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宏觀要聞危機信號頻繁閃現(xiàn)，投資者要為金融市場更大的波動做好準備 |
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 編輯：嚴衍 發(fā)布時間：2020.03.16 03:00 據(jù)路透社(Reuters)報道，投資者對新冠肺炎疫情恐慌令股市震蕩，主要股指大幅下挫造成了巨大的損失，并引起了廣泛的關(guān)注。但實際上，人們對金融體系的壓力已經(jīng)上升到危險水平這一狀況認識還不足。 銀行家、企業(yè)和個人投資者紛紛囤積現(xiàn)金和其他在經(jīng)濟低迷時期被認為是安全的資產(chǎn)，以度過這一混亂時期。這種突然轉(zhuǎn)向安全的趨勢正在給債券、貨幣和貸款市場造成巨大破壞，這種破壞程度是十幾年前金融危機以來從未見過的。 與2008年一樣，現(xiàn)在人們最關(guān)心的問題是流動性：現(xiàn)金和其他容易交易的金融工具的隨時可用性，以及有足夠安全感的交易對手。 然而，現(xiàn)在投資者在美國(America)國債交易上遇到了困難 - - 沒有賣盤。美債是具有最強流動性的強勢金融工具，因此這一發(fā)展極不尋常。 另一方面，對于評級較低的美國公司來說，資金成本正在上升。投資者購買垃圾債券保險所支付的保費正在增加。銀行對隔夜貸款的收費越來越高，企業(yè)的信貸額度也在下降，以防日后貸款枯竭。 一些銀行家、監(jiān)管者和投資者警告稱，這些危險信號疊加在一起，開始給市場和全球經(jīng)濟描繪出一幅令人不安的圖景：如果銀行、企業(yè)和消費者恐慌，它們可能會引發(fā)一系列緊縮，并螺旋式升級為更大的資金緊縮，最終導(dǎo)致嚴重衰退。
10年前歐洲央行(ECB)在該地區(qū)債務(wù)危機期間負責監(jiān)管市場運作的弗朗西斯科·帕帕迪亞表示，他最大的擔憂是，“極端不確定性和恐慌反應(yīng)造成的市場流動性不足”可能“導(dǎo)致市場凍結(jié)，這是一個危及經(jīng)濟運行的重大風險”。 帕帕迪亞說：“在我看來，目前還沒有到達這種狀況，但我們可以很快到達那里。” 泰晤士報(TheTimes)現(xiàn)在流行的一個新標簽：GFC2 - - 指第2次全球金融危機的可能性。 到目前為止，這些警告信號遠沒有2008-2009年金融危機，或者2011-2012年歐元區(qū)債務(wù)危機時那么強烈。政策制定者敏銳地意識到金融系統(tǒng)的弱點。最近幾天，他們加大了應(yīng)對力度。 各國央行已經(jīng)降息，并向銀行體系注入了數(shù)萬億美元的流動性。本周，紐約聯(lián)儲為美聯(lián)儲(Fed)提供了1.5萬億美元的短期貸款，并表示將開始購買范圍更廣的美國國債，以應(yīng)對“與冠狀病毒(COVID-19)爆發(fā)有關(guān)的國債市場異?；靵y”。 巴克萊銀行(Barclays)的宏觀研究主管、美國財政部債務(wù)管理和經(jīng)濟顧問委員會成員阿賈伊·拉賈德雅克沙說：“各國央行知道如何遵循2008年的經(jīng)驗，防止出現(xiàn)融資危機?！?/font> ▉ 今天 VS 2008 盡管席卷市場的恐慌讓人想起了2008年的金融危機，另一個關(guān)鍵區(qū)別是：銀行今天的狀況更好。 華爾街Sullivan&Cromwell律師事務(wù)所的高級董事長、美國主要金融公司高級顧問羅金·科恩表示，2008年，銀行的資本金和流動性遠不如現(xiàn)在。 投資者和分析師認為，這次的風險來自于疫情對實體經(jīng)濟的影響：商店關(guān)門、旅行禁令和部分勞動力生病或被隔離。凍結(jié)意味著企業(yè)收入和利潤以及整體經(jīng)濟增長將受到嚴重打擊，目前來看，這一狀況還不知道何時結(jié)束。 野村控股(Nomura)負責客戶外匯交易的斯圖爾特·奧克利說，全國范圍內(nèi)的隔離措施(如意大利的隔離措施)是為了阻止病毒的傳播，這意味著“在收入和利潤方面，企業(yè)將受到非常嚴重的打擊?！比欢杀救匀徊蛔? - - 如果你擁有一家餐廳，并借錢支付租金，你還得按月付款。 摩根大通(JPMorgan)的經(jīng)濟學家預(yù)計，上半年全球經(jīng)濟增長將出現(xiàn)收縮。這是因為美國對冠狀病毒的反應(yīng)才剛剛開始。 ▉ 危險信號 投資者和監(jiān)管機構(gòu)尤其對17萬億美元美國國債市場的流動性問題感到震驚。 通常情況下，收益率每天只會波動幾個基點?，F(xiàn)在，收益率異?？焖俚拇蠓▌邮沟猛顿Y者難以執(zhí)行交易指令。交易員表示，交易商周三和周四大幅擴大了他們愿意買賣美國國債的價差，這是流動性減少的跡象。 前歐洲央行官員帕帕迪亞說：“國債市場的震蕩是最不祥的跡象?！?/font>
另一個令人擔憂的信號是，非美國借款人愿意為獲得美元支付溢價，這是一個被廣泛關(guān)注的潛在現(xiàn)金緊縮指標。3個月期歐元兌美元和美元兌日元的掉期息差飆升至2017年以來的最高水平，上周五在各國央行注入更多現(xiàn)金后才轉(zhuǎn)為下跌。 衡量銀行體系健康程度的指標正在報警。倫敦銀行同業(yè)拆借利率息差已經(jīng)大幅上升，這表明銀行之間存在相互放貸的風險。目前為76個基點，遠高于2月21日西方爆發(fā)冠狀病毒危機前的13個基點。2008年，該指數(shù)在365個基點左右達到峰值。 ▉ 企業(yè)債風險 隨著融資市場的動蕩，負債累累的公司感受到了壓力。 信用評級公司穆迪(Moody's)警告稱，在“悲觀情景”下，低評級公司債券的違約率可能飆升至未償債務(wù)總規(guī)模的9.7%，而歷史平均水平為4.1%。金融危機期間違約率達到13.4%。 針對垃圾債務(wù)違約的保險成本周四飆升，在美國，達到2011年以來的最高水平；在歐洲，達到2012年以來的最高水平。 一些公司現(xiàn)在為短期借款付出了更多的成本。投資者要求持有風險更高的商業(yè)票據(jù)對更安全的等價物的溢價，本周升至2009年3月以來的最高水平。 有幾家公司正在下調(diào)銀行信貸額度，或增加貸款規(guī)模，以確保在需要時擁有流動性。銀行家表示，企業(yè)擔心，如果市場動蕩加劇，貸款機構(gòu)可能無法為商定的信貸額度提供資金。 一位主要央行的官員表示，目前的形勢“相當糟糕”，“風險很快就會出現(xiàn)。但它們是否會發(fā)展成系統(tǒng)性的風險，仍很難說?！?/font>宏觀要聞 >>
主題：全球宏觀經(jīng)濟展望 企業(yè)債風險監(jiān)測 美國公債市場觀察 | 評論：Barclays Nomura JPMorgan Moody | 新聞源：Reuters TheTimes ---END---
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