做空的貨幣。”日元頻道 >>

 


主題:貨幣市場觀察  | 評論:Nordea  StateStreet  JPMorgan  TsLombard  | 新聞源:Reuters


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