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宏觀要聞危機(jī)信號(hào)頻繁閃現(xiàn),投資者要為金融市場(chǎng)更大的波動(dòng)做好準(zhǔn)備 |
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![]() 編輯:嚴(yán)衍 發(fā)布時(shí)間:2020.03.16 03:00 據(jù)路透社(Reuters)報(bào)道,投資者對(duì)新冠肺炎疫情恐慌令股市震蕩,主要股指大幅下挫造成了巨大的損失,并引起了廣泛的關(guān)注。但實(shí)際上,人們對(duì)金融體系的壓力已經(jīng)上升到危險(xiǎn)水平這一狀況認(rèn)識(shí)還不足。 銀行家、企業(yè)和個(gè)人投資者紛紛囤積現(xiàn)金和其他在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期被認(rèn)為是安全的資產(chǎn),以度過(guò)這一混亂時(shí)期。這種突然轉(zhuǎn)向安全的趨勢(shì)正在給債券、貨幣和貸款市場(chǎng)造成巨大破壞,這種破壞程度是十幾年前金融危機(jī)以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的。 與2008年一樣,現(xiàn)在人們最關(guān)心的問(wèn)題是流動(dòng)性:現(xiàn)金和其他容易交易的金融工具的隨時(shí)可用性,以及有足夠安全感的交易對(duì)手。 然而,現(xiàn)在投資者在美國(guó)(America)國(guó)債交易上遇到了困難 - - 沒(méi)有賣盤(pán)。美債是具有最強(qiáng)流動(dòng)性的強(qiáng)勢(shì)金融工具,因此這一發(fā)展極不尋常。 另一方面,對(duì)于評(píng)級(jí)較低的美國(guó)公司來(lái)說(shuō),資金成本正在上升。投資者購(gòu)買(mǎi)垃圾債券保險(xiǎn)所支付的保費(fèi)正在增加。銀行對(duì)隔夜貸款的收費(fèi)越來(lái)越高,企業(yè)的信貸額度也在下降,以防日后貸款枯竭。 一些銀行家、監(jiān)管者和投資者警告稱,這些危險(xiǎn)信號(hào)疊加在一起,開(kāi)始給市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)描繪出一幅令人不安的圖景:如果銀行、企業(yè)和消費(fèi)者恐慌,它們可能會(huì)引發(fā)一系列緊縮,并螺旋式升級(jí)為更大的資金緊縮,最終導(dǎo)致嚴(yán)重衰退。
10年前歐洲央行(ECB)在該地區(qū)債務(wù)危機(jī)期間負(fù)責(zé)監(jiān)管市場(chǎng)運(yùn)作的弗朗西斯科·帕帕迪亞表示,他最大的擔(dān)憂是,“極端不確定性和恐慌反應(yīng)造成的市場(chǎng)流動(dòng)性不足”可能“導(dǎo)致市場(chǎng)凍結(jié),這是一個(gè)危及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重大風(fēng)險(xiǎn)”。 帕帕迪亞說(shuō):“在我看來(lái),目前還沒(méi)有到達(dá)這種狀況,但我們可以很快到達(dá)那里?!?/font> 泰晤士報(bào)(TheTimes)現(xiàn)在流行的一個(gè)新標(biāo)簽:GFC2 - - 指第2次全球金融危機(jī)的可能性。 到目前為止,這些警告信號(hào)遠(yuǎn)沒(méi)有2008-2009年金融危機(jī),或者2011-2012年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)時(shí)那么強(qiáng)烈。政策制定者敏銳地意識(shí)到金融系統(tǒng)的弱點(diǎn)。最近幾天,他們加大了應(yīng)對(duì)力度。 各國(guó)央行已經(jīng)降息,并向銀行體系注入了數(shù)萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。本周,紐約聯(lián)儲(chǔ)為美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)提供了1.5萬(wàn)億美元的短期貸款,并表示將開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)范圍更廣的美國(guó)國(guó)債,以應(yīng)對(duì)“與冠狀病毒(COVID-19)爆發(fā)有關(guān)的國(guó)債市場(chǎng)異?;靵y”。 巴克萊銀行(Barclays)的宏觀研究主管、美國(guó)財(cái)政部債務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)成員阿賈伊·拉賈德雅克沙說(shuō):“各國(guó)央行知道如何遵循2008年的經(jīng)驗(yàn),防止出現(xiàn)融資危機(jī)?!?/font> ▉ 今天 VS 2008 盡管席卷市場(chǎng)的恐慌讓人想起了2008年的金融危機(jī),另一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別是:銀行今天的狀況更好。 華爾街Sullivan&Cromwell律師事務(wù)所的高級(jí)董事長(zhǎng)、美國(guó)主要金融公司高級(jí)顧問(wèn)羅金·科恩表示,2008年,銀行的資本金和流動(dòng)性遠(yuǎn)不如現(xiàn)在。 投資者和分析師認(rèn)為,這次的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響:商店關(guān)門(mén)、旅行禁令和部分勞動(dòng)力生病或被隔離。凍結(jié)意味著企業(yè)收入和利潤(rùn)以及整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到嚴(yán)重打擊,目前來(lái)看,這一狀況還不知道何時(shí)結(jié)束。 野村控股(Nomura)負(fù)責(zé)客戶外匯交易的斯圖爾特·奧克利說(shuō),全國(guó)范圍內(nèi)的隔離措施(如意大利的隔離措施)是為了阻止病毒的傳播,這意味著“在收入和利潤(rùn)方面,企業(yè)將受到非常嚴(yán)重的打擊?!比欢?,成本仍然不變 - - 如果你擁有一家餐廳,并借錢(qián)支付租金,你還得按月付款。 摩根大通(JPMorgan)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)收縮。這是因?yàn)槊绹?guó)對(duì)冠狀病毒的反應(yīng)才剛剛開(kāi)始。 ▉ 危險(xiǎn)信號(hào) 投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)尤其對(duì)17萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題感到震驚。 通常情況下,收益率每天只會(huì)波動(dòng)幾個(gè)基點(diǎn)?,F(xiàn)在,收益率異常快速的大幅波動(dòng)使得投資者難以執(zhí)行交易指令。交易員表示,交易商周三和周四大幅擴(kuò)大了他們?cè)敢赓I(mǎi)賣美國(guó)國(guó)債的價(jià)差,這是流動(dòng)性減少的跡象。 前歐洲央行官員帕帕迪亞說(shuō):“國(guó)債市場(chǎng)的震蕩是最不祥的跡象。”
另一個(gè)令人擔(dān)憂的信號(hào)是,非美國(guó)借款人愿意為獲得美元支付溢價(jià),這是一個(gè)被廣泛關(guān)注的潛在現(xiàn)金緊縮指標(biāo)。3個(gè)月期歐元兌美元和美元兌日元的掉期息差飆升至2017年以來(lái)的最高水平,上周五在各國(guó)央行注入更多現(xiàn)金后才轉(zhuǎn)為下跌。 衡量銀行體系健康程度的指標(biāo)正在報(bào)警。倫敦銀行同業(yè)拆借利率息差已經(jīng)大幅上升,這表明銀行之間存在相互放貸的風(fēng)險(xiǎn)。目前為76個(gè)基點(diǎn),遠(yuǎn)高于2月21日西方爆發(fā)冠狀病毒危機(jī)前的13個(gè)基點(diǎn)。2008年,該指數(shù)在365個(gè)基點(diǎn)左右達(dá)到峰值。 ▉ 企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn) 隨著融資市場(chǎng)的動(dòng)蕩,負(fù)債累累的公司感受到了壓力。 信用評(píng)級(jí)公司穆迪(Moody's)警告稱,在“悲觀情景”下,低評(píng)級(jí)公司債券的違約率可能飆升至未償債務(wù)總規(guī)模的9.7%,而歷史平均水平為4.1%。金融危機(jī)期間違約率達(dá)到13.4%。 針對(duì)垃圾債務(wù)違約的保險(xiǎn)成本周四飆升,在美國(guó),達(dá)到2011年以來(lái)的最高水平;在歐洲,達(dá)到2012年以來(lái)的最高水平。 一些公司現(xiàn)在為短期借款付出了更多的成本。投資者要求持有風(fēng)險(xiǎn)更高的商業(yè)票據(jù)對(duì)更安全的等價(jià)物的溢價(jià),本周升至2009年3月以來(lái)的最高水平。 有幾家公司正在下調(diào)銀行信貸額度,或增加貸款規(guī)模,以確保在需要時(shí)擁有流動(dòng)性。銀行家表示,企業(yè)擔(dān)心,如果市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,貸款機(jī)構(gòu)可能無(wú)法為商定的信貸額度提供資金。 一位主要央行的官員表示,目前的形勢(shì)“相當(dāng)糟糕”,“風(fēng)險(xiǎn)很快就會(huì)出現(xiàn)。但它們是否會(huì)發(fā)展成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn),仍很難說(shuō)?!?/font>宏觀要聞 >>
主題:全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望 企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè) 美國(guó)公債市場(chǎng)觀察 | 評(píng)論:Barclays Nomura JPMorgan Moody | 新聞源:Reuters TheTimes ---END--- 全能投資賬戶,一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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