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宏觀要聞

這才是真正使金融市場陷入恐慌的原因 - - 19萬億美元的高風(fēng)險公司債


要點(diǎn):

?  根據(jù)國際金融研究所的數(shù)據(jù),非銀行公司債務(wù)從2009年底的48萬億美元激增至2019年底的75萬億美元。

?  麥克亞當(dāng)表示:“這肯定是另一場潛在危機(jī)。絕對有潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險”。

?  巴克萊彭博高收益?zhèn)鵈TF本周下跌超6%,安碩投資級企業(yè)債ETF跌幅超8%。

   

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 宏觀要聞頻道編輯嚴(yán)衍 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:嚴(yán)衍  發(fā)布時間:2020.03.14 10:00

據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報道,企業(yè)已經(jīng)累積了巨額債務(wù),現(xiàn)在,由于冠狀病毒大流行可能使世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退,以及未嘗債務(wù)到期,這加劇了對經(jīng)濟(jì)的破壞,并可能使金融市場崩潰。

低利率環(huán)境下,企業(yè)近年來急于發(fā)行債券。根據(jù)國際金融研究所(IIF)的數(shù)據(jù),非銀行公司債務(wù)從2009年底的48萬億美元激增至2019年底的75萬億美元。

隨著新冠肺炎疫情(COVID-19)的傳播導(dǎo)致油價暴跌和旅行崩潰,以及從意大利(Italy)到中國(China)的工廠關(guān)閉,越來越多的警報表明,能源,酒店和汽車行業(yè)的企業(yè)將無法償還債券。這可能會引發(fā)大量的評級下調(diào)和違約,這將進(jìn)一步破壞金融市場的穩(wěn)定并加劇經(jīng)濟(jì)沖擊。

凱投宏觀(Capital Economics)的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·麥克亞當(dāng)表示:“這肯定是另一場潛在危機(jī)。絕對有潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險?!?/font>

疫情加劇了債券的拋售

隨著股票拋售和原油價格暴跌,投資者本周對公司債務(wù)的憂慮日益增加。巴克萊彭博高收益?zhèn)疎TF本周下跌超過6%,而安碩投資級企業(yè)債券ETF跌幅超過8%。

美國銀行(Bank of America)周五表示,波動性急劇上升,公司債券基金的流出量創(chuàng)歷史新高。

高盛(Goldman Sachs)的首席信貸策略師洛菲·卡魯伊本周對客戶說:“自當(dāng)前商業(yè)周期開始以來,違約和降級風(fēng)險已升至最高水平。”

能源公司承擔(dān)著很大的風(fēng)險,這些公司近年來增加了債務(wù)。隨著油價暴跌,能源公司償還債務(wù)的壓力越來越大。

休斯敦咨詢公司Lipow Oil Associates的總裁安迪·利普奧表示:“依靠更高的價格來償還貸款的石油生產(chǎn)商承受著巨大的壓力?!?/font>

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,隨著債券違約風(fēng)險飆升,投資者本周拋售了兩家美國能源公司的股票 - - ChesapeakeWhiting - - 前者股價已跌至15美分,后者跌至75美分。

為了抑制疫情,人們減少了出行,一些疫情嚴(yán)重的城市已經(jīng)封鎖,這導(dǎo)致航空公司,酒店和郵輪公司也陷入困境。負(fù)債累累的廉價航空公司挪威航空表示,在周四股價下跌22%之后,它將暫時裁員裁員50%。

惠譽(yù)國際評級(Fitch Ratings)周四表示:“冠狀病毒對航空旅行的迅速增加的影響給全球航空公司的信用狀況造成了下行壓力,并且需求恢復(fù)可能需要更長的時間?!?/font>

惠譽(yù)表示,它正在監(jiān)視負(fù)債累累的美國航空公司,以及總部位于西雅圖的阿拉斯加航空,西雅圖是美國疫情的發(fā)源地。

隨著意大利工廠的關(guān)閉,汽車制造商也受到了關(guān)注。由于對汽車的需求下降以及中美貿(mào)易戰(zhàn),該行業(yè)的銷售衰退已經(jīng)進(jìn)入第3年。

企業(yè)債券面臨嚴(yán)峻的降級壓力

隨著降級和違約風(fēng)險的增加,這些債務(wù)可能會迅速失去價值,使得債券持有者面臨巨大的風(fēng)險。

凱投宏觀的麥克亞當(dāng)表示,與2008年的不良抵押貸款相比,銀行所承擔(dān)的風(fēng)險企業(yè)債務(wù)風(fēng)險要小。但這并不意味著公司債務(wù)危機(jī)不會在金融體系中引起反響。

一個問題是,被評級為BBB的公司債券數(shù)量在不斷增加。如果這些債券再被降級,將成為“垃圾”債券,這將會引發(fā)投資基金的拋售。這可能進(jìn)一步給市場帶來壓力,并導(dǎo)致流動性枯竭。

根據(jù)凱投宏觀的數(shù)據(jù),2011年,評級為BBB的公司債券約占市場的三分之一。如今,此類債券已占近一半。

能源公司發(fā)行的許多債券都處于這個級別。大摩的數(shù)據(jù)顯示,能源公司發(fā)行的投資級債券中,估計有67%被評為BBB。一個或多個評級機(jī)構(gòu)已經(jīng)對340億美元的BBB級能源債務(wù)進(jìn)行了負(fù)面信用監(jiān)控。

另外,所謂的“影子銀行”已經(jīng)搶購了大量公司債務(wù)。10年來持續(xù)低迷的利率壓低了更安全的政府債券的收益率,鼓勵了私募股權(quán)公司,對沖基金甚至養(yǎng)老基金購買具有更高回報率的高風(fēng)險資產(chǎn)。

IIF的埃姆雷·蒂維蒂克表示,很難確定這些參與者的脆弱程度。他說:“我們真的對私募股權(quán)和對沖基金敞口了解不多?!?/font>

或引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險

國際貨幣基金組織(IMF)在其最新的金融穩(wěn)定報告已經(jīng)發(fā)出了警告,稱巨額的高風(fēng)險公司債務(wù)可能加劇問題并引發(fā)下一次衰退。

IMF進(jìn)行了壓力測試,假設(shè)該沖擊的嚴(yán)重程度是2008年全球金融危機(jī)的50%。結(jié)果表明,來自8個國家 - - 中國,美國(America),日本(Japan),英國(England),法國(France),西班牙(Spain),意大利和德國(Germany) - - 價值19萬億美元的公司債務(wù)在未來的經(jīng)濟(jì)中違約的風(fēng)險上升。

一波違約浪潮,甚至一系列的評級下調(diào)和重新定價,都會動搖金融體系。

美國銀行的高收益信貸策略主管奧列格·梅倫捷夫表示:“信貸市場正在迅速走向無回報的臨界點(diǎn),隨著資金來源枯竭,發(fā)行人面臨流動性緊縮,信貸損失增加,而投資者急于退出,信貸周期的轉(zhuǎn)變變得不可避免且不可逆轉(zhuǎn)。流動性進(jìn)一步收緊?!?/font>

梅倫捷夫說,雖然這是信貸周期終結(jié)的早期跡象,但它似乎正在以正常速度的三到四倍前進(jìn)。

IMF指出,如果情況進(jìn)一步惡化,還將帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。企業(yè)為了償還債務(wù),可能會引發(fā)裁員浪潮,商業(yè)投資可能會減少。違約也會打擊銀行,并可能導(dǎo)致貸款減少。

這將加劇由疫情引發(fā)的全球衰退,現(xiàn)在越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說,這種可能性正在增加。

可以預(yù)期的是,如果世界經(jīng)濟(jì)確實(shí)陷入衰退,那將是短暫的,隨著病毒威脅的消退,全球經(jīng)濟(jì)將迅速反彈。但是,債券市場的風(fēng)險不會如此訊速的消失。宏觀要聞 >>

 


主題:企業(yè)債風(fēng)險監(jiān)測  | 評論:IIF  CapitaleConomics  BoA  Goldman  Lipow  MorganStanley  Fitch  | 新聞源:CNN


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