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黃金頻道

交易黃金，請首先記住它不是所謂“避險資產(chǎn)”

要點：

? 就交易而言，將黃金稱為“避險資產(chǎn)”完全是胡說八道。

? 盡管美國的赤字和可怕經(jīng)濟刺激措施確實需要采取對沖措施，但貴金屬這種被銀行等所謂“鯨魚”壓制的資產(chǎn)并沒有什么安全可言。

? 如今，地緣政治風險頻發(fā)。一枚炸彈可能在中東爆炸，金價實際上可能下跌而不是上漲 - - 這就是對這種黃色金屬所謂的保險功能的回應。

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編輯：王真發(fā)布時間：2021.02.08 05:25

自去年8月份升至創(chuàng)紀錄的高位以來，金價已受到系統(tǒng)性壓制。我本周告訴讀者，在交易黃金時，不要將其視為避險資產(chǎn)。

Energy＆Capital的杰夫·西格爾和我對黃金的看法差不多：幾乎每個人都無法抗拒它的吸引力。佩戴或放到金庫里感覺很棒。它似乎還具有所有商品的最佳內(nèi)在價值，從理論上講，這使其自然而然地可以抵御通貨膨脹。

但是就交易而言，將黃金稱為“避險資產(chǎn)”完全是胡說八道。

盡管美國(US)的赤字和可怕經(jīng)濟刺激措施確實需要采取對沖措施，但貴金屬這種被銀行等所謂“鯨魚”壓制的資產(chǎn)并沒有什么安全可言，這些鯨魚合謀推高了美元和債券的收益率。

解讀華爾街的一些說法很有趣，美元和收益率的上漲是由于人們預期經(jīng)濟反彈快于預期以及刺激措施逐漸減弱。然而，美聯(lián)儲(Fed)一直表示，預計兩者都不會很快發(fā)生。

當然，更大的笑話是，將黃金視為防范地緣政治風險的保險。這實際上是80年代，90年代甚至2000年代初期的頭痛記憶。如今，地緣政治風險頻發(fā)。一枚炸彈可能在中東爆炸，金價實際上可能下跌而不是上漲 - - 這就是對這種黃色金屬所謂的保險功能的回應。

上一次，在一次地緣政治事件中，美軍于2020年1月3日襲擊了伊朗(IRN)將軍卡西姆·索萊馬尼。當時正值美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)對抗伊朗的巔峰時期，而反擊的威脅似乎非常真實，因此黃金立即上漲了2％。但是，這一漲幅在接下來的幾天很快被抹去了。

自那以后，新冠肺炎疫情(Covid-19)將所有國際沖突減少到幾乎為零。因此，在11月27日伊朗首席核科學家穆罕默·法赫里扎德被暗殺后，黃金實際上下跌了1％。

除了對任何政治事件保持遲鈍之外，黃金價格也沒有真正反映出自12月以來更易感染的新冠病毒變體對經(jīng)濟復蘇的威脅。

但更重要的是，黃金與美國財政狀況之間完全失去聯(lián)系。以美國10年期國債1.1％收益率計算，每年利息支出約為3700億美元。目前，美國的國債接近28萬億美元，總債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例達到驚人的146％。在加上特朗普政府去年的3萬億美元刺激計劃出臺之后，美國聯(lián)邦預算赤字已經(jīng)達到4.5萬億美元左右。拜登(Joe Bide)正在緊鑼密鼓地爭取另外1.9萬億美元的支出，并且可能會在他任期內(nèi)的剩余時間內(nèi)尋求做更多的事情。

如果10年期國債的收益率維持在2％，再加上30萬億美元的國債，那么每年利息支出將達到6600億美元。巨額年度赤字將繼續(xù)推動國債規(guī)模增加。

盡管美國似乎處于貨幣擴張周期的相對早期階段，但貨幣供應仍可能大幅增加，并使該國為重返2008/2009年金融危機日做好準備。隨著法定貨幣供應泛濫，通貨膨脹率肯定會上升。

確實，美國經(jīng)濟今年可能會出現(xiàn)比美聯(lián)儲預期更快的反彈。如果真是這樣，那么通貨膨脹也有可能上升。從歷史上看，金價長期以來與基礎貨幣供應的膨脹有很強的相關性。

然而，這些似乎都無關緊要，因為過去三個月的大部分時間里，黃金都在下跌。與此同時，黃金的基石機構買家對黃金的支持也減弱了，他們開始追逐比特幣和對沖基金等非常規(guī)資產(chǎn)。

截至2月2日當周，黃金期貨的持倉結(jié)構仍處于凈多頭，凈多頭持倉為25.7萬張，較上周減少了420張。但是，全球最大的黃金ETF - - SPDR Gold Trust - - 的持倉量自9月21日創(chuàng)下的4112萬盎司以來的近8年來高位以來，已下降了9.5％。

真正重要的是，即使有時某些數(shù)據(jù)會刺激人們購買，但金價仍保持下跌。當美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示令人震驚的減少14萬個工作崗位后，由于美元和收益率的飆升，黃金實際上在兩天內(nèi)下跌了3.5％。

在剛剛結(jié)束的一周中，在每周申請失業(yè)救濟人數(shù)連續(xù)第三次下降之后，黃金下跌了2％。周四的ISM數(shù)據(jù)也給黃金帶來壓力。

盡管美元和收益率可能因為這些數(shù)據(jù)上漲，但沒有理由將金價推低至1800美元以下，尤其是拜登政府即將獲得近2萬億刺激計劃的時候。

但是，為什么與黃金與基本面脫節(jié)的下跌趨勢會不斷出現(xiàn)？

大部分責任似乎應該歸于主導黃金交易的銀行和主要基金。

U.S. Global Investors的負責人弗蘭克·霍爾姆斯表示，全球60多個中央銀行和國際清算銀行(BIS)一直試圖以最便宜的價格購買金條，以增加儲備。

摩根大通(JPMorgan)在2008年至2016年期間，因金屬欺詐交易而被罰款9.2億美元。