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宏觀要聞美國國債，收益率，收益率曲線，曲線反轉(zhuǎn)及其重要性 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時間：2019.08.20 03:17 據(jù)Yahoo報道，8月14日，收益率曲線中備受關(guān)注的部分反轉(zhuǎn)，使股市暴跌錄得今年以來最大的跌幅。收益率曲線反轉(zhuǎn)是經(jīng)濟(jì)衰退有力的預(yù)測指標(biāo)。在1969年以來的7次經(jīng)濟(jì)衰退中，每次都出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。 雖然收益率曲線(The Yield Curve)在預(yù)測衰退方面具有良好的記錄，但它不是金融危機(jī)的原因，也沒有對經(jīng)濟(jì)衰退的時間和程度有任何見解。有人說，在這種情況下，經(jīng)濟(jì)衰退可能永遠(yuǎn)不會到來。 為了理解收益率曲線以及它為何成為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測指標(biāo)，我們需要了解債券市場以及如何計算國債收益率。 ▉ 債券：需求上升，收益率下降 債券是與股票不同的資產(chǎn)類別。 公司股票的價值相當(dāng)容易定價，價格根據(jù)需求上下波動。 但尋找任何政府債券的價值，你會發(fā)現(xiàn)債券的價格被稱為“收益率”，并以百分比為單位。這是因為，與股票不同，債券定期發(fā)行并息票支付，因此也被稱為“固定收益”。 例如，價格為1000美元(也稱為“票面價值”)的10年期美國財政部將發(fā)行息票付款債券，直至債券到期(在這種情況下為10年)。美國政府支付這些息票，以回饋投資者。 因此，這些息票支付決定了持有該債券的收益。因此，如果每年收益是50美元，債券的“收益率”為50美元/1000美元，即5％。 但這些債券在二級市場上交易，有人可能愿意以更高的價格從投資者手中購買債券。支付1200美元債券的人每年仍只收取50美元的收益，這意味著同一債券的有效收益率現(xiàn)在為50美元/1200美元，4.2％。 在這種情況下，對債券的需求增加了債券的潛在價值，但實際上降低了收益率。相反，如果對債券的需求較弱，債券的基礎(chǔ)價格將會下降，但實際收益率會增加。 因此，當(dāng)觀察市場中債券的報價收益率時，較低的收益率實際上意味著需求增加，而較高的收益率實際上意味著需求下降。 ▉ 曲線：從一個月到30年 在美國(US)，債券有很多期限，短期為一個月，長期為30年。由于政府債券的持續(xù)時間因素，經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于將不同期限國債的收益率視為不同時期的預(yù)期指標(biāo)。 繪制二級市場國債收益率給我們提供了“收益率曲線”，在正常情況下趨勢向上趨勢。
2018年8月，收益率曲線向上傾斜 _By Yahoo 這是因為投資者普遍認(rèn)為政府債務(wù)是避險資產(chǎn)和相對無風(fēng)險的資產(chǎn)，因此它比其他風(fēng)險較高的資產(chǎn)類別(如股票)提供的回報更少。在不同期限的政府債券中，長期債券往往需求較低，因此收益率較高，因為投資者更愿意找到更有利可圖的投資，而不是在收益相對較小的證券中存入30年的資金。 但當(dāng)投資者開始擔(dān)憂時，曲線會發(fā)生變化。如果經(jīng)濟(jì)前景黯淡，投資者可能會將投資從股票等風(fēng)險較高的資產(chǎn)類別轉(zhuǎn)移出來，并將資金重新分配給債券(或黃金)等“避風(fēng)港”資產(chǎn)。 今年以來，由于對歐洲(EU)和中國(CHN)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，投資者買入美國國債，短期和長期收益率在全球資金流入的情況下大幅下挫。 ▉ 曲線反轉(zhuǎn)與經(jīng)濟(jì)衰退 對長期債券的需求增加了對短期債券的需求，使長期債券的收益率下降幅度大于短期債券。投資者最關(guān)注的是2年期和10年期債券的收益率比較，因為它們最具流動性的美國國債。 在美國東部時間8月14日早上6點，10年期國債收益率比2年期債券收益率低1個基點。反轉(zhuǎn)是短暫的，當(dāng)天收盤并未實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。盡管如此，隨著投資者紛紛涌入避險資產(chǎn)市場，市場出現(xiàn)拋售。 這是因為1969年以來的7次經(jīng)濟(jì)衰退前，都出現(xiàn)了收益率曲線反轉(zhuǎn)。最近一次是2007年。
過去5次經(jīng)濟(jì)衰退前，2年和10年期收益率價差 _By Yahoo 但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，收益率曲線反轉(zhuǎn)不至于導(dǎo)致如此空幻。美銀美林(BofAML)在8月13日指出，2年和10年期美債收益率反轉(zhuǎn)后，可能需要8-24個月才會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。 安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里安(Erian)在8月14日表示，歐洲政府債務(wù)的負(fù)收益正在推動對美國國債的投資。他說，“我認(rèn)為，傳統(tǒng)信號并不像以前那樣有效。” 除了衰退出現(xiàn)的時間不確定，反轉(zhuǎn)收益率曲線也不能告訴我們衰退的強(qiáng)度。 盡管如此，政策制定者仍在警惕，正在觀察最新的發(fā)展。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(Bullard)在8月15日表示，只有當(dāng)反轉(zhuǎn)“持續(xù)一段時間”時才會出現(xiàn) “看跌信號”。宏觀要聞 >>
主題：收益率曲線反轉(zhuǎn)及市場影響 | 評論：BofAML Erian Bullard | 新聞源：Yahoo ---END---
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