他補(bǔ)充說(shuō)：“從2003年至2012年，黃金在每種情況下都會(huì)上漲。繁榮，蕭條，危機(jī)，沒(méi)有危機(jī)。但在隨后幾年，任何情況下都在下跌。”

▉ 黃金的兩次牛市

在過(guò)去的半個(gè)世紀(jì)中，黃金經(jīng)歷了兩次壯觀的牛市。

第一次觸發(fā)是在1970年左右，政府放棄了對(duì)金價(jià)的控制并放寬了對(duì)私有制的禁令。

研究黃金價(jià)格的愛(ài)爾蘭科克大學(xué)講師費(fèi)加爾·奧康納說(shuō)，這釋放了被抑制的需求。伴隨著政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以及投機(jī)性投資的大量涌入，這將金價(jià)從35美元推升至1980年的800美元左右。

隨著金價(jià)到達(dá)頂峰，隨后的20年金價(jià)持續(xù)疲軟，各國(guó)央行出售了數(shù)千噸黃金。到1999年，金價(jià)跌至250美元。

然后，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，潮流開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。歐洲中央銀行(ECB)同意協(xié)調(diào)銷(xiāo)售，穩(wěn)定價(jià)格。中國(guó)允許更多的人擁有黃金，購(gòu)買(mǎi)量飆升。代表投資者存儲(chǔ)黃金的交易所交易基金(ETF)，也為人們持有金條提供了一種更簡(jiǎn)便的方法。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)，2003年至2011年，年度黃金需求從大約2600噸增加到超過(guò)4700噸。

隨后，價(jià)格上漲打擊了需求，反彈結(jié)束。然后價(jià)格低迷一直持續(xù)到去年，那時(shí)中央銀行開(kāi)始降低利率，拉低債券收益率，這使黃金更具吸引力。

▉ 恐慌情緒支撐需求

2008年的金融危機(jī)恰逢金價(jià)的最后一次大漲行情的中期，換句話說(shuō)，金融危機(jī)推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲，而不是啟動(dòng)這輪上漲。

在那場(chǎng)危機(jī)的早期，由于各種資產(chǎn)的廣泛下跌，黃金價(jià)格急劇下跌，迫使投資者通過(guò)出售一切資產(chǎn)來(lái)籌集資金。

冠狀病毒在全球的傳播引起了市場(chǎng)恐慌，發(fā)生了同樣的事情。

在2008年和2020年這兩次危機(jī)時(shí)期，投資者紛紛轉(zhuǎn)向黃金，以應(yīng)對(duì)央行大規(guī)模的貨幣刺激措施，這些措施壓制了債券收益率并增加了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)使其他資產(chǎn)和貨幣貶值。

美銀美林的分析師表示：“金融壓制已恢復(fù)到異常規(guī)模?！彼A(yù)測(cè)，大多數(shù)大國(guó)的利率將“在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在零或零以下水平”。

一些投資者表示，央行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)無(wú)異于印鈔和稀釋美元價(jià)值，這再次增加了黃金的吸引力。美銀美林表示，美聯(lián)儲(chǔ)不能印刷黃金。

▉ 實(shí)物金條買(mǎi)家

在2008年及之后，需求不僅來(lái)自投資者，而且也從中央銀行以及來(lái)自新興經(jīng)濟(jì)體的需求增加，中國(guó)的消費(fèi)量從2003年的200多噸猛增到2011年的1450噸。

現(xiàn)在，像俄羅斯(Russia)這樣的中央銀行在努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)正在縮減購(gòu)買(mǎi)量。

近十年來(lái)，中國(guó)和印度的黃金市場(chǎng)增長(zhǎng)停滯不前，而面對(duì)遏制冠狀病毒的封鎖措施使這種增長(zhǎng)已經(jīng)崩潰。

這場(chǎng)危機(jī)使數(shù)百萬(wàn)人失業(yè)，而且美元走強(qiáng)意味著黃金價(jià)格對(duì)于中國(guó)和印度來(lái)說(shuō)實(shí)際上創(chuàng)下了歷史新高。

印度金銀珠寶商協(xié)會(huì)秘書(shū)蘇倫德拉·梅塔說(shuō)：“可支配收入下降，金價(jià)上漲?！彼A(yù)測(cè)人們會(huì)減少或停止買(mǎi)入黃金。

甚至，他們可能會(huì)出售黃金。本月在泰國(guó)(Thailand)，民眾大舉贖回黃金以籌集現(xiàn)金，匯豐銀行(HSBC)的分析師預(yù)計(jì)，今年的黃金贖回量將接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。

印度寶石和珠寶國(guó)內(nèi)委員會(huì)主席阿南塔·帕德瑪納班稱(chēng)，印度的黃金消費(fèi)量可能會(huì)從去年的約700噸降至今年的350噸。

研究全球黃金貿(mào)易的咨詢(xún)公司Refinitiv GFMS的分析師李森表示，與此同時(shí)，中國(guó)的需求可能會(huì)下滑至640噸，低于2019年的約950噸。

▉ 對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

今年以來(lái)，黃金ETF的儲(chǔ)備增加了400多噸，至3300噸以上，價(jià)值約1800億美元，創(chuàng)歷史新高。

然而，資產(chǎn)管理公司Sprott的首席執(zhí)行官彼得·格羅斯科夫說(shuō)：“對(duì)沖(對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn))的需求將超過(guò)其他一切。有足夠多的人感到害怕?！?/font>