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黃金頻道 > 交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)

黃金策略：金價(jià)受到非農(nóng)和鮑威爾兩次沖擊大幅下跌，表明美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲確實(shí)削弱了多頭的積極情緒；不過(guò)，黃金將繼續(xù)受到兩大利多支撐，此前2018美元的多單可繼續(xù)持有

要點(diǎn)：

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)貴金屬分析師王川表示：鮑威爾的講話進(jìn)一步消除了市場(chǎng)對(duì)3月降息的預(yù)期，盡管這并不等于說(shuō)3月肯定不會(huì)降息，但從實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和短期趨勢(shì)來(lái)看 - - 級(jí)別不存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁 - - 美聯(lián)儲(chǔ)完全沒(méi)有必要冒著通脹反撲的風(fēng)險(xiǎn)積極降息，貨幣當(dāng)局完全可以舒適地等待5月，做出更謹(jǐn)慎的狀況評(píng)估和前景展望之后，在采取行動(dòng)。這對(duì)金價(jià)確實(shí)構(gòu)成一定壓制，我們認(rèn)為，主要的問(wèn)題是，降息啟動(dòng)對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)趨勢(shì)敲定/加速時(shí)間，進(jìn)一步延遲，的確不利。不過(guò)，當(dāng)前支撐金價(jià)的因素很多，主要利多是包括地緣政治緊張局勢(shì)，兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)以及許多潛在爆發(fā)點(diǎn)，須知 - - 美國(guó)和英國(guó)實(shí)際上已經(jīng)直接介入了這場(chǎng)中東戰(zhàn)爭(zhēng)；以及持續(xù)強(qiáng)勁的央行買盤(pán) ；此外，特朗普勝選概率持續(xù)走高，這是一個(gè)潛在的超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。操作上，此前【$2018】多單可繼續(xù)持有。

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黃金頻道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2024.02.06 21:00

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的預(yù)期基本消散，推動(dòng)美元指數(shù)和美債收益率飆升，使BLS非農(nóng)推動(dòng)的金價(jià)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大；周二，金價(jià)在低位企穩(wěn)展開(kāi)窄幅整理，因?yàn)槎囝^認(rèn)為，主要西方央行降息是確定性事件，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)和央行強(qiáng)勁的買盤(pán)將繼續(xù)對(duì)金價(jià)提供支撐。

截至發(fā)稿時(shí)，COMEx黃金4月合約下跌0.05%，報(bào)2041.9美元。

隨著對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將大幅降息的預(yù)期消退，對(duì)政策敏感的美國(guó)2年期國(guó)債收益率飆升 _By Bloomberg

▉ 核心主題

① 鮑威爾講話

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)可能不會(huì)在3月降息，官員們政策尋求更多的整局，以證實(shí)通脹率已經(jīng)降至2%的目標(biāo)水平。他在接受哥倫比亞廣播公司(CBS)采訪時(shí)說(shuō)：“過(guò)早行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在于，我們的工作還沒(méi)有完全完成；而且我們?cè)谶^(guò)去六個(gè)月里看到的真正好的數(shù)據(jù)，不知何故，可能并不是揭示通脹走向的真正指標(biāo)。謹(jǐn)慎的做法是，給一些時(shí)間，看看數(shù)據(jù)繼續(xù)證實(shí)通脹正在以可持續(xù)的方式降至2%。”

他還指出，他預(yù)計(jì)政策制定者不會(huì)在3月的政策會(huì)議上“大幅”調(diào)整2024年的點(diǎn)陣圖利率預(yù)測(cè)。12月的點(diǎn)陣圖顯示，今年年底的政策利率為4.50至4.75%，目前為5.25%至5.50%，這意味著降息3次。

但他也強(qiáng)調(diào)稱：“除了少數(shù)參與者外，我們所有人都認(rèn)為，今年開(kāi)始通過(guò)降息來(lái)減少限制性立場(chǎng)是合適的。因此，我們肯定會(huì)這么做?？紤]到整體情況，我們只是在努力選擇正確的時(shí)間?！?/font>

隨后，2年期美國(guó)(USA)國(guó)債收益率飆升10個(gè)基點(diǎn)，至4.46%的一個(gè)月高點(diǎn)；市場(chǎng)定價(jià)顯示，交易員預(yù)計(jì)3月份降息的的可能性降至近10%。而高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)、美國(guó)銀行(Bank of America)和巴克萊(Barclays)等頭部銀行將首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期從3月推后。

>> 盛寶銀行(Saxo Bank)的高級(jí)固定收益策略師阿什納·細(xì)辛表示：“美國(guó)國(guó)債沒(méi)有理由上漲。如果通脹率頑固地高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在降息方面讓市場(chǎng)失望?！?/font>

② OECD經(jīng)濟(jì)展望

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)表示，世界主要央行在對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)中不能放松警惕，因?yàn)楝F(xiàn)在說(shuō)大幅加息是否控制了潛在的物價(jià)壓力還為時(shí)過(guò)早。

OECD預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于Q2開(kāi)始降息，歐洲央行和英格蘭銀行將于Q3開(kāi)始降息 _By Bloomberg

事實(shí)證明，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有彈性，美國(guó)和歐洲的通脹放緩的速度快于該組織在11月展望中的預(yù)期。但OECD警告稱，有助于這一進(jìn)程的因素，包括供應(yīng)鏈和商品成本的改善，正在消散甚至逆轉(zhuǎn)。

該組織還指出，除了中東沖突推高航運(yùn)和能源成本的風(fēng)險(xiǎn)外，大多數(shù)國(guó)家的核心通脹率都高于央行目標(biāo)水平，單位勞動(dòng)力成本也在增長(zhǎng)。

在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告中，該組織表示：“現(xiàn)在確定2021年開(kāi)始的通脹事件將在2025年結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。貨幣政策需要保持謹(jǐn)慎，以確保潛在的通脹壓力得到持久控制?！?/font>

報(bào)告進(jìn)一步指出，即使降息開(kāi)始，各國(guó)央行的行動(dòng)也必須比這一輪加息的速度要慢。報(bào)告稱：“隨著通脹的下降，降低政策利率的空間是存在的，但在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體的政策立場(chǎng)應(yīng)該保持限制性。”

OECD預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從今年第二季度開(kāi)始降息，而歐洲央行將于第三季度開(kāi)始降息

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① BLS非農(nóng)

美國(guó)勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險(xiǎn)金人數(shù)周報(bào)(UIWC)顯示，截至1月27日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)較上周增加1萬(wàn)，至22.4萬(wàn)；同時(shí)，截至1月20日當(dāng)周，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)較上周激增6.5萬(wàn)，至189.8萬(wàn)。兩項(xiàng)指標(biāo)均遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

因美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，10年期美債收益率持續(xù)近兩周的跌勢(shì)逆轉(zhuǎn) _By Bloomberg

>> Wisdomtree Investments的固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示：“隨著通脹率的不斷下降，美聯(lián)儲(chǔ)可以降息三到四次。但1月就業(yè)增長(zhǎng)和工資的飆升確實(shí)挑戰(zhàn)了市場(chǎng)預(yù)期，即勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟將迫使美聯(lián)儲(chǔ)積極的放松貨幣政策?！?/font>

非農(nóng)報(bào)告公布后隔夜指數(shù)掉期定價(jià)顯示，3月降息4個(gè)基點(diǎn)，5月降息22個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg

▉ 市場(chǎng)數(shù)據(jù)

① 黃金ETF

1月，黃金ETF錄得連續(xù)第八個(gè)月資金凈流出。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)表示，盡管這種疲軟勢(shì)頭可能在短期內(nèi)持續(xù)，但在全球主要央行預(yù)期降息和持續(xù)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的幫助下，年中可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

黃金ETF資金持續(xù)外流的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)今年似乎肯定會(huì)多次降息 _By Bloomberg

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

>> Exinity MissionSquare Retirement的首席市場(chǎng)分析師譚漢表示：“金價(jià)受到強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的沖擊，并被迫重新回到較低水平，因?yàn)槭袌?chǎng)繼續(xù)降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的預(yù)期。隨著美聯(lián)儲(chǔ)第一次降息的臨近，金價(jià)應(yīng)該會(huì)上漲。然而，如果美聯(lián)儲(chǔ)被迫推遲其政策轉(zhuǎn)向的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，這應(yīng)該會(huì)促使貴金屬在此期間回吐更多的近期漲幅?！?/font>

>> Kitco Metals的高級(jí)分析師吉姆·沃爾科夫表示：“我們看到周五強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告的后遺癥效應(yīng)，該報(bào)告推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率和美元指數(shù)走高，這種情況今天仍在繼續(xù)，并令黃金承壓。然而，由于地緣政治不確定性，這可能迅速提振市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，金價(jià)應(yīng)該會(huì)保持在2000美元以上。”

>> 瑞銀集團(tuán)(UBS Group)的的貴金屬策略師喬尼·特維斯預(yù)測(cè)，由于美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始降息，2024年黃金和白銀的價(jià)格將進(jìn)一步攀升。他在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪⑼聘唿S金。同時(shí)，美元也將走弱。預(yù)計(jì)到今年年底，金價(jià)將達(dá)到2200美元。我們確實(shí)認(rèn)為，在存在大量宏觀不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，投資者將開(kāi)始對(duì)黃金進(jìn)行配置。同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的情況下，我們認(rèn)為白銀可以表現(xiàn)得很好。它往往跑贏黃金。白銀的表現(xiàn)一直不如黃金。所以還有一些推動(dòng)因素可能會(huì)出現(xiàn)，我認(rèn)為這一價(jià)格動(dòng)態(tài)可能會(huì)非常戲劇性?！?/font>

▉ 交易策略

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)貴金屬分析師王川表示：

鮑威爾的講話進(jìn)一步消除了市場(chǎng)對(duì)3月降息的預(yù)期，盡管這并不等于說(shuō)3月肯定不會(huì)降息，但從實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和短期趨勢(shì)來(lái)看 - - 級(jí)別不存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁 - - 美聯(lián)儲(chǔ)完全沒(méi)有必要冒著通脹反撲的風(fēng)險(xiǎn)積極降息，貨幣當(dāng)局完全可以舒適地等待5月，做出更謹(jǐn)慎的狀況評(píng)估和前景展望之后，在采取行動(dòng)。這對(duì)金價(jià)確實(shí)構(gòu)成一定壓制，我們認(rèn)為，主要的問(wèn)題是，降息啟動(dòng)對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)趨勢(shì)敲定/加速時(shí)間，進(jìn)一步延遲，的確不利。不過(guò)，當(dāng)前支撐金價(jià)的因素很多，主要利多是包括地緣政治緊張局勢(shì)，兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)以及許多潛在爆發(fā)點(diǎn)，須知 - - 美國(guó)和英國(guó)實(shí)際上已經(jīng)直接介入了這場(chǎng)中東戰(zhàn)爭(zhēng)；以及持續(xù)強(qiáng)勁的央行買盤(pán) ；此外，特朗普勝選概率持續(xù)走高，這是一個(gè)潛在的超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。操作上，此前【$2018】多單可繼續(xù)持有。

后續(xù)需關(guān)注：美國(guó)12月貿(mào)易帳以及中國(guó)1月PPI年率。黃金頻道 >>

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