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宏觀要聞評論：緩慢行動的央行行長為了贏得贊譽(yù)，正在冒著未來踩剎車的風(fēng)險 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時間：2022.02.21 09:05 主要西方貨幣當(dāng)局最新的言論表明，盡管通脹處于數(shù)十年高位，但他們希望慢慢來，而不是采取激進(jìn)的方法遏制通脹，因為他們可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和就業(yè)放緩的風(fēng)險更大。 美聯(lián)儲(Fed)和歐洲央行(ECB)仍未大規(guī)模退出貨幣刺激措施，他們?nèi)栽诖笠?guī)模購買資產(chǎn)，也沒有發(fā)出將加快加息步伐的信號，而是傾向于逐步推高利率。 LH Meyer Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家德瑞克·唐說：“他們正在權(quán)衡并做出選擇。他們寧愿經(jīng)濟(jì)和通脹過熱，也不愿引發(fā)大量失業(yè)?！?/font> 由于英格蘭銀行(BoE)等一些大型央行正在考慮加快行動，許多投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這種緩慢的方法 - - 來自聲稱依賴數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu) - - 與通脹數(shù)據(jù)暗示的風(fēng)險不相符。而這種不匹配正在造成市場混亂。 自去年12月以來，2年期美債收益率已躍升逾70個基點，因為交易員押注美聯(lián)儲已落后于通脹曲線，將被迫追趕。在歐元區(qū)(EARN)，遠(yuǎn)期利率意味著今年會多次加息，盡管歐洲央行強(qiáng)調(diào)并不著急。 ▉ 緩慢推進(jìn) 政策制定者承認(rèn)他們的環(huán)境需要盡快改變。在歐洲央行，人們開始形成共識，即利率可能會在年底上升，而美聯(lián)儲官員并未反對市場對一系列階梯式加息的預(yù)期。 但他們也看到了過度修正帶來的各種風(fēng)險。 疫情(Covid-19)的發(fā)展很難預(yù)測。它產(chǎn)生了新的問題，例如由供應(yīng)鏈崩潰驅(qū)動的通貨膨脹，這些問題不能用貨幣工具輕易解決。但各國央行至少可以爭辯說，2010年代緩慢就業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)避免。他們希望保持這種狀態(tài)。 唐說：“你不能告訴別人你將失去工作，因為芯片和汽車價格很高。與揮之不去的高價相比，這將挑戰(zhàn)該機(jī)構(gòu)的信譽(yù)?！?/font> 盡管中央銀行已經(jīng)放棄了這一輪通脹是“暫時性”的觀點，但它們可能仍堅持認(rèn)為這種高通脹不可持續(xù)。美國(USA)和歐洲都面臨人口老齡化，可能需要吸引更多人進(jìn)入勞動力市場?，F(xiàn)在如果他們的政策造成就業(yè)增長放緩，以后就更難做到這一點。 ▉ 突然而激進(jìn) 這種方法充滿風(fēng)險。 不能保證中央銀行能夠保持公眾對其長期保持低通脹的能力的信任，并且批評人士指出，寬松的貨幣政策正在推高股票和住房等資產(chǎn)的價格，使貧富差距擴(kuò)大。 而且，如果2010年代表明持續(xù)的失業(yè)如何成為挑戰(zhàn)治理機(jī)構(gòu)的民粹主義運(yùn)動的沃土，那么歷史表明持續(xù)的通貨膨脹也會產(chǎn)生這種影響。 目前，美聯(lián)儲和歐洲央行所說的是，他們決心實現(xiàn)他們的目標(biāo) - - 但不會蠻干。 舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)上周表示：“突然而激進(jìn)的行動實際上會對我們正在努力實現(xiàn)的增長和價格穩(wěn)定產(chǎn)生破壞性的影響。事情要有節(jié)奏地推進(jìn)?！?/font> 歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)說，更高的利率無法解決供應(yīng)鏈問題或壓低燃料價格。她說：“如果我們現(xiàn)在行動過于倉促，我們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會相當(dāng)疲軟，就業(yè)將受到威脅。這對任何人都沒有幫助。” ▉ 我不在乎 未來幾周，西方最大的兩個央行可能會面臨壓力，需要更準(zhǔn)確地解釋他們的所謂的節(jié)奏是什么意思。 投資者在這一點上并不清楚。在美國，期貨交易員預(yù)計今年會加息6到7次，而一個月前只有3到4次。歐洲市場預(yù)計歐洲央行今年將加息2次加息，而在1月中旬則認(rèn)為不會加息。 MBB Capital Partners的首席投資官馬克·斯皮德爾說：“市場開始說，‘我不在乎你說什么。而是你打算做什么？’” 與此同時，美國和歐元區(qū)的年終通脹預(yù)測都在穩(wěn)步上升。 如果價格上漲在未來幾個月達(dá)到峰值，然后隨著供應(yīng)問題的消退而明顯降溫，央行行長們將能夠獲得大師級的贊譽(yù)。這將是一種重視自由裁量權(quán)的政策的勝利，一種在追求低通脹的目標(biāo)之間取得平衡，而不是將其置于所有其他考慮之上的政策。他們可能會獲得另一層神秘感。 如果它們失敗了，并且通脹在今年下半年及以后繼續(xù)過熱，那么來自政界和市場的壓力將會增加，要求采取更果斷的行動。這可能會迫使各國央行過度收緊金融環(huán)境，冒著扼殺需求和結(jié)束經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險。 T.Rowe Price的經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊納·烏魯奇說，中央銀行“正試圖走鋼絲”，“政策走向的這種模糊性讓我們在未來幾個月內(nèi)面臨更大的波動”。宏觀要聞 >>
主題：央行貨幣政策展望 | 評論：LHMeyer MBBCapitalPartners T.RowePrice | 新聞源：CNBC ---END---
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