國際貨幣基金組織(IMF)估計，去年發(fā)展中國家的增長率降至3.7％，是2009年以來的最低增速，遠(yuǎn)低于IMF在2019年7月預(yù)測的4.1％。

IMF預(yù)計今年 僅小幅回升至4.4％，歸因于阿根廷(Argentina)，伊朗(Iran)和土耳其(Turkey)等 國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)顯著放緩，而中國(China)，巴西(Brazil)，印度(India)，俄羅斯(Russia)和南非(South Africa)等國家的經(jīng)濟(jì)前景存在高度不確定性。

如果中東的摩擦持續(xù)加劇，則可能導(dǎo)致能源價格上漲和供應(yīng)中斷。印度最近將2020-21財年的增長率下調(diào)至5％，這是10年來 最低的增速，進(jìn)口石油占其需求的70％。石油10美元的價格上漲將使經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.4％。

避險需求導(dǎo)致更高的借貸成本，美元走強將傷害發(fā)展中國家。在2010年至2018年之間，低匯率波動和高利率差異導(dǎo)致新興市場中的非銀行金融機構(gòu)將其以美元計價的債務(wù)翻了一番，達(dá)到3.7萬億美元 。

進(jìn)一步的地緣政治風(fēng)險包括朝鮮(North Korea)發(fā)射導(dǎo)彈、美伊沖突升級、利比亞(Libya)內(nèi)戰(zhàn)、各國在敘利亞(Syria)的爭奪等等，風(fēng)險可以說是遍布所有新興市場經(jīng)濟(jì)體。

同時，起源于中國的新病毒(2019-nCoV)的傳播有可能抑制亞洲的零售和旅游業(yè)，從而導(dǎo)致 全球的經(jīng)濟(jì)和股市的反彈終止。

這些壓力加劇了長期的結(jié)構(gòu)性問題。在 本世紀(jì)初，以及金融危機后，全球同步加速增長。但是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)放緩，長期潛在增速也在下降。

IMF上周表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2020-2021年的經(jīng)濟(jì)增長率穩(wěn)定在1.6％，而2018年為2.3％。這種停滯的根本原因是債務(wù)推動的增長潛力下降，生產(chǎn) 率下降，刺激政策選擇有限以及人口結(jié)構(gòu)老齡化。

盡管中美已經(jīng)簽署第一階段貿(mào)易協(xié)定(US-China Phase One Trade Deal)，但雙方?jīng)_突的烈度不會明顯減輕。截至目前，僅中美貿(mào)易緊張局勢就使全球經(jīng)濟(jì)增長率下降了0.8％。特朗普政府(Donald Trump)還正在與歐盟(EU)，澳大利亞，印度和越南(Vietnam)等國發(fā)生貿(mào)易爭端。法國(France)和美國(America)正在試圖解決數(shù)字稅摩擦。

2019年貿(mào)易量增長率降至約1％，是2012年以來的最低水平?；谝?guī)則的貿(mào)易體系的退縮 ，和貿(mào)易相互依存的武器化將損害所有人。

在過去的20年中，中國是新興市場增長的重要推動力，在世貿(mào)組織(WTO)規(guī)則的幫助下，中國的 經(jīng)濟(jì)規(guī)模已從美國的十分之一擴大到三分之二?，F(xiàn)在，華為(HuaWei)依賴美國的芯片，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則從其成本更低，更先進(jìn)的5G技術(shù)中受益。世界上有四分之三的智能手機 ，主要是在新興市場生產(chǎn)，但使用美國Google公司Android移動操作系統(tǒng)。美國的技術(shù)貿(mào)易限制傷害了發(fā)展中國家以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的消費者。

在需求有限的世界中，無論領(lǐng)導(dǎo)力或意識形態(tài)如何， 各國政府都面臨著國內(nèi)日益加劇的反全球化。民族主義議程和向自給自足的封閉經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變將繼續(xù)存在?；謴?fù)貿(mào)易和跨境資本流動的強勁增長似乎不太可能。

這影響了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)模式。低收入國家專注于利用 成本優(yōu)勢出口紡織品和中低端工業(yè)制成品。現(xiàn)在，疲軟的需求和貿(mào)易爭端限制了這種模式。另一方面，高收入發(fā)展中國家面臨技術(shù)轉(zhuǎn)讓的限制，使其生產(chǎn)率 難以提高。

同時，自動化削弱了低技能，廉價勞動力和離岸外包的優(yōu)勢。將制造業(yè)帶回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，可減少 企業(yè)遭受貨幣波動，政治干預(yù)的風(fēng)險。印度總理納倫德拉·莫迪的“印度制造”戰(zhàn)略的失敗反映了這些轉(zhuǎn)變，印度鐵路公司最近 的9,000個職位空缺受到了2,300萬份申請。

增長放緩會造成危險的惡性循環(huán)。對收入的不滿可能會引發(fā)內(nèi)亂。資源稀缺的國家，例如印度 ，印度尼西亞(Indonesia)和馬來西亞(Malaysia)，可能會陷入困境。

結(jié)果可能是民族主義和保護(hù)主義進(jìn)一步上升，這只會使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的差距進(jìn)一步加劇。

其他人會掙扎。上升的民族主義和保護(hù)主義可能是結(jié)果，只會加深發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體之間的差距。如果對投資者來說是艱難的前進(jìn)，那將是一個有趣的事情。宏觀要聞 >>

主題：新興市場經(jīng)濟(jì)前景展望  | 新聞源：Bloomberg

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