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宏觀要聞

華爾街如何看待德意志銀行的重組計劃？可能過于“激進(jìn)”和“樂觀”

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時間：2019.07.09 12:05

據(jù)CNBC報道，華爾街的大型投行認(rèn)為德意志銀行(Deutsche Bank)的重組計劃“非常深刻”，“激進(jìn)”以及“具有挑戰(zhàn)性”。

德意志銀行周日宣布，將關(guān)閉其全球股票銷售和交易業(yè)務(wù)，縮減其投資銀行業(yè)務(wù)并削減數(shù)千個崗位，以提高盈利能力。到2022年，將削減18,000個崗位。目標(biāo)是在未來幾年內(nèi)將調(diào)整后的成本減少25億至170億歐元。計劃宣布后，德銀股票下跌6%。

雖然德銀近年來經(jīng)歷了多次戰(zhàn)略改革，但其首席財務(wù)官莫爾特克周日告訴CNBC，這次重組將是最后一次。

市場分析師對德銀重組計劃的看法之一是其對其他較大銀行的影響。CNBC整理了其他投行對德銀這次最大規(guī)模重組的觀點(diǎn)。

▉  高盛(Goldman Sachs)

高盛周一在一份報告中稱這次重組“非常深刻”，但對挑戰(zhàn)發(fā)出了警告。高盛指出，無論如何，這是一次非常深刻的重組。我們看到，德銀的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)分為三類：缺乏高回報平臺，融資成本上升，以及IB業(yè)務(wù)范圍的不確定性。在大幅減產(chǎn)和退出全球股市的情況下，重組的規(guī)模大于預(yù)期。

高盛補(bǔ)充稱，雖然我們確實(shí)預(yù)計德銀將大幅縮減其股票業(yè)務(wù)，但我們并不預(yù)期其全球股票業(yè)務(wù)大規(guī)模的退出。

▉  花旗(CitiGroup)

花旗在一份研究報告中將德銀的重組計劃稱為“樂觀的目標(biāo)”。花旗稱，經(jīng)過兩周的媒體報道，德銀已經(jīng)確認(rèn)了一次重大的重組，這是一份精心準(zhǔn)備的公告。重組費(fèi)用為74億歐元(占其資產(chǎn)的12％)，比預(yù)期更高。管理層打算從現(xiàn)有資源中為重組提供資金，因此不會籌集資金。這可能會證明是樂觀的想法。

花旗認(rèn)為需要準(zhǔn)備6億歐元，以應(yīng)對一系列懸而未決的訴訟問題，并將其評估為“高風(fēng)險”。

▉  美銀美林(BofAML)

美銀美林認(rèn)為該重組計劃“野心勃勃”，其成本削減目標(biāo)高于預(yù)期，但銀行策略將由監(jiān)管機(jī)構(gòu)控制，如果不降低資本要求或歐洲央行同意允許其運(yùn)營風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，那么德銀可能沒有足夠的資金可以部署到其希望實(shí)現(xiàn)增長的多個業(yè)務(wù)中。

▉  摩根大通(JPMorgan)

摩根大通認(rèn)為德銀的充足計劃大膽，但表示“執(zhí)行仍然是關(guān)鍵”。摩通稱，“在我們看來，德銀的重組計劃是大膽的，真正的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變是放棄了IB業(yè)務(wù)。德銀正在回歸其強(qiáng)勢業(yè)務(wù)，它是靠固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展起來的銀行。

但我們認(rèn)為，需要回答進(jìn)一步的問題，例如：執(zhí)行方面的可信度，收入增長細(xì)節(jié)和理由，重組后的員工激勵。

摩根大通在其報告中進(jìn)一步表示，存在一些上行和下行風(fēng)險。這些可能包括全球經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，信貸質(zhì)量惡化，收入減少，這可能會影響德銀的盈利能力。最新戰(zhàn)略的執(zhí)行風(fēng)險可能構(gòu)成上行和下行的逆風(fēng)。

▉  摩根士丹利(Morgan Stanley)

摩根士丹利在其研究報告中表示，德銀定的新目標(biāo)似乎“一開始就雄心勃勃”。“德銀正在大規(guī)?？s減規(guī)模。盡管RWAs規(guī)模減少，但它的自籌資金目標(biāo)CET1比率為12.5％。執(zhí)行細(xì)節(jié)將是潛在重新評級的關(guān)鍵。在固定收益方面，德銀還旨在大幅縮減，將分配給該業(yè)務(wù)的RWA減少40％。總體而言，我們認(rèn)為該戰(zhàn)略性公告可能會導(dǎo)致該股票短期反彈而不會出現(xiàn)稀釋，但任何潛在的重新評級將取決于執(zhí)行的細(xì)節(jié)?！?/font>